Bitcoin: rekordowa czerwona flaga przez 44 dni. Co mówi wskaźnik Coinbase Premium o wyprzedaży instytucjonalnej i jak długo może potrwać bessa

Górnicy w kryzysie: sprzedaż ze stratą

Górnicy Bitcoinowi przeżywają najpoważniejsze kłopoty finansowe od lat. JPMorgan szacuje obecnie średni całkowity koszt wydobycia jednego Bitcoina na około 78 000 USD, podczas gdy ceny spot od dłuższego czasu utrzymują się w okolicach 62 000–63 000 USD . Oznacza to, że górnicy sprzedają każdą monetę ze stratą od pięciu miesięcy – sytuacja ta, według JPMorgan, jest bezprecedensowa w tej dekadzie . W rezultacie około 15–20% wszystkich górników na świecie pracuje na stracie . Północnoamerykańskie publiczne spółki wydobywcze – w tym MARA, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific i Bitdeer – sprzedały w samym I kwartale 2026 r. rekordowe ponad 32 000 BTC, co już przekracza łączną ilość sprzedaną w całym 2025 r. . Wolumen ten przewyższył również około 20 000 BTC sprzedanych podczas upadku Terra-Luna w II kwartale 2022 r., ustanawiając nowy rekord kwartalny wyprzedaży górników .

Hashprice – kluczowy wskaźnik mierzący dzienny przychód z wydobycia na jednostkę mocy obliczeniowej – spadł w I kwartale 2025 r. do przedziału 28–35 USD za PH/s dziennie, poniżej progu rentowności wynoszącego około 35 USD . CoinShares podaje, że średni ważony koszt gotówkowy wydobycia jednego Bitcoina wśród notowanych publicznie górników wzrósł do około 79 995 USD w IV kwartale 2025 r., a trzy kolejne ujemne korekty trudności wydobycia na początku 2026 r. – pierwszy taki ciąg od lipca 2022 r. – sygnalizują kapitulację górników . Ta wymuszona sprzedaż ze strony górników wywiera stałą presję podażową na cenę Bitcoina.

Analitycy zgodnie: bessa może potrwać do 2027 roku

CEO CryptoQuant, Ki Young Ju, wydał surowe ostrzeżenie na podstawie danych z łańcucha bloków. Przewiduje, że obecna faza bessy może przeciągnąć się do pierwszego kwartału 2027 r., powołując się na wskaźnik CryptoQuant PnL Index Signal, który pokazuje, że po rozpoczęciu realizacji zysków i wywołaniu efektu domina, wskaźniki rentowności inwestorów Bitcoinowych zazwyczaj spadają przez około 18 miesięcy . Ponieważ ten trend zmienił się w październiku 2025 r., Ju argumentuje, że bessa może trwać do początku 2027 r. . Podkreśla, że prawdziwe odwrócenie nastąpi dopiero wtedy, gdy zaczną ponownie rosnąć niezrealizowane zyski, a zrealizowane zyski zaczną spadać – a to jeszcze nie nastąpiło .

Ju zwraca również uwagę na strukturalną zmianę rynku: tradycyjna rotacja z Bitcoina w altcoiny załamała się do najsłabszego poziomu od 2021 r. . Wolumeny handlu parami altcoin/BTC są na wieloletnich minimach, a sprzedaż spot altcoinów osiągnęła pięcioletni szczyt, co sugeruje koniec klasycznej dynamiki „sezonu altcoinów” . Stwierdził on, że 99,9% altcoinów należy odrzucić na rzecz tokenów DeFi i tokenów aktywów świata rzeczywistego (RWA), które generują realne przychody . Koncentracja kapitału na Bitcoinie i aktywach o dużej kapitalizacji, w połączeniu z osłabiającymi się sygnałami popytu, doprowadziła Ju do określenia konsensusu analityków jako „powszechnie niedźwiedziego” . Potwierdza to wskaźnik niedźwiedzia CryptoQuant, który utrzymuje się w przedziale 0–10 (w skali 0–100) od około sześciu tygodni, co wskazuje na wyjątkowo słabe warunki rynkowe .

Kontekst makro: 50% spadku z historycznego szczytu

Bitcoin osiągnął historyczny szczyt w okolicach 126 000–126 200 USD w październiku 2025 r. . Do początku lutego 2026 r. stracił ponad połowę swojej wartości w jednodniowej wyprzedaży, spadając do około 60 000 USD i odnotowując 3,2 miliarda USD zrealizowanych strat w ciągu 24 godzin – największe jednodniowe zdarzenie strat w historii Bitcoina .

Pod koniec czerwca 2026 r. Bitcoin handluje w okolicach 63 000–64 000 USD, co oznacza spadek o około 50% od szczytu . Całkowity rynek kryptowalut skurczył się o około 48% ze szczytu do około 2,46 biliona USD . Na początku czerwca Bitcoin na krótko spadł poniżej 60 000 USD, co było najniższym poziomem od października 2024 r. . Indeks strachu i chciwości (Crypto Fear & Greed Index) spadł w lutym do 5 punktów – najniższego odczytu w historii .

Najwięksi posiadacze Bitcoina – wieloryby i inwestorzy instytucjonalni – zrealizowali w samym I kwartale 2026 r. łączne straty w wysokości 30,9 miliarda USD, tracąc 337 milionów USD dziennie . Po raz pierwszy w 14-letniej historii Bitcoina rok po halvingu (2025) zamknął się na minusie, tracąc około 6% wartości, mimo osiągnięcia nowych szczytów wszech czasów w październiku .

Brak potwierdzonego dna i dalsze ryzyko spadku

Połączenie uporczywej wyprzedaży instytucjonalnej (44-dniowa ujemna premia), sprzedaży górników ze stratą przez pięć miesięcy, załamania mechanizmu rotacji w altcoiny i słabych sygnałów popytu oznacza, że rynek nie wykazał jeszcze typowych wzorców kapitulacji lub akumulacji, które wyznaczają dno cyklu. Gwałtowny spadek hashrate'u i utrzymujące się warunki wydobycia poniżej kosztów sugerują dalsze problemy górników i potencjalną dodatkową presję na spadek.

Szef działu badań CryptoQuant, Julio Moreno, stwierdził, że Bitcoin znajduje się w wyraźnej fazie bessy, a główne wskaźniki popytu i płynności wskazują na słabość, a proces formowania dna może zająć miesiące, a nie tygodnie . Weteran trader, Peter Brandt, odnotował na początku czerwca 2026 r., że Bitcoin osiągnął początkowy cel spadku z lutowego dołka, ale nie spodziewa się osiągalnego dołka przed wrześniem–październikiem 2026 r. .

Podsumowując, rekordowy 44-dniowy ujemny indeks Coinbase Bitcoin Premium nie jest odosobnionym punktem danych – jest objawem szerszego rynku znajdującego się pod silną presją ze strony braku zainteresowania instytucji, górników w trudnej sytuacji i strukturalnych zmian w rotacji kapitału. Ponieważ żadne dane on-chain ani cenowe nie potwierdzają jednoznacznie dna, droga najmniejszego oporu wiedzie w dół.