Notowania złota gwałtownie spadły. 19 czerwca kurs oscylował wokół 4119–4174 USD za uncję, a tydzień kończył się trzecią z rzędu stratą. Presję wywierał umacniający się dolar i rezygnacja Fed z nastawienia na łagodzenie polityki . Co istotne, złoto osiągnęło tygodniowe maksimum na poziomie 4381,83 USD na kilka minut przed ogłoszeniem decyzji Fed, ale po jastrzębich sygnałach gwałtownie straciło na wartości .

Goldman Sachs: ostrożność i obniżka prognozy

Goldman Sachs obniżył prognozę ceny złota na koniec 2026 r. o 500 USD do 4900 USD za uncję . Powodem są spodziewane odpływy ze strony inwestorów instytucjonalnych, opóźnienie obniżek stóp procentowych i malejące obawy o niezależność banków centralnych. Bank przyjął „taktycznie ostrożne” stanowisko . Analitycy Lina Thomas i Daan Struyven ostrzegają, że jeśli jesienią dojdzie do dwóch podwyżek stóp, złoto może spaść do 4440 USD .

Rebecca Ivaldi: wyprzedaż nie oddaje pełnego obrazu

Rebecca Ivaldi, strateg rynkowy w FCT Capital Partners i była analityczka Lehman Brothers, w wywiadzie dla Kitco stwierdziła, że jastrzębia reakcja rynku na debiut prezesa Fed Kevina Warsha jest „prawie całkowicie nieistotna” dla strukturalnych perspektyw złota . Wskazała na trzy trwałe czynniki wsparcia:

• Dług publiczny i deficyty fiskalne – te siły nie zmieniają się pod wpływem jednego posiedzenia FOMC.
• De-dolaryzacja i handel poza dolarem – zakupy banków centralnych i odchodzenie od rezerw dolarowych zapewniają stały popyt.
• Ryzyko geopolityczne – napięcia na Bliskim Wschodzie i relacje USA–Iran są wciąż aktualne .

Ivaldi zwróciła też uwagę na sygnały gołębie, które jej zdaniem rynek przeoczył:

• Warsh opisał sektor mieszkaniowy jako „nieco restrykcyjny” i „nierównomierny”, co wskazuje na słabość w częściach gospodarki wrażliwych na stopy procentowe .
• Po raz pierwszy od 14 lat nie przedstawił własnej prognozy stóp w słynnej „kropkowej” tabeli (dot-plot) .
• Prognozy uczestników posiedzenia określił jako sporządzone „ołówkiem”, sugerując, że są wstępne i zależne od danych, a nie przesądzone .

Jej główne przesłanie: strukturalna hossa na złocie pozostaje nienaruszona, a wyprzedaż po Fed może być okazją do zakupów .

Axel Merk: hossa trwa, złoto jako dywersyfikator

Axel Merk, założyciel i dyrektor generalny Merk Investments, uspokaja inwestorów: bardziej inflacyjnie nastawiony Fed nie wykolei długoterminowej hossy na złocie . Jego zdaniem krótkoterminowe wiatry przeciwne dla złota mogą ostatecznie wzmocnić fundamenty rynku, zmniejszając niepewność związaną z polityką i kierując uwagę inwestorów na pogarszającą się sytuację fiskalną USA .

Merk nazywa złoto cennym długoterminowym dywersyfikatorem portfela i zauważa, że aktywne inwestycje w spółki wydobywcze mogą przynieść dodatkowe zyski (alfa) .

Wells Fargo: 5300–5500 USD w 2026, 6000 USD w 2027

Wells Fargo podniósł prognozę ceny złota na koniec 2026 r. do przedziału 5300–5500 USD, a na 2027 r. oczekuje 6000 USD za uncję . Analitycy banku podkreślają rolę zakupów banków centralnych i strukturalnych obaw fiskalnych jako głównych motorów wzrostu . W lutym 2026 r. Wells Fargo Investment Institute prognozował nawet 6100–6300 USD na koniec 2026 r. .

JP Morgan: 6000 USD w 2026, potwierdzone po Fed

JP Morgan Global Research prognozuje, że złoto zbliży się do 6000 USD za uncję w IV kwartale 2026 r., a do końca 2027 r. może osiągnąć 6300 USD . W maju bank nieznacznie obniżył średnią prognozę na 2026 r. do 5243 USD (z 5708 USD), ale potwierdził cel końcoworoczny na poziomie 6000 USD, spodziewając się przyspieszenia popytu w drugiej połowie roku .

Co ważne, ta bycza prognoza opiera się w dużej mierze na niezgłaszanych zakupach banków centralnych, które zdaniem JP Morgan są niedoszacowane w oficjalnych danych aż 15-krotnie .

Podsumowanie stanowisk strategów

Podsumowując: większość strategów (Ivaldi, Merk, Wells Fargo, JP Morgan) uważa, że długoterminowa teza dla złota – oparta na długu publicznym, de-dolaryzacji i zakupach banków centralnych – nie została zachwiana jednym jastrzębim posiedzeniem Fed. Ostrożność Goldman Sachs odzwierciedla realne ryzyka w krótkim terminie, jeśli dojdzie do podwyżek stóp. Jednak nawet obniżona prognoza Goldmana na poziomie 4900 USD zakłada znaczący wzrost z obecnych poziomów (ok. 4150 USD). Różnica między celem Goldmana (4900 USD) a celami JP Morgan i Wells Fargo (ponad 6000 USD) pokazuje, że rynek wycenia zasadniczo odmienne scenariusze wpływu jastrzębiego zwrotu Fed na trajektorię złota.

Notowania złota gwałtownie spadły. 19 czerwca kurs oscylował wokół 4119–4174 USD za uncję, a tydzień kończył się trzecią z rzędu stratą. Presję wywierał umacniający się dolar i rezygnacja Fed z nastawienia na łagodzenie polityki . Co istotne, złoto osiągnęło tygodniowe maksimum na poziomie 4381,83 USD na kilka minut przed ogłoszeniem decyzji Fed, ale po jastrzębich sygnałach gwałtownie straciło na wartości .

Goldman Sachs: ostrożność i obniżka prognozy

Goldman Sachs obniżył prognozę ceny złota na koniec 2026 r. o 500 USD do 4900 USD za uncję . Powodem są spodziewane odpływy ze strony inwestorów instytucjonalnych, opóźnienie obniżek stóp procentowych i malejące obawy o niezależność banków centralnych. Bank przyjął „taktycznie ostrożne” stanowisko . Analitycy Lina Thomas i Daan Struyven ostrzegają, że jeśli jesienią dojdzie do dwóch podwyżek stóp, złoto może spaść do 4440 USD .

Rebecca Ivaldi: wyprzedaż nie oddaje pełnego obrazu

Rebecca Ivaldi, strateg rynkowy w FCT Capital Partners i była analityczka Lehman Brothers, w wywiadzie dla Kitco stwierdziła, że jastrzębia reakcja rynku na debiut prezesa Fed Kevina Warsha jest „prawie całkowicie nieistotna” dla strukturalnych perspektyw złota . Wskazała na trzy trwałe czynniki wsparcia:

• Dług publiczny i deficyty fiskalne – te siły nie zmieniają się pod wpływem jednego posiedzenia FOMC.
• De-dolaryzacja i handel poza dolarem – zakupy banków centralnych i odchodzenie od rezerw dolarowych zapewniają stały popyt.
• Ryzyko geopolityczne – napięcia na Bliskim Wschodzie i relacje USA–Iran są wciąż aktualne .

Ivaldi zwróciła też uwagę na sygnały gołębie, które jej zdaniem rynek przeoczył:

• Warsh opisał sektor mieszkaniowy jako „nieco restrykcyjny” i „nierównomierny”, co wskazuje na słabość w częściach gospodarki wrażliwych na stopy procentowe .
• Po raz pierwszy od 14 lat nie przedstawił własnej prognozy stóp w słynnej „kropkowej” tabeli (dot-plot) .
• Prognozy uczestników posiedzenia określił jako sporządzone „ołówkiem”, sugerując, że są wstępne i zależne od danych, a nie przesądzone .

Jej główne przesłanie: strukturalna hossa na złocie pozostaje nienaruszona, a wyprzedaż po Fed może być okazją do zakupów .

Axel Merk: hossa trwa, złoto jako dywersyfikator

Axel Merk, założyciel i dyrektor generalny Merk Investments, uspokaja inwestorów: bardziej inflacyjnie nastawiony Fed nie wykolei długoterminowej hossy na złocie . Jego zdaniem krótkoterminowe wiatry przeciwne dla złota mogą ostatecznie wzmocnić fundamenty rynku, zmniejszając niepewność związaną z polityką i kierując uwagę inwestorów na pogarszającą się sytuację fiskalną USA .

Merk nazywa złoto cennym długoterminowym dywersyfikatorem portfela i zauważa, że aktywne inwestycje w spółki wydobywcze mogą przynieść dodatkowe zyski (alfa) .

Wells Fargo: 5300–5500 USD w 2026, 6000 USD w 2027

Wells Fargo podniósł prognozę ceny złota na koniec 2026 r. do przedziału 5300–5500 USD, a na 2027 r. oczekuje 6000 USD za uncję . Analitycy banku podkreślają rolę zakupów banków centralnych i strukturalnych obaw fiskalnych jako głównych motorów wzrostu . W lutym 2026 r. Wells Fargo Investment Institute prognozował nawet 6100–6300 USD na koniec 2026 r. .

JP Morgan: 6000 USD w 2026, potwierdzone po Fed

JP Morgan Global Research prognozuje, że złoto zbliży się do 6000 USD za uncję w IV kwartale 2026 r., a do końca 2027 r. może osiągnąć 6300 USD . W maju bank nieznacznie obniżył średnią prognozę na 2026 r. do 5243 USD (z 5708 USD), ale potwierdził cel końcoworoczny na poziomie 6000 USD, spodziewając się przyspieszenia popytu w drugiej połowie roku .

Co ważne, ta bycza prognoza opiera się w dużej mierze na niezgłaszanych zakupach banków centralnych, które zdaniem JP Morgan są niedoszacowane w oficjalnych danych aż 15-krotnie .

Podsumowanie stanowisk strategów

Podsumowując: większość strategów (Ivaldi, Merk, Wells Fargo, JP Morgan) uważa, że długoterminowa teza dla złota – oparta na długu publicznym, de-dolaryzacji i zakupach banków centralnych – nie została zachwiana jednym jastrzębim posiedzeniem Fed. Ostrożność Goldman Sachs odzwierciedla realne ryzyka w krótkim terminie, jeśli dojdzie do podwyżek stóp. Jednak nawet obniżona prognoza Goldmana na poziomie 4900 USD zakłada znaczący wzrost z obecnych poziomów (ok. 4150 USD). Różnica między celem Goldmana (4900 USD) a celami JP Morgan i Wells Fargo (ponad 6000 USD) pokazuje, że rynek wycenia zasadniczo odmienne scenariusze wpływu jastrzębiego zwrotu Fed na trajektorię złota.