Gwałtowny tydzień srebra: Rajd pokojowy kontra jastrzębi Fed

Srebro przeżyło jeden z najbardziej nerwowych tygodni 2026 roku. W ciągu kilku dni rynek przetoczył się od euforii po porozumieniu pokojowym USA–Iran do gwałtownej wyprzedaży wywołanej jastrzębim sygnałem z amerykańskiej Rezerwy Federalnej (Fed). Zrozumienie zarówno samego ruchu cen, jak i stojących za nim sił strukturalnych jest kluczowe dla każdego, kto posiada srebro lub obserwuje rynek metali szlachetnych.

Dwa etapy zderzenia katalizatorów

Etap 1 (poniedziałek, 15 czerwca): Rajd po porozumieniu pokojowym USA–Iran. Prezydent Donald Trump ogłosił sfinalizowanie układu pokojowego z Iranem, który miał w pełni otworzyć Cieśninę Ormuz . Ceny ropy spadły do dwumiesięcznego minimum, co złagodziło obawy inflacyjne i perspektywę dalszych podwyżek stóp procentowych . Srebro wystrzeliło w górę o 3,45%, docierając do $70,38/oz i bijąc wynik złota, które zyskało 2,95% . Choć z pozoru wyglądało to na zakupy bezpiecznej przystani, w rzeczywistości rajd napędzało głównie obniżenie ryzyka podwyżek stóp dzięki tańszej ropie.

Etap 2 (środa–czwartek, 17–18 czerwca): Jastrzębia postawa Fed odwraca sytuację. Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) jednogłośnie utrzymał stopy procentowe na poziomie 3,50–3,75%, ale nowy prezes Kevin Warsh przekazał rynkowi znacznie bardziej jastrzębi sygnał, niż oczekiwano . Mediana prognozy stopy funduszy federalnych na koniec 2026 roku wzrosła do 3,8% (z poprzednich 3,4%), a niemal połowa członków Fed zasugerowała możliwość podwyżki stóp jeszcze w tym roku . Warsh zrezygnował też z tradycyjnego forward guidance, ogłaszając strategię całkowicie zależną od napływających danych . Srebro runęło o 2,69% do $68,67 już w środę , a w czwartek rano kontynuowało spadki do około $66 pod presją jastrzębiego Fed .

Jak te dwa wydarzenia jednocześnie podkopały podstawy popytu na srebro? Porozumienie USA–Iran usunęło główną geopolityczną premię za ryzyko i zdemolowało ceny ropy, co paradoksalnie wyeliminowało panikę inflacyjną, która wcześniej napędzała popyt na metale szlachetne jako zabezpieczenie przed inflacją . Następnie Fed wkroczył, ponownie podnosząc oczekiwania co do stóp procentowych – zwiększając tym samym koszt alternatywny posiadania nieoprocentowanego srebra. Obie nogi, na których stała teza inwestycyjna dotycząca srebra – bezpieczna przystań i polityka pieniężna – zostały wybite jednocześnie.

Ruchy cen i kluczowe poziomy

Zakres wahań srebra w minionym tygodniu był wyjątkowo szeroki:

Poziom	Cena	Kontekst
Minimum cyklu	$61,59	Najniższy poziom od listopada
Kluczowe wsparcie	$62,00	Poziom dzienny 2 / dolne ograniczenie zakresu; wielokrotnie testowany
Odbicie w środku tygodnia	$67–$68	Powrót w górę w piątek po osiągnięciu minimum
Poziom przed decyzją Fed	$70,38	Poniedziałkowy szczyt po ogłoszeniu porozumienia z Iranem
Spadek po decyzji Fed	~$66	Czwartkowy poranek po jastrzębim Fed
Handel pod koniec tygodnia	~$68,91	Wzrost o 1,5% w czwartek, powrót powyżej 200 EMA

Z poziomów bliskich $76,90 z poprzednich tygodni srebro wykonało gwałtowną nogę w dół z powrotem do przedziału $62 . Poziom $62 to krytyczna „linia na piasku” – tygodniowe minimum, które byki muszą obronić, aby uniknąć głębszego załamania w kierunku $50 .

Zmienność srebra w porównaniu do złota

Srebro było wyraźnie bardziej zmienne niż złoto. W poniedziałek srebro radziło sobie lepiej od złota (+3,45% wobec +2,95%) , ale w środę spadło o 2,69% przy znacznie mniejszym spadku złota . Beta srebra względem cyklu informacji makro wynosi mniej więcej 1,2–1,5x ruchów złota – srebro rośnie mocniej na dobrych wiadomościach, ale też sprzedaje się bardziej agresywnie, gdy Fed przybiera jastrzębi ton. W czwartek rano srebro wykazywało „znacznie słabszy” odczyt w porównaniu do „słabszego” odczytu złota, według serwisu Kitco .

Przemysłowe wiatry przeciwne napierające na srebro

Poza tygodniowym makro-dramatem, srebro mierzy się z poważnymi strukturalnymi wyzwaniami popytowymi:

• Przyspiesza proces „de-sylweryzacji” w ogniwach fotowoltaicznych. Wysokie ceny srebra ścisnęły marże producentów paneli słonecznych, zmuszając ich do agresywnych działań zmierzających do wyeliminowania srebra z produktów poprzez oszczędzanie i substytucję (np. przechodzenie na produkcję opartą na miedzi) . Bank of America ostrzega, że oznacza to, iż „deficyt srebra może spaść o 90%” w miarę zmniejszania zużycia przez producentów .
• Całkowity popyt przemysłowy osiąga szczyt. Globalne przemysłowe zużycie srebra ma spaść o 2% w tym roku do około 650 milionów uncji, co byłoby najniższym poziomem od czterech lat, głównie z powodu niższego popytu ze strony sektora solarnego . Bank of America uważa, że popyt przemysłowy osiągnął już strukturalne maksimum .
• Słaby popyt w Chinach oraz ogólne spowolnienie w przemyśle wywierają dodatkową presję na stronę popytową .

Prognozy analityków i szerszy kontekst

Bank of America: Prognozuje, że srebro osiągnie $100/oz w IV kwartale 2026, ale później wycofa się do $75 do II kwartału 2027 roku, w miarę spadku popytu przemysłowego – określając to jako układ „szczyt-i-spadek” .

Finance Magnates (perspektywa techniczna): Powrót srebra powyżej 200 EMA (~$68,91) umieszcza cenę z powrotem wewnątrz konsolidacji w przedziale $66–$89, która ograniczała metal od lutego. Analityk widzi ~39% potencjału wzrostu do $96, jeśli konsolidacja się utrzyma, a szerszy trend wzrostowy zostanie wznowiony .

Barchart (perspektywa techniczna): Poziom $62 jest kluczową linią demarkacyjną między bykami a niedźwiedziami. Wyraźne przełamanie poniżej $62 otworzyłoby drogę do wsparcia na $50. Utrzymanie $62 i odbicie powyżej $70 sugerowałoby, że korekta była jedynie wstrząsem w ramach większej struktury wzrostowej .

CBS News / Winmill (koniec maja): Prognozował spadek o 10–15% w czerwcu w związku ze zwiększoną podażą ze strony osób prywatnych i instytucji pozbywających się zgromadzonych zapasów, co w dużym stopniu zgadza się z realizacją wyprzedaży .

Szerszy obraz: Srebro jest uwięzione w przeciąganiu liny między wciąż obecnym strukturalnym deficytem podaży (popyt na poziomie ok. 1,07–1,09 mld uncji wobec ograniczonej produkcji kopalnianej) a erozją popytu po stronie przemysłowej spowodowaną substytucją w energetyce słonecznej i jastrzębią polityką Fed. Podwójna natura srebra – w połowie metal przemysłowy, w połowie pieniężny – sprawia, że jest ono uderzane z obu stron, gdy jednocześnie słabnie popyt przemysłowy, a banki centralne zaostrzają politykę.