Koniec szalonych hoss? Bitwise CIO tłumaczy, dlaczego następny rajd kryptowalut będzie zupełnie inny

Matt Hougan, dyrektor inwestycyjny Bitwise Asset Management, należy dziś do najuważniej słuchanych głosów na rynku kryptowalut – i to nie bez powodu. Jego prognozy są konsekwentne i oparte na danych. Kluczowa teza Hougana brzmi: następna hossa na kryptowalutach nie będzie przypominać żadnej z poprzednich. Zamiast wybuchowych, napędzanych detalicznym kapitałem cykli boom-bust, rynek wchodzi – jego zdaniem – w fazę wolniejszego, stabilniejszego wzrostu, sterowanego przez instytucje finansowe. I mimo wszystko wciąż prowadzi to do tego, że Bitcoin przekroczy 1 mln USD w ciągu dekady .

Śmierć czteroletniego cyklu

Hougan wielokrotnie powtarza, że tradycyjny „czteroletni cykl Bitcoina” jest w dużej mierze martwy . Stary schemat – rajd napędzany halvingiem, a potem brutalna bessa – zastępowany jest trwalszym i mniej zmiennym trendem wzrostowym . W rozmowie z Cointelegraph wyjaśnił, że gdyby rynek mocno rósł pod koniec 2025 roku, potwierdziłoby to tezę cyklu, a 2026 byłby rokiem bessy. Ponieważ tak się nie stało, Hougan spodziewa się, że 2026 będzie „rokiem wzrostowym” z trwałym, stabilnym boomem .

„Jestem bardzo jasny: nie uważam, że 2026 będzie rokiem spadkowym; wręcz przeciwnie, wierzę, że będzie silny” – powiedział Hougan w jednym z wywiadów .

Kapitał instytucjonalny, a nie gorączka detaliczna

Najważniejszą siłą na rynku jest według Hougana adopcja instytucjonalna . Zapowiada on „ETF Festival” w 2026 roku, czyli debiut ponad 100 nowych kryptowalutowych ETF-ów i ETP-ów, a indeksowe ETP-y na kryptowaluty mają stać się wiodącym sektorem wzrostu . Hougan oczekuje, że ETF-y „wchłoną ponad 100% nowej podaży BTC/ETH/SOL” .

Skala instytucjonalnego popytu jest już widoczna w zakupach korporacyjnych. Firma Strategy (dawniej MicroStrategy) kupiła Bitcoiny za 7,2 mld USD w ciągu zaledwie ośmiu tygodni – to więcej niż cały rynek amerykańskich spot ETF-ów w tym samym okresie .

Stablecoiny, tokenizacja aktywów (RWA) i wejście Wall Street na blockchain

Hougan postrzega preferencję instytucji dla stablecoinów i tokenizowanych aktywów ze świata rzeczywistego (RWA) jako główny katalizator strukturalny. Agresywne wejście BlackRock w tokenizację i DeFi jest sygnałem, że finanse na blockchainie są nieuniknione . Uważa, że ekspansja produktów Wall Street w łańcuchu – co nazywa „ETF-ami 2.0” – popchnie rynek powyżej poprzednich szczytów .

Trend tokenizacji nie jest spekulacyjny; chodzi o przeniesienie bilionów dolarów tradycyjnych aktywów na tory blockchainu. Hougan argumentuje, że to część przejścia rynku z okresu dojrzewania w fazę dojrzałości .

Konkurencja AI to tymczasowy hałas

Hougan przyznaje, że narracje związane ze sztuczną inteligencją i inne historie technologiczne tworzą krótkoterminowe przeszkody dla kryptowalut. W grudniu 2025 roku zidentyfikował cztery główne przeciwności – i wszystkie określił jako „tymczasowe siły maskujące jeden z najsilniejszych długoterminowych setupów, jakie Bitcoin kiedykolwiek miał” . Ostatni spadek rynku, który nazywa „samospełniającą się” bessą wywołaną sprzedażą detaliczną w oczekiwaniu na czteroletni cykl, nie jest początkiem długiej zimy .

Przejrzystość regulacyjna kładzie fundamenty

Postęp w amerykańskim ustawodawstwie kryptowalutowym i wznowienie działań rządu USA to podstawa optymistycznych prognoz Hougana na 2026 rok. W rozmowie z CNBC stwierdził, że gdy rząd USA wróci do normalnej pracy, a regulacje będą postępować, rynek może być świadkiem „ETF Paloozy” . Przejrzystość regulacyjna, w połączeniu z zatwierdzeniem spot ETF-ów w 2024 roku, otworzyła instytucjonalne wrota.

1 mln USD za Bitcoina: prosta matematyka

Długoterminowy cel cenowy Hougana dla Bitcoina to 1 mln USD lub więcej w ciągu dekady – i jak sam podkreśla, jest to scenariusz konserwatywny . Jego teza opiera się na matematyce „cyfrowego złota”:

• Globalny rynek przechowywania wartości (store of value) wynosi dziś około 38 bln USD, z czego złoto stanowi ~36 bln USD, a Bitcoin ~1,4 bln USD (około 4–5% udziału) .
• Jeśli rynek ten będzie się rozwijał w historycznym tempie około 12% CAGR przez następną dekadę, może osiągnąć ~121 bln USD .
• Jeśli Bitcoin zdobędzie wówczas 15–17% tego rosnącego rynku – w porównaniu z 4–5% dzisiaj – cena za monetę przekroczyłaby 1 mln USD .

Hougan podawał konkretne cele: 1,3 mln USD do 2035 roku i sugerował, że poziom 1 mln USD może zostać osiągnięty już w 2029 roku, opierając się na analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych .

Twierdzi, że wielu analityków popełnia „podstawowy błąd”, mierząc Bitcoina w stosunku do dzisiejszego, statycznego rynku wartości, a nie rosnącego przyszłego . Jeśli Bitcoin stanie się również walutą rozliczeniową między narodami, Hougan sugeruje, że cele mogłyby zostać podniesione o kolejny milion dolarów na monetę .

Co to oznacza dla inwestorów

Przesłanie Hougana jest jasne: rynek kryptowalut przechodzi od młodzieńczych cykli boom-bust do dojrzałej, stabilnej fazy wzrostu, napędzanej infrastrukturą Wall Street, ETF-ami i tokenizacją. Ostatnie spadki to tymczasowy hałas, a nie koniec byczej tezy. Inwestorzy powinni spodziewać się niższej zmienności, dłuższych horyzontów czasowych i rynku coraz bardziej uzależnionego od przepływów instytucjonalnych, a nie detalicznej spekulacji .

Jak ujął to w grudniu 2025 roku: „Po prostu stoimy teraz u progu kolejnego ogromnego cyklu wzrostu” .