Sprzedaż detaliczna w strefie euro spadła o 0,6%. Niemcy i towary nieżywnościowe pociągnęły wynik w dół

Konsumenci w strefie euro wyraźnie ograniczyli zakupy w lipcu 2026 r. Skorygowany sezonowo wolumen sprzedaży detalicznej spadł o 0,6% względem czerwca, odwracając zrewidowany wzrost o 0,2% z poprzedniego miesiąca. Odczyt był też znacznie słabszy od rynkowych oczekiwań, które zakładały wzrost o 0,3%. W porównaniu z lipcem 2025 r. sprzedaż była jednak o 0,6% wyższa. 26

To nie sygnał nagłego załamania konsumpcji, ale wyraźna utrata rozpędu na początku III kwartału.

Towary nieżywnościowe najmocniej w dół

Największa słabość pojawiła się w kategoriach innych niż podstawowe zakupy:

• towary nieżywnościowe, z wyłączeniem paliw: spadek o 1,4% miesiąc do miesiąca;
• paliwa sprzedawane w wyspecjalizowanych punktach: spadek o 0,8%;
• żywność, napoje i wyroby tytoniowe: wzrost o 0,4%. 3

Podział ten wskazuje, że gospodarstwa domowe nadal kupowały dobra pierwszej potrzeby, natomiast ograniczały wydatki na szerszą kategorię dóbr nieżywnościowych. Wzrost sprzedaży żywności, napojów i tytoniu nie wystarczył, by zrównoważyć większe spadki w innych segmentach.

Niemcy głównym obciążeniem dla strefy euro

Wśród większych gospodarek strefy euro najsilniejszy miesięczny spadek odnotowały Niemcy: 3,4%. W Hiszpanii sprzedaż zmniejszyła się o 0,9%, a we Włoszech i Polsce po 0,3%. Po przeciwnej stronie znalazły się Łotwa ze wzrostem o 2,5%, Cypr — 2,0% oraz Luksemburg — 1,8%. 241

Niemiecki wynik ma szczególne znaczenie, ponieważ Niemcy są największą gospodarką strefy euro. Tamtejszy PKB wzrósł wprawdzie w II kwartale o 0,3% kwartał do kwartału, wspierany przez 2-procentowy wzrost eksportu, ale słabe dane o handlu detalicznym pokazują presję na popyt krajowy. 46

Sygnał ostrzegawczy dla konsumpcji, nie wyrok dla gospodarki

Lipiec nastąpił po relatywnie mocnym II kwartale: PKB strefy euro wzrósł wtedy o 0,4% kwartał do kwartału, po stagnacji w I kwartale. 44

Pojedynczy miesięczny odczyt sprzedaży detalicznej nie przesądza jeszcze o kierunku całej gospodarki. Wskaźnik dotyczy przede wszystkim towarów, a nie pełnej konsumpcji gospodarstw domowych, która obejmuje również wiele usług. Dane zwiększają jednak ryzyko, że wydatki konsumentów będą słabiej wspierać wzrost w III kwartale — zwłaszcza jeśli ograniczanie zakupów uznaniowych okaże się trwałe.

Inflacja i energia nadal obciążały budżety

Roczna inflacja w strefie euro wyniosła w lipcu 2,9%, wobec 2,8% w czerwcu. Największy wkład do rocznej dynamiki cen miały usługi, a energia dodała 0,94 pkt proc., co było drugim największym wpływem spośród głównych kategorii. 32

Presja energetyczna była widoczna także wcześniej w łańcuchu kosztów. Ceny producentów przemysłowych w strefie euro wzrosły w lipcu o 1,6% miesiąc do miesiąca, a ceny energii dla producentów były o 12,9% wyższe niż rok wcześniej. 33

W relacjach z tego okresu presję na ceny energii wiązano z konfliktem wokół Iranu i zakłóceniami na rynkach energii. Wyższe rachunki za energię ograniczają realną siłę nabywczą gospodarstw domowych, utrudniają utrzymanie wydatków uznaniowych i podnoszą koszty przedsiębiorstw. 2133

Co dane oznaczały dla Europejskiego Banku Centralnego

Odczyt komplikował sytuację Europejskiego Banku Centralnego (EBC). Słabsza sprzedaż dóbr i silny spadek w Niemczech przemawiały za ostrożnością, lecz inflacja pozostawała powyżej celu EBC wynoszącego 2% i była podbijana przez energię. 3234

Przed posiedzeniem EBC zaplanowanym na 10 września wszyscy ekonomiści ankietowani przez Reutersa oczekiwali podwyżki stopy depozytowej o 25 punktów bazowych, do 2,50%. Z sondażu wynikało też, że ekonomiści na ogół uznawali ten ruch za ostatnią podwyżkę w cyklu, ponieważ wzrost cen energii nie musi przerodzić się w trwałą, szeroką presję inflacyjną. 20

Wniosek był warunkowy: gdyby ceny ropy i innych nośników energii się ustabilizowały, a słabszy popyt detaliczny utrzymał, argumenty za pauzą po wrześniowej podwyżce stałyby się mocniejsze. Kolejny znaczący wzrost cen energii mógłby natomiast utrzymać ryzyko inflacyjne w centrum uwagi.

Najważniejsze wnioski

Lipiec pokazał stopniowe osłabienie popytu konsumenckiego w strefie euro: wolumen sprzedaży spadł o 0,6%, Niemcy zanotowały szczególnie mocny zjazd o 3,4%, a głównym źródłem słabości były towary nieżywnościowe. Jednocześnie sprzedaż nadal była nieco wyższa niż rok wcześniej, a dane nastąpiły po solidnym II kwartale dla PKB. W kolejnych miesiącach kluczowe będzie to, czy inflacja napędzana energią przełoży się na trwalsze ograniczenie wydatków gospodarstw domowych, czy też lipcowy wynik okaże się jedynie zmiennym miesięcznym odchyleniem. 2344