Dlaczego Bitcoin spadł o 20%, podczas gdy S&P 500 bił rekordy — szczegółowa analiza

Dywergencja z S&P 500: Pierwsza taka sytuacja od 14 lat

Najbardziej uderzającą cechą tej przeceny jest całkowite oddzielenie Bitcoina od rynku akcji — i to w złym kierunku. S&P 500 na początku sierpnia 2026 r. osiągnął rekordowe poziomy blisko 7 750 pkt, podczas gdy Bitcoin pozostał w trendzie spadkowym . Wskaźnik S&P 500 do Bitcoina po raz pierwszy w historii trwale przebił swoją 200-tygodniową średnią kroczącą, a podobna sytuacja miała miejsce również w przypadku wskaźnika Nasdaq do Bitcoina . Na początku sierpnia za zakup S&P 500 trzeba było zapłacić zaledwie ~0,12 BTC, podczas gdy w 2012 r. było to ponad 300 BTC .

Analitycy z CoinDesk i Gate.io opisali to zjawisko jako „rozłączenie” (decoupling), w którym amerykańskie akcje osiągnęły ekstremalny poziom apetytu na ryzyko, podczas gdy kryptowaluty pozostawały w stagnacji z powodu specyficznych dla tego rynku wyzwań makroekonomicznych . Wzrost na giełdzie był napędzany głównie przez akcje spółek AI i półprzewodnikowe, czyli sektory, w które Bitcoin ma niewielką ekspozycję .

Presja makroekonomiczna narasta

Rosnące ceny ropy naftowej. Wzrosty cen ropy były najczęściej wymienianym bezpośrednim impulsem spadków. 13 lipca Bitcoin spadł o 3,8% do 61 761 USD po tym, jak USA przeprowadziły nowe ataki na Iran, co wywołało obawy, że wyższe koszty energii ponownie podkręcą inflację i stłumią popyt na ryzykowne aktywa . Dalsze wzrosty cen ropy na początku sierpnia, związane z eskalacją geopolityczną i ryzykiem w Cieśninie Ormuz, wielokrotnie spychały BTC poniżej 65 000 USD . Analitycy określali ropę jako „joker w talii” przed odczytem CPI .

Wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Rosnące rentowności obligacji zwiększyły oczekiwania na dalsze podwyżki stóp procentowych Fed, co bezpośrednio ciążyło na Bitcoinie. 5 sierpnia BTC spadł poniżej 64 000 USD w obliczu rosnących rentowności, co skłoniło rynek do wyceny bardziej jastrzębiego zwrotu Fed .

Ryzyko geopolityczne (USA-Iran). Poza ropą, eskalacja militarna między USA a Iranem wielokrotnie wywoływała likwidacje pozycji o wartości powyżej 238 mln USD, gdyż dominowało nastawienie risk-off . Połączenie rosnących cen ropy i ryzyka geopolitycznego zostało określone jako „większy wiatr w oczy” i „zazwyczaj niekorzystne dla aktywów wrażliwych na płynność, takich jak kryptowaluty” .

Silny dolar amerykański. Jen japoński ponownie zbliżał się do poziomu 160 wobec dolara, co zwiększyło presję makroekonomiczną. Środowisko silnego dolara zmniejsza apetyt na BTC jako alternatywny środek przechowywania wartości .

Lawina likwidacji lewarowanych pozycji

Dźwignia finansowa nie była poboczną historią — to był mechaniczny akcelerator praktycznie każdego ostrego ruchu w dół. Łącznie, według danych Talos, likwidacje długich pozycji na Bitcoinie i Etherze wyniosły 8,35 mld USD w Q3, niszcząc otwarte zainteresowanie i głębię rynku . Kluczowe wydarzenia:

• 4 czerwca: Łączne likwidacje na poziomie 1,73 mld USD; sam Bitcoin odpowiadał za 803 mln USD .
• 25 czerwca: Bitcoin spadł do 58 000 USD, gdy zlikwidowano ~450 mln USD lewarowanych długich pozycji, a kolejnych 781 mln USD w długich pozycjach zniknęło na całym rynku kryptowalut .
• 17 lipca: 526,69 mln USD w lewarowanych pozycjach zamkniętych w ciągu 24 godzin; Bitcoin stanowił 101,29 mln USD .
• 28 lipca: Ponad 600 mln USD zlikwidowane w 24 godziny; 87,88% stanowiły długie pozycje. Analitycy Investing.com stwierdzili, że ten ruch to „kwestia dźwigni, a nie fundamentów” .
• 30 lipca: 286 mln USD zlikwidowane wśród 87 294 traderów; Bitcoin zamknął się płasko na poziomie 63 900 USD — klasyczny „whipsaw” .
• 1 sierpnia: 150 mln USD w likwidacjach kontraktów futures na kryptowaluty; BTC odpowiadał za 94,36 mln USD, z czego 95,41% stanowiły długie pozycje .
• 5 sierpnia: Krótki squeeze zlikwidował 74 mln USD w krótkich pozycjach, ale było to „wydarzenie czysto derywatowe” — ceny spot ledwo drgnęły .
• 11 sierpnia: Kaskada likwidacji długich pozycji o wartości 49 mln USD (wzrost o 98,81% w 24h) przyspieszyła spadek do 63 754 USD .

Analiza Investing.com jednoznacznie wskazała, że kaskada likwidacji z 28 lipca pokazała wyprzedaż napędzaną dźwignią, a nie fundamentalnym pogorszeniem — wzór, który historycznie poprzedza dołki, gdy połączony jest z napływami do ETF-ów .

Wskaźniki on-chain i sygnały dołka

Szerszy kontekst wskazuje na możliwą kapitulację: powtarzające się likwidacje na dużą skalę, ceny spot poniżej bazy kosztowej krótkoterminowych posiadaczy oraz akumulacja przez wieloryby odnotowana podczas spadku 11 sierpnia .

Lipcowy raport CPI — binarny katalizator

Lipcowy raport CPI zaplanowano na środę, 12 sierpnia 2026 r., na godzinę 8:30 czasu wschodniego . Konsensus oczekiwał rocznej inflacji bazowej na poziomie 3,4%, w porównaniu do 3,5% w czerwcu . Raport został powszechnie opisany jako „kolejny główny katalizator” i „test o wysokiej stawce” .

• Miękki odczyt (poniżej 3,4%): Mógłby ożywić gołębie oczekiwania co do Fed i podnieść Bitcoina, akcje i obligacje .
• Gorący odczyt: Mógłby postawić nowego prezesa Fed w trudnej sytuacji, wskrzesić zakłady na podwyżki stóp i zniweczyć próbę odbicia Bitcoina .

Szanse na wrześniowe posiedzenie Fed były przed publikacją podzielone niemal po równo .

Napływy do ETF-ów i akumulacja wielorybów — byczy kontrast

Bitcoin przebił poziom 65 000 USD w tygodniu poprzedzającym CPI częściowo dzięki „silniejszemu popytowi ze strony inwestorów instytucjonalnych” , a wiele raportów wskazywało na napływy do ETF-ów jako przeciwwagę dla wyprzedaży napędzanej likwidacjami. Wieloryby aktywnie akumulowały podczas spadku 11 sierpnia, co sugeruje, że duzi inwestorzy postrzegali tę przecenę jako okazję . Tworzy to napięcie: popyt spot z ETF-ów wchłania podaż, ale dźwignia na rynku derywatów utrzymuje cenę w stagnacji.

Obraz całościowy

Bitcoin znajduje się w potrzasku między środowiskiem makro, które karze spekulacyjne aktywa (ropa, rentowności obligacji, silny dolar), a strukturalną historią napływów instytucjonalnych dzięki adopcji ETF-ów. Kaskada likwidacji wypłukała większość nadmiernej dźwigni, a lipcowy raport CPI w środę był kolejnym binarnym wydarzeniem, które miało zdecydować, czy poziom 64 000 USD się utrzyma, czy też rynek pójdzie niżej.