Prezes największego funduszu majątkowego świata ostrzega: może stracić wszystko

Dwa scenariusze kryzysowe w testach warunków skrajnych NBIM

Oficjalna ocena ryzyka NBIM, opublikowana w marcu 2026 roku i powtórzona w sierpniu, modeluje dwa główne katastroficzne scenariusze .

1. Pęknięcie bańki AI

Jeśli ogromny boom inwestycyjny w sztuczną inteligencję nie przyniesie wzrostu wydajności, jaki inwestorzy obecnie wyceniają, rynki akcji mogą spaść o około 53%, co doprowadzi do straty 35% całkowitej wartości funduszu . Tangen wskazał na „wyceny AI” jako główny powód swojej ostrożności, opisując obecny rynek jako „nienormalny”, ponieważ nadal rośnie pomimo oczywistych ryzyk . Dla funduszu o wartości 2 bilionów dolarów strata 35% oznacza około 700 miliardów dolarów .

2. Wstrząsy geopolityczne / globalna fragmentacja

Poważne wydarzenie geopolityczne – takie jak rozpad światowej gospodarki na rywalizujące bloki z ograniczeniami handlowymi, agresywnymi cłami i zakłóceniami w przepływie kapitału – mogłoby przynieść jeszcze bardziej katastrofalne skutki. W tym scenariuszu Tangen powiedział, że fundusz może odnotować spadek akcji o 80%, co, biorąc pod uwagę, że około 70% funduszu stanowią akcje, przełożyłoby się na stratę ponad połowy jego całkowitej wartości . Modele NBIM szacują, że scenariusz „sfragmentowanego świata” może zniszczyć nawet 37% wartości funduszu, czyli około 885 miliardów dolarów . Tangen określił fragmentację geopolityczną jako „największe pojedyncze zagrożenie” dla rynków finansowych od kwietnia 2025 roku .

Łączna matematyka

Tangen przedstawił arytmetykę wprost: „Nasz fundusz składa się z około 70 procent akcji. Jeśli 80 procent tych akcji straci na wartości, stracimy ponad połowę funduszu. To może się wydarzyć szybko” . W najgorszym przypadku połączenia obu scenariuszy – korekty AI, a następnie wstrząsów geopolitycznych – modele pokazują, że fundusz może zostać praktycznie zlikwidowany .

Rekordowe wyniki pierwszej połowy 2026 roku

Równocześnie z tymi ostrzeżeniami NBIM ogłosiło najlepsze wyniki pierwszej połowy roku w swojej historii :

Tangen nazwał ten wynik „tak dobrym, jak to tylko możliwe” i ostrzegł inwestorów, aby nie spodziewali się kontynuacji tak spektakularnych zysków, mówiąc: „po takiej hossie jesteś trochę bardziej zdenerwowany, bardziej świadomy wszystkich zagrożeń” . Jako powody „do zachowania szczególnej ostrożności” wskazał wyceny AI, inflację i konflikty geopolityczne .

Paradoks na rynku

Głównym napięciem w przesłaniu Tangena z sierpnia 2026 roku jest fakt, że ta sama hossa napędzana AI, która przyniosła funduszowi historyczny zysk w wysokości 185 miliardów dolarów w pierwszym półroczu, jest jednocześnie siłą, którą testy warunków skrajnych NBIM identyfikują jako główne zagrożenie dla jego istnienia. Modele funduszu sugerują, że jeśli wyceny AI ulegną korekcie, około 700 miliardów dolarów może wyparować. Jeśli ta korekta połączy się z fragmentacją geopolityczną, cały fundusz o wartości 2 bilionów dolarów może zostać utracony.

„Po takiej hossie jesteś trochę bardziej zdenerwowany” – powiedział Tangen w wywiadzie dla Bloomberga . Matematyka, jak sam to ujął, wyjaśnia dlaczego.