Tencent Q2 2024: AI napędza zyski, ale gigantyczne inwestycje w sztuczną inteligencję zwiastują przyszłe kłopoty

Co napędzało przychody: Gry i reklama

Gry były największym segmentem, stanowiąc 21% całkowitych przychodów z gier krajowych i 9% z gier międzynarodowych . Przychody z gier krajowych wróciły do wzrostu o 9% rok do roku, osiągając 34,6 mld RMB, napędzane przez takie tytuły jak Valorant oraz udaną premierę mobilnej wersji Dungeon & Fighter (DnF Mobile) w maju 2024 roku . Przychody z gier międzynarodowych również przyspieszyły do 9% wzrostu rok do roku, sięgając 13,9 mld RMB, wspierane przez sprawdzone tytuły i premiery nowych gier .

Reklamy online przyniosły 29,9 mld RMB przychodu, co stanowi wzrost o 19% rok do roku . Kluczowymi czynnikami napędzającymi były wysokie wydatki reklamowe z sektorów gier, e-commerce i edukacji, a także ulepszenia platformy reklamowej Tencent oparte na AI, która analizuje zainteresowania użytkowników w dłuższych horyzontach czasowych . Reklamy wideo wzrosły o ponad 80% rok do roku, nawet gdy przychody z mobilnej sieci reklamowej spadły, ponieważ reklamodawcy przenieśli się na formaty wideo .

Wydatki na AI: W fazie wzrostu, jeszcze nie obciążające

W Q2 2024 wydatki Tencent na AI były wciąż na wczesnym etapie. Operacyjne nakłady inwestycyjne (capex) wzrosły ponad dwukrotnie rok do roku, częściowo z powodu inwestycji w serwery GPU . Jednak te wysokie nakłady nie wpłynęły jeszcze negatywnie na wolne przepływy pieniężne, a marże zysku faktycznie się zwiększyły .

Zarząd stwierdził, że „inwestuje w platformy i technologie, w tym AI”, aby tworzyć nową wartość biznesową . Firma niedawno uruchomiła trzy platformowe rozwiązania AI dla przedsiębiorstw, w tym silniki generowania obrazów i wideo . AI była również wykorzystywana wewnętrznie do wspomagania działu reklamy i w coraz większym stopniu przyczyniała się do biznesu chmurowego Tencent .

Zysk brutto wzrósł o 21% przy 8% wzroście przychodów, co pokazuje rozszerzenie marży dzięki wydajności reklam opartej na AI i miksowi przychodów o wysokiej marży .

Wyzwania w Q2 2024

Pomimo silnego kwartału Tencent zmagał się z przeciwnościami: niepewność makroekonomiczna i ostrożne wydatki konsumentów w Chinach nadal się utrzymywały. Przychody z mobilnej sieci reklamowej spadły, ponieważ reklamodawcy przenieśli się na formaty wideo . Ograniczenia w imporcie chipów pozostały ryzykiem dla ekspansji mocy obliczeniowej AI .

Rozliczenie Q2 2026: Kiedy rachunek przyszedł do zapłaty

Wzór, który zarysował się w Q2 2024, stał się wyraźny w wynikach Tencent za Q2 2026, opublikowanych 12 sierpnia 2026 roku. Przychody wzrosły o 11% rok do roku do 204,8 mld RMB, powyżej prognoz . Ale zysk netto wyniósł 56 mld RMB – zaledwie 0,7% wzrostu rok do roku i znacznie poniżej konsensusu analityków wynoszącego 61,8 mld RMB, co stanowiło chybienie o prawie 10% .

Nakłady inwestycyjne (capex) wzrosły o 176% rok do roku do 52,8 mld RMB (~7,8 mld USD), ponieważ Tencent ponad dwukrotnie zwiększył wydatki na infrastrukturę AI . Wolne przepływy pieniężne stały się ujemne, sięgając odpływu 13,8 mld RMB, ponieważ rachunek za moc obliczeniową AI przerósł operacyjne przepływy pieniężne . Passa dwucyfrowego wzrostu zysków od 2023 roku dobiegła końca .

Do Q2 2026 wydatki na AI, które w Q2 2024 dopiero rosły, stały się bezpośrednim obciążeniem dla zysku, nawet gdy napędzane przez AI reklamy i gry nadal generowały silny wzrost przychodów . Zarząd argumentował, że inwestycje ostatecznie przyniosą „ponadprzeciętne” zyski, ale inwestorzy mieli do czynienia z kwartałem, w którym koszty związane z infrastrukturą AI przewyższyły wzrost zysków .