Bitcoin w okolicach 64 000 dolarów: Czy to już dno? Bitwise kontra CryptoQuant w gorącej debacie

Rekordowa podaż stablecoinów jako „suchy proch”. Hougan wskazuje również na rekordową podaż stablecoinów, która może popłynąć na Bitcoina, gdy zaufanie powróci .

Strona sceptyczna: Rajd napędzany futures, bez wsparcia rynku spot

Ki Young Ju, dyrektor generalny firmy analitycznej CryptoQuant, ostrzega, że pozorna siła rajdu jest myląca. Jego argumentacja opiera się na rozbieżności między rynkiem instrumentów pochodnych a rynkiem spot.

Napędzany futures, a nie spot. Ju napisał na X: „Bitcoin jest teraz napędzany przez rynek futures. Rośnie otwarte zainteresowanie, podczas gdy on-chainowy popyt spot pozostaje netto ujemny. Zrównoważone rajdy wymagają zarówno popytu spot, jak i futures. Jak pokazał kwiecień, rajdy napędzane przez futures mają tendencję do wygasania bez wsparcia ze strony rynku spot” .

Precedens z kwietnia. Ju zauważa, że nawet podczas kwietniowego odbicia popyt spot znajdował się w spadku netto, pomimo znacznych napływów do ETF-ów i dużych zakupów dokonanych przez Strategy (dawniej MicroStrategy) . Historycznie, prawdziwe dna bessy występują tylko wtedy, gdy popyt spot i futures odbudowują się razem .

Paradoksalna zmiana na CME. Co ciekawe, sam Ju poinformował, że fundusze hedgingowe na giełdzie Chicago Mercantile Exchange (CME) po raz pierwszy od dawna stały się netto długie . Ale przedstawia to jako zgodne z naturą ruchu napędzanego futures – profesjonalni traderzy wchodzą w instrumenty pochodne, a nie w rynek spot.

Przeszkody techniczne: Mur średnich kroczących

Obie strony zgadzają się co do przeszkód technicznych. Najważniejsza z nich to 200-dniowa średnia krocząca.

• 200-dniowa EMA wynosi około 72 018 USD, a 200-dniowa SMA około 69 750 USD . Dopóki cena pozostaje poniżej tego poziomu, szerszy trend jest uważany za niedźwiedzi .
• Klaster oporu 66 000–67 000 USD to bezpośredni test. W tym rejonie nakłada się kilka średnich kroczących – 100-dniowa MA jest blisko 67 604 USD . Każdy rajd od czerwcowego dołka zatrzymywał się wewnątrz tego klastra .
• Bitcoinowi groziło również zamknięcie poniżej swojej 200-tygodniowej średniej kroczącej (~62 446 USD) po raz pierwszy od października 2023 roku – to kluczowy długoterminowy poziom wsparcia .

Sygnały on-chain: Mieszany obraz od Glassnode

Firma analityczna Glassnode dostarcza najbardziej zniuansowanego obrazu: wyczerpanie sprzedających narasta, ale jeszcze nie potwierdza historycznego dna.

Współczynnik wyczerpania sprzedających spada, ale nie na poziomach dna. Współczynnik wyczerpania sprzedających (Seller Exhaustion Constant) Glassnode spadł poniżej 0,02, co wskazuje na słabnięcie presji sprzedażowej . Analityk Antifragile zauważa jednak, że poprzednie bessy pchały ten wskaźnik poniżej 0,01 przed ustanowieniem głównych dołków . Glassnode sam wstrzymało się od ogłoszenia historycznego dna .

Długoterminowi posiadacze intensywnie dystrybuują. Podaż długoterminowych posiadaczy (LTH) spadła o około 210 000 BTC w jednym tygodniu na początku sierpnia – to największy spadek od końca 2024 roku . Jest to sygnał niedźwiedzi: historycznie, trwałe dna pokrywają się z akumulacją LTH, a nie dystrybucją.

Podaż w stratach na historycznych maksimach. Pod koniec czerwca 10,83 miliona BTC (~54% będącej w obiegu podaży) znajdowało się poniżej ceny nabycia, co przebiło nawet szczyty bessy z 2022 roku . Choć bolesne, historycznie poprzedzało to dna – ale moment jest niepewny.

Cena uwięziona w 'skompresowanym' zakresie. Glassnode zauważa, że Bitcoin jest uwięziony między medianą zrealizowanej ceny (~63 000 USD) a kosztem bazowym krótkoterminowych posiadaczy (~68 700 USD). Ta strefa zwykle kończy się gwałtownym ruchem w jednym lub drugim kierunku .

Podsumowanie debaty

Najbardziej uczciwy wniosek jest taki, że Bitcoin pokazuje wstępne sygnały formowania dna – wyczerpanie sprzedających, stabilizacja napływów do ETF-ów i obrona czerwcowego dołka – ale żadne z kluczowych potwierdzeń on-chain lub technicznych (odrodzenie popytu spot, odzyskanie średniej kroczącej, akumulacja długoterminowych posiadaczy) jeszcze się nie zmaterializowały. Rynek pozostaje w stanie, który Glassnode nazywa „skompresowanym”, gdzie decydujące przełamanie powyżej 67 000 USD lub poniżej 57 700 USD prawdopodobnie wyznaczy kierunek.