Bitcoin odbił dzięki obligacjom i likwidacji shortów. Czy to początek nowej hossy?

Odkupy oznaczają dodatkowy oczekiwany popyt na obligacje objęte programem. Rynek odebrał tę zapowiedź jako wsparcie dla cen długoterminowych papierów skarbowych, a więc także jako sygnał spadku ich rentowności. Według poszczególnych raportów rentowność obligacji 30-letnich obniżyła się z około 5,34 proc. do 5,19–5,21 proc., zależnie od momentu pomiaru.

Dlaczego miało to znaczenie dla Bitcoina? Niższe długoterminowe rentowności mogą poprawiać atrakcyjność aktywów bardziej ryzykownych i wrażliwych na płynność, takich jak BTC. Inwestorzy odczytali ruch jako sygnał korzystniejszych warunków finansowych, choć oficjalnym celem programu Skarbu Państwa było wsparcie płynności rynku obligacji, a nie bezpośredni bodziec monetarny.

Spadek rentowności przerodził się w short squeeze

Przed ogłoszeniem decyzji Bitcoin kosztował około 64 tys. dolarów. Później w krótkim czasie ruszył w stronę 70 tys. dolarów, osiągając w pierwszej fazie wzrostu około 69 749 dolarów.

Ruch został spotęgowany przez pozycjonowanie na rynku instrumentów pochodnych. Gdy BTC przebił poziomy, przy których lewarowane zakłady na spadek przestały być możliwe do utrzymania, giełdy automatycznie zamykały te pozycje. Zamknięcie shorta wymaga zakupu aktywa bazowego lub jego instrumentu pochodnego, dlatego fala przymusowych zakupów może dodatkowo podbijać cenę i uruchamiać kolejne likwidacje.

Dostępne raporty potwierdzają duże, choć nie w pełni spójne wydarzenie likwidacyjne. Jedno zestawienie mówiło o około 1,74 mld dolarów zlikwidowanych shortów na rynku kryptowalut wobec 173 mln dolarów likwidacji pozycji long; inne szacunki wskazywały na około 1,4 mld dolarów shortów w początkowej fazie ruchu. To wystarcza, by potwierdzić mechanizm, ale nie uzasadnia wszystkich wyższych wartości krążących później w komentarzach rynkowych. W szczególności dokładna kwota 2,7 mld dolarów oraz teza o ponad 1 mld dolarów zlikwidowanych shortów na Bitcoinie w ciągu jednej godziny nie są niezależnie potwierdzone przez najmocniejsze dostarczone źródła.

To ważne rozróżnienie. Przymusowe zakupy mogą wyjaśniać szybkość wybicia, ale nie dowodzą, że na rynek weszła równie duża grupa długoterminowych inwestorów kupujących Bitcoina za gotówkę.

Polityka kryptowalutowa dołożyła drugie paliwo

Ruch na rynku obligacji zbiegł się z odnowionym poparciem politycznym dla amerykańskich przepisów dotyczących kryptowalut. Podczas spotkania w Białym Domu z przedstawicielami branży prezydent Donald Trump wezwał Kongres do przyjęcia „sprawiedliwej wersji” ustawy CLARITY Act. W spotkaniu uczestniczyli między innymi przedstawiciele Coinbase, Krakena i Robinhood.

Projekt ma wprowadzić jaśniejsze definicje prawne i rozdzielić kompetencje organów nadzoru na rynku aktywów cyfrowych. Dla giełd, emitentów tokenów i inwestorów oznaczałoby to mniejszą niepewność dotyczącą tego, które aktywa podlegają przepisom o papierach wartościowych, które mogą być traktowane jak towary oraz który regulator federalny ma nad nimi władzę.

Rynek zareagował na oczekiwanie klarowniejszych regulacji, a nie na uchwalone już prawo. Zaplanowane na 15 września głosowanie nad zakończeniem debaty, czyli cloture, ma charakter proceduralny i wymaga 60 głosów w Senacie, by ustawa mogła przejść dalej. Reuters informował o nierozwiązanych sporach dotyczących wymogów przeciwdziałania praniu pieniędzy i zakresu uprawnień władz stanowych. Inne relacje wskazywały również na spory wokół przepisów etycznych i nagród związanych ze stablecoinami.

Wpływ polityczny był więc realnym katalizatorem nastrojów, ale pozostawał warunkowy. Nieudane głosowanie lub długie negocjacje mogłyby odebrać część optymizmu wycenianego w aktywach powiązanych z kryptowalutami.

Ethereum zyskał, ale dane o altcoinach są mniej pewne

Dostępne relacje wskazują na szeroki wzrost apetytu na ryzyko w całym sektorze kryptowalut. Ether podrożał 19 sierpnia o około 9–10 proc.

Dostarczone źródła nie przedstawiają jednak wystarczająco spójnych i wiarygodnych danych, by podać precyzyjne wyniki XRP, Solany czy innych pojedynczych altcoinów z tego dnia. Bezpieczniej mówić więc o szerokim rajdzie rynku kryptowalut niż przypisywać konkretne wzrosty każdemu z głównych tokenów.

Wraz z sektorem rosły także akcje spółek powiązanych z kryptowalutami. Firmy, których przychody, aktywność handlowa lub bilanse zależą od aktywów cyfrowych, mogą reagować silniej niż sam Bitcoin, gdy rosną ceny i wolumeny oraz poprawiają się oczekiwania regulacyjne. Jeden z raportów wskazywał, że akcje Strategy zyskały podczas ruchu ponad 11 proc.

Dlaczego to jeszcze nie musi być początek trwałej hossy?

Bycza interpretacja jest prosta. Jeśli długoterminowe rentowności pozostaną pod kontrolą, warunki płynności się poprawią, popyt kasowy w USA powróci, a Kongres posunie naprzód przepisy dotyczące struktury rynku, ruch napędzany likwidacjami może przerodzić się w szersze odbicie. W takim scenariuszu część uczestników rynku może uznać 100 tys. dolarów do końca roku za możliwy cel.

To jednak scenariusz, a nie prognoza potwierdzona przez źródła.

Sceptyczna interpretacja koncentruje się na strukturze rajdu. Znaczna część pierwszej fali zakupów wynikała z zamykania shortów, a to źródło popytu znika po zamknięciu pozycji. Aby wzrost był trwały, potrzebni są nowi kupujący, którzy będą nadal podbijać ceny Bitcoina na rynku kasowym i terminowym.

Ostrzegawczy sygnał płynął również z rynku amerykańskiego. Według raportów Coinbase Bitcoin Premium Index pozostawał ujemny przez 90 kolejnych dni do 16 sierpnia. Wskaźnik porównuje cenę Bitcoina na Coinbase i Binance; utrzymujący się dyskontowy poziom na Coinbase może wskazywać na słabszy popyt kupujących z USA lub większą presję sprzedażową na tym rynku.

Nie przekreśla to rajdu. Oznacza jednak, że nie należy automatycznie przedstawiać go jako dowodu szerokiej akumulacji instytucjonalnej.

Na jakie poziomy i sygnały patrzeć teraz?

Najważniejszy fakt cenowy jest mniej spektakularny, niż sugeruje pierwotna teza. Dostępne relacje z 19 sierpnia potwierdzają ruch z okolic 64 tys. dolarów do około 69 749 dolarów, a późniejsze materiały mówiły o poziomie w pobliżu 72 tys. dolarów — nie o potwierdzonym wybiciu powyżej 75 tys. dolarów.

Bitcoin pozostawał także poniżej wcześniejszych rekordów przywoływanych w raportach, w tym historycznego maksimum z października 2025 roku na poziomie 126 198 dolarów.

O tym, czy sierpniowy skok był fundamentem odbudowy, czy tylko krótkim squeeze'em, zdecydują między innymi:

• utrzymanie wzrostów po wyzerowaniu części dźwigni na rynku instrumentów pochodnych;
• trwałe przejście Coinbase Premium Index na poziom dodatni;
• pozostanie długoterminowych rentowności obligacji na niższych poziomach;
• wiarygodne postępy Senatu w sprawie ustawy CLARITY Act;
• dalszy udział spółek powiązanych z kryptowalutami i głównych altcoinów w zwyżce, bez kolejnej fali przymusowych likwidacji.

Na dziś dowody wskazują na short squeeze wywołany impulsem makroekonomicznym i wzmocniony przez polityczny wiatr w żagle. Nie potwierdzają jeszcze trwałej nowej fali hossy ani wybicia Bitcoina powyżej 75 tys. dolarów.