Brevan Howard Digital zmienia kurs po stracie 29,5 proc. Stawia na infrastrukturę stablecoinów

Po zmianach kadrowych Brevan Howard Digital wyraźnie przesuwa środek ciężkości: od bardziej zmiennych zakładów na tokeny i wczesne przedsięwzięcia kryptowalutowe w stronę kontroli ryzyka, ekosystemu stablecoinów oraz infrastruktury płatniczej i rozliczeniowej. Najbardziej konkretnym sygnałem tej zmiany był udział w rundzie finansowania startupu Augustus z 21 lipca 2026 r.

Strata w 2025 r. ujawniła problem strategii

BH Digital Asset rozpoczął 2025 r. z aktywami o wartości około 2,4 mld dolarów . Do końca roku fundusz stracił 29,5 proc. — był to jego najsłabszy wynik od uruchomienia w 2021 r. Po uwzględnieniu straty i prawdopodobnych umorzeń aktywa związane z działalnością kryptowalutową Brevan Howard spadły poniżej 2 mld dolarów .

Według relacji powołujących się na Financial Times głównym źródłem presji były odpisy i obniżki wycen niepłynnych aktywów prywatnych oraz inwestycji w stylu venture capital . Oznacza to, że fundusz ucierpiał nie tylko na spadku cen tokenów, ale także na pogorszeniu wycen aktywów, których nie można łatwo sprzedać w okresie rynkowego stresu.

Odwrócenie było szczególnie dotkliwe po dwóch bardzo dobrych latach. BH Digital wypracował 43 proc. w 2023 r., a jego fundusz wielostrategiczny około 51,3 proc. w 2024 r. Przejście od tak wysokich zysków do niemal 30-procentowej straty pokazało, jak silnie wyniki zależały od zakładów na wczesny etap rynku kryptowalut.

Zmiana przywództwa: Sharma odchodzi, Rayner-Cook obejmuje stery

Gautam Sharma, dyrektor generalny działu aktywów cyfrowych Brevan Howard, odszedł w sierpniu 2025 r. po pięciu latach pracy. Firma poinformowała, że stanowisko CEO nie zostanie obsadzone ponownie .

Jego miejsce w strukturze inwestycyjnej zajął Chris Rayner-Cook, awansowany w maju 2025 r. na stanowisko dyrektora inwestycyjnego, czyli CIO, działu aktywów cyfrowych . Rayner-Cook wcześniej kierował globalnym tradingiem i finansowaniem w Coinbase, a także pracował w Millennium Management, Citadel i Brevan Howard. Profil branżowy potwierdza, że jako CIO kieruje zespołem inwestycyjnym Brevan Howard Digital .

Do zespołu dołączył również David Kalk, wcześniej związany z Thiel Capital, jako zarządzający portfelem. Jego zadaniem ma być rozwijanie inwestycji w infrastrukturę kryptowalutową .

Trzy elementy nowego kierunku

1. Bardziej rygorystyczne zarządzanie ryzykiem

Pierwszym filarem zmian jest zaostrzenie kontroli ryzyka. Branżowe podsumowanie nowej strategii opisuje ją jako „rygorystyczne ramy zarządzania ryzykiem” pod kierownictwem Raynera-Cooka . To bezpośrednia odpowiedź na problem, który ujawnił się w 2025 r.: nadmierną koncentrację na niepłynnych inwestycjach, których nie dało się szybko ograniczyć, gdy warunki rynkowe się pogorszyły.

Według tego samego podsumowania zaostrzone zasady przyniosły w ostatnich miesiącach umiarkowanie dodatnie wyniki . Nie oznacza to jednak powrotu do wcześniejszych stóp zwrotu, lecz raczej próbę ograniczenia skali przyszłych obsunięć.

2. Tematyczny portfel stablecoinów

Drugim elementem jest tematyczny portfel skoncentrowany na ekosystemie stablecoinów . Stablecoiny to cyfrowe aktywa mające utrzymywać względnie stabilną wartość — najczęściej poprzez powiązanie z dolarem. Dla inwestora instytucjonalnego ważna może być nie tylko sama moneta, lecz także infrastruktura obsługująca płatności, przechowywanie środków, rozliczenia i dostęp do dolarów.

Taki kierunek oznacza odejście od strategii opartej przede wszystkim na zmienności tokenów i wczesnych rundach finansowania. Zamiast tego Brevan Howard Digital szuka ekspozycji na usługi i infrastrukturę, które potencjalnie mogą generować przychody z opłat, a nie wyłącznie z aprecjacji aktywów.

3. Augustus jako najbardziej czytelny sygnał

21 lipca 2026 r. Augustus poinformował o zamknięciu rundy Series B o wartości 180 mln dolarów przy wycenie spółki na 1 mld dolarów. Rundę prowadził Tiger Global Management .

Wśród inwestorów wymieniono Brevan Howard Digital, obok Tiger Global, Hummingbird, QED, założycieli Nubank, Ramp, Circle i Deel, a także Balajiego Srinivasana i Soma Capital . Udział Brevan Howard potwierdził również Bloomberg .

Augustus buduje bank rozliczeniowy dla fintechów i instytucji finansowych, którego infrastruktura ma być oparta na stablecoinach, programowalnym pieniądzu i całodobowych rozliczeniach . W maju 2026 r. amerykański Office of the Comptroller of the Currency przyznał spółce wstępną warunkową zgodę na pełną federalną kartę banku krajowego .

To ważne rozróżnienie. Inwestycja w Augustus nie jest bezpośrednim zakładem na wzrost ceny konkretnego tokena. Jest udziałem w przedsięwzięciu rozwijającym infrastrukturę dostępu do dolara, płatności i rozliczeń. Właśnie taki profil — bardziej infrastrukturalny i potencjalnie mniej zależny od krótkoterminowej zmienności rynku — pasuje do nowego kierunku BH Digital.

Kontekst: od świetnych wyników do ostrożniejszej strategii

Co ta zmiana oznacza dla rynku kryptowalut

Brevan Howard Digital nie wycofuje się z aktywów cyfrowych. Zmienia jednak sposób, w jaki chce uzyskiwać z nich ekspozycję. Po bolesnym doświadczeniu z 2025 r. priorytetem stają się płynność, kontrola koncentracji i inwestycje w elementy infrastruktury, które mogą czerpać przychody z obsługi transakcji i rozliczeń.

Nowa strategia ma trzy główne części: ściślejsze zarządzanie ryzykiem, tematyczny portfel stablecoinów oraz inwestycje w infrastrukturę, takie jak udział w rundzie Augustus. Odejście Gautama Sharmy, likwidacja stanowiska CEO, słabszy wynik szerszej platformy makro Brevan Howard i niepewne perspektywy rynku kryptowalut przed drugą połową 2026 r. tworzą tło dla tego zwrotu.

Najważniejsza lekcja z ostatniego roku jest prosta: dla inwestora instytucjonalnego ryzyko w kryptowalutach nie ogranicza się do wahań Bitcoina. Równie istotne są wyceny prywatnych spółek, płynność oraz możliwość szybkiego wyjścia z pozycji. Brevan Howard Digital próbuje teraz budować strategię mniej zależną od tych słabości, kierując kapitał w stronę infrastruktury stablecoinów i cyfrowego obiegu dolara.