Szerszy kontekst: akumulacja krótkich pozycji wartych 800 mln USD

Dodanie pozycji z 19 lipca było jedynie uzupełnieniem znacznie większego portfela:

• Pod koniec lipca 2025 r. analitycy Arkham i innych platform odnotowali, że Abraxas Capital posiadał krótkie pozycje o łącznej wartości blisko 800 mln USD na BTC, ETH, SOL, HYPE i SUI na Hyperliquid, co czyniło go największym posiadaczem krótkich pozycji na tej platformie .
• Te pozycje były już pod wodą o ponad 100 mln USD niezrealizowanych strat pod koniec lipca 2025 r. , które wzrosły do 244 mln USD do połowy sierpnia , a później przekroczyły .
• W październiku 2025 r. dwa oznaczone portfele firmy zajmowały pierwsze miejsce w rankingu kontraktów terminowych Hyperliquid z łącznym saldem 165 mln USD, a firma dodała kolejne 7 mln USD w krótkich pozycjach na BTC .
• Do listopada 2025 r. te same portfele miały niezrealizowane zyski przekraczające 50 mln USD przy łącznej wielkości pozycji 760 mln USD, co sugeruje, że krótkie pozycje ostatecznie przyniosły zysk podczas bessy .
• Co więcej, w marcu–kwietniu 2026 r. Abraxas otworzył również krótką pozycję na ropę naftową o wartości 135 mln USD na Brent i WTI za pośrednictwem Hyperliquid .

Firma działa jako multi-strategiczny, multi-portfelowy podmiot, który jednocześnie prowadzi przeciwstawne zakłady kierunkowe na różnych portfelach, co sugeruje strategie delta-neutralne lub arbitrażowe, a nie proste obstawianie kierunku rynku . Portfel 0x5b5 posiadał długie pozycje na BTC, podczas gdy portfel 0xb83 krótkie – wzór wskazujący na hedging na poziomie portfela lub struktury neutralne rynkowo .

Rotacja 40 mln USD z BTC na ETH

Na początku czerwca 2026 r. dane on-chain wykazały, że Abraxas przeniósł 618 BTC (~40 mln USD) na giełdę Kraken (prawdopodobnie przygotowując się do sprzedaży), jednocześnie wypłacając 8 153 ETH (~15,3 mln USD) z Binance i Bybit – wyraźna rotacja z ekspozycji na Bitcoin w kierunku Ethereum . Jest to zgodne z późniejszym budowaniem dużej krótkiej pozycji na ETH.

Wypłata 45 996 ETH ze scentralizowanych giełd

W tygodniu poprzedzającym 17 lipca 2026 r. Lookonchain i Arkham poinformowały, że Abraxas Capital łącznie wypłacił 45 996 ETH (o wartości ~84,39 mln USD) z Binance, Bybit i Bitfinex . Samego 17 lipca wypłacił kolejne 12 477 ETH (22,88 mln USD) w ciągu 3 godzin . Jest to spójne z przenoszeniem ETH z giełd (tj. do samodzielnego przechowywania lub przygotowania do stakingu) przy jednoczesnym budowaniu krótkich pozycji na Hyperliquid – wzór sugerujący, że firma może gromadzić spot ETH, jednocześnie go krótko sprzedając na perpetualsach, co jest klasycznym arbitrażem gotówkowym lub bazowym.

Kontekst rynkowy: odbijające napływy do ETF-ów

Amerykańskie spot Bitcoin ETF przerwały rekordową, 10-dniową serię odpływów netto o wartości 2,7 mld USD na początku lipca 2025 r., odnotowując ~510 mln USD napływów netto w ciągu trzech dni (2–4 lipca). Spot Ether ETF przyjęły 29,1 mln USD 3 lipca 2025 r. To ożywienie napływów instytucjonalnych sugeruje poprawę nastrojów na rynku, co czyni agresywną akumulację krótkich pozycji przez Abraxas zakładem kontrariańskim wobec panującego optymizmu napędzanego przez ETF-y.

Co prawdopodobnie skłoniło do tego ruchu?

Żaden pojedynczy komunikat prasowy ani wywiad nie wyjaśnia motywacji firmy. Analitycy i obserwatorzy on-chain wywnioskowali następującą mieszankę możliwych katalizatorów:

1. Utrzymująca się teza o niedźwiedzim kierunku rynku – Firma utrzymuje duże krótkie pozycje od połowy 2025 r., stale je zwiększając nawet podczas głębokich strat, co wskazuje na przekonanie o makroekonomicznym spadku kryptowalut.
2. Strategia arbitrażu bazowego/stopy finansowania – Wypłacanie ETH z giełd przy jednoczesnym krótkim handlu na Hyperliquid to podręcznikowy cash-and-carry: zbieranie dodatnich stóp finansowania na krótkiej pozycji przy jednoczesnym posiadaniu spot.
3. Hedging długiej pozycji spot ETH – Wypłata ~84 mln USD ETH może reprezentować akumulację spot, którą krótka pozycja ma zabezpieczyć.
4. Dyferencjacja strategii multi-portfelowej – Prowadzenie długich pozycji BTC obok krótkich pozycji ETH sugeruje hedging na poziomie portfela lub struktury neutralne rynkowo, a nie czysty zakład niedźwiedzi .
5. Pozycjonowanie kontrariańskie wobec napływów do ETF-ów – Dodanie krótkiej pozycji 19 lipca nastąpiło tuż po okresie odradzających się napływów do ETF-ów, co oznacza, że Abraxas zdecydował się grać przeciwko temu momentum.

Podsumowanie: To nie jest prosty niedźwiedzi zakład

Zastrzeżenie: Wszystkie pozycje są wnioskowane na podstawie tagowania portfeli on-chain przez Lookonchain, Arkham, OnchainLens i HyperInsight. Tagi portfeli mogą być niedokładne, a firma nie komentuje publicznie swoich transakcji. Opisana strategia jest najbardziej spójną interpretacją publicznie dostępnych danych on-chain, a nie potwierdzeniem ze strony samej firmy. Jasne jest jedno: krótka pozycja Abraxas Capital o wartości 111 mln USD z 19 lipca nie była odizolowanym zakładem, ale taktycznym dodatkiem do wielomiliardowej, międzyaktywowej, multi-portfelowej strategii, która przeszła od 244 mln USD niezrealizowanych strat do ponad 50 mln USD zysków – i rozszerzyła się z rynku krypto na rynek ropy naftowej.

Szerszy kontekst: akumulacja krótkich pozycji wartych 800 mln USD

Dodanie pozycji z 19 lipca było jedynie uzupełnieniem znacznie większego portfela:

• Pod koniec lipca 2025 r. analitycy Arkham i innych platform odnotowali, że Abraxas Capital posiadał krótkie pozycje o łącznej wartości blisko 800 mln USD na BTC, ETH, SOL, HYPE i SUI na Hyperliquid, co czyniło go największym posiadaczem krótkich pozycji na tej platformie .
• Te pozycje były już pod wodą o ponad 100 mln USD niezrealizowanych strat pod koniec lipca 2025 r. , które wzrosły do 244 mln USD do połowy sierpnia , a później przekroczyły .
• W październiku 2025 r. dwa oznaczone portfele firmy zajmowały pierwsze miejsce w rankingu kontraktów terminowych Hyperliquid z łącznym saldem 165 mln USD, a firma dodała kolejne 7 mln USD w krótkich pozycjach na BTC .
• Do listopada 2025 r. te same portfele miały niezrealizowane zyski przekraczające 50 mln USD przy łącznej wielkości pozycji 760 mln USD, co sugeruje, że krótkie pozycje ostatecznie przyniosły zysk podczas bessy .
• Co więcej, w marcu–kwietniu 2026 r. Abraxas otworzył również krótką pozycję na ropę naftową o wartości 135 mln USD na Brent i WTI za pośrednictwem Hyperliquid .

Firma działa jako multi-strategiczny, multi-portfelowy podmiot, który jednocześnie prowadzi przeciwstawne zakłady kierunkowe na różnych portfelach, co sugeruje strategie delta-neutralne lub arbitrażowe, a nie proste obstawianie kierunku rynku . Portfel 0x5b5 posiadał długie pozycje na BTC, podczas gdy portfel 0xb83 krótkie – wzór wskazujący na hedging na poziomie portfela lub struktury neutralne rynkowo .

Rotacja 40 mln USD z BTC na ETH

Na początku czerwca 2026 r. dane on-chain wykazały, że Abraxas przeniósł 618 BTC (~40 mln USD) na giełdę Kraken (prawdopodobnie przygotowując się do sprzedaży), jednocześnie wypłacając 8 153 ETH (~15,3 mln USD) z Binance i Bybit – wyraźna rotacja z ekspozycji na Bitcoin w kierunku Ethereum . Jest to zgodne z późniejszym budowaniem dużej krótkiej pozycji na ETH.

Wypłata 45 996 ETH ze scentralizowanych giełd

W tygodniu poprzedzającym 17 lipca 2026 r. Lookonchain i Arkham poinformowały, że Abraxas Capital łącznie wypłacił 45 996 ETH (o wartości ~84,39 mln USD) z Binance, Bybit i Bitfinex . Samego 17 lipca wypłacił kolejne 12 477 ETH (22,88 mln USD) w ciągu 3 godzin . Jest to spójne z przenoszeniem ETH z giełd (tj. do samodzielnego przechowywania lub przygotowania do stakingu) przy jednoczesnym budowaniu krótkich pozycji na Hyperliquid – wzór sugerujący, że firma może gromadzić spot ETH, jednocześnie go krótko sprzedając na perpetualsach, co jest klasycznym arbitrażem gotówkowym lub bazowym.

Kontekst rynkowy: odbijające napływy do ETF-ów

Amerykańskie spot Bitcoin ETF przerwały rekordową, 10-dniową serię odpływów netto o wartości 2,7 mld USD na początku lipca 2025 r., odnotowując ~510 mln USD napływów netto w ciągu trzech dni (2–4 lipca). Spot Ether ETF przyjęły 29,1 mln USD 3 lipca 2025 r. To ożywienie napływów instytucjonalnych sugeruje poprawę nastrojów na rynku, co czyni agresywną akumulację krótkich pozycji przez Abraxas zakładem kontrariańskim wobec panującego optymizmu napędzanego przez ETF-y.

Co prawdopodobnie skłoniło do tego ruchu?

Żaden pojedynczy komunikat prasowy ani wywiad nie wyjaśnia motywacji firmy. Analitycy i obserwatorzy on-chain wywnioskowali następującą mieszankę możliwych katalizatorów:

1. Utrzymująca się teza o niedźwiedzim kierunku rynku – Firma utrzymuje duże krótkie pozycje od połowy 2025 r., stale je zwiększając nawet podczas głębokich strat, co wskazuje na przekonanie o makroekonomicznym spadku kryptowalut.
2. Strategia arbitrażu bazowego/stopy finansowania – Wypłacanie ETH z giełd przy jednoczesnym krótkim handlu na Hyperliquid to podręcznikowy cash-and-carry: zbieranie dodatnich stóp finansowania na krótkiej pozycji przy jednoczesnym posiadaniu spot.
3. Hedging długiej pozycji spot ETH – Wypłata ~84 mln USD ETH może reprezentować akumulację spot, którą krótka pozycja ma zabezpieczyć.
4. Dyferencjacja strategii multi-portfelowej – Prowadzenie długich pozycji BTC obok krótkich pozycji ETH sugeruje hedging na poziomie portfela lub struktury neutralne rynkowo, a nie czysty zakład niedźwiedzi .
5. Pozycjonowanie kontrariańskie wobec napływów do ETF-ów – Dodanie krótkiej pozycji 19 lipca nastąpiło tuż po okresie odradzających się napływów do ETF-ów, co oznacza, że Abraxas zdecydował się grać przeciwko temu momentum.

Podsumowanie: To nie jest prosty niedźwiedzi zakład

Zastrzeżenie: Wszystkie pozycje są wnioskowane na podstawie tagowania portfeli on-chain przez Lookonchain, Arkham, OnchainLens i HyperInsight. Tagi portfeli mogą być niedokładne, a firma nie komentuje publicznie swoich transakcji. Opisana strategia jest najbardziej spójną interpretacją publicznie dostępnych danych on-chain, a nie potwierdzeniem ze strony samej firmy. Jasne jest jedno: krótka pozycja Abraxas Capital o wartości 111 mln USD z 19 lipca nie była odizolowanym zakładem, ale taktycznym dodatkiem do wielomiliardowej, międzyaktywowej, multi-portfelowej strategii, która przeszła od 244 mln USD niezrealizowanych strat do ponad 50 mln USD zysków – i rozszerzyła się z rynku krypto na rynek ropy naftowej.