Taktyczna krótka pozycja Goldman Sachs na GBP/USD z celem 1,3250 – jak wpisuje się w jastrzębią tezę dolara na II półrocze 2026

2. Jastrzębie nastawienie Fed – opóźnione obniżki
Goldman Sachs przesunął prognozę pierwszej obniżki stóp Fed z września na grudzień 2026 r. (a drugą na marzec 2027 r.), powołując się na utrzymującą się inflację spowodowaną wzrostem cen energii w wyniku wojny w Iranie . FOMC utrzymuje stopy na poziomie 3,50%-3,75% przez cztery kolejne posiedzenia od czerwca 2026 r. . To jastrzębie przewartościowanie wspiera przewagę carry dolara.

3. Przewaga amerykańskiej gospodarki
Goldman Sachs Research spodziewa się, że USA wzrosną o 2,6% w 2026 r. wobec konsensusu 2,0% , napędzane zmniejszeniem tarcia taryfowego, obniżkami podatków i łagodniejszymi warunkami finansowymi – znacznie przewyższając Wielką Brytanię, która stoi w obliczu „mieszanego roku” . Ta narracja o „amerykańskim wyjątkowości” jest kluczowym filarem siły dolara.

4. Dynamika carry
Przy stopach w USA utrzymujących się na wysokim poziomie (3,50%-3,75%) i bardziej gołębim nastawieniu banków centralnych za granicą, powiększająca się różnica realnych stóp procentowych na korzyść dolara jest kluczowym czynnikiem . Szef działu opcji FX w Goldman Sachs wyraźnie wskazuje na różnice stóp procentowych, politykę Fed i czynniki geopolityczne jako czynniki nadal napędzające dolara .

Ważne zastrzeżenie: Pogląd Goldman Sachs na dolara ewoluował. Wcześniej w 2026 r. (w lutym) główny strateg FX Kamakshya Trivedi spodziewał się dwóch obniżek Fed i większego osłabienia dolara w II połowie roku . Wojna w Iranie, która wybuchła na początku 2026 r., wywróciła tę prognozę, zmuszając Goldman Sachs do opóźnienia prognoz obniżek i zmiany nastawienia na krótkoterminowo bycze względem dolara. Bank ostrzegł również, że jeśli rynki przeniosą uwagę z inflacji na obawy o wzrost, rajd dolara może osłabnąć .

Stanowisko Banku Anglii w sprawie stóp procentowych

BoE utrzymał swoją główną stopę procentową na poziomie 3,75% podczas ostatniego posiedzenia, przy jednym głosie za podwyżką i żadnym za obniżką – zaskakująco jastrzębia postawa . Raport o polityce pieniężnej (luty 2026) odnotował, że restrykcyjność polityki spadła, ponieważ stopa Banku została obniżona o 150 punktów bazowych od sierpnia 2024 r., a polityka ma na celu zapewnienie, że inflacja powróci trwale do poziomu 2% .

Tworzy to „impas dwóch jastrzębi” : zarówno Fed, jak i BoE są jastrzębie, co zamraża różnicę stóp i sprawia, że GBP/USD porusza się w zakresie, a nie jest kierunkowy wyłącznie ze względu na stopy . Dla Goldman Sachs oznacza to, że transakcja opiera się na korekcie przewartościowania funta, a nie na rozbieżności stóp.

Stanowisko ING

ING zajmuje ogólnie neutralne do umiarkowanie niedźwiedziego stanowisko wobec GBP/USD, z 3-miesięczną prognozą na poziomie 1,33 (stan na kwiecień 2026 r.) . Kluczowe punkty:

• ING spodziewa się, że BoE utrzyma stopy bez zmian – bank trzyma się prognozy „braku zmian”, nawet gdy rynek wyceniał podwyżki .
• ING widzi GBP/USD w przedziale 1,33–1,34 w średnim terminie, przy czym funt jest wspierany przez wiarygodny budżet Wielkiej Brytanii, ale ograniczany przez potencjalne obniżki stóp BoE i utrzymujące się ryzyko polityczne .
• Szerszy pogląd ING jest taki, że siła dolara osiąga szczyt, a osłabienie USD jest średnioterminową ścieżką, co kontrastuje z krótkoterminowym byczym stanowiskiem Goldman Sachs wobec dolara .

Stanowisko JP Morgan

JP Morgan przyjął wyraźnie zwrot w kierunku byczego nastawienia wobec dolara na II półrocze 2026:

• W czerwcu 2026 r. JP Morgan podniósł swoją prognozę dla dolara, nazywając to „nowym reżimem FX”, który powinien przynieść umocnienie USD przez pozostałą część 2026 r., napędzane przez „cykliczną siłę USA i przewagę rentowności” .
• Bank widzi II półrocze 2026 jako fazę, w której „globalny wzrost odbija, ale wyjątkowość USD utrzymuje się” .
• JP Morgan wcześniej (w grudniu 2025 r.) był niedźwiedzi wobec dolara na 2026 r., prognozując GBP/USD na 1,36 na koniec roku, ale konflikt w Iranie i jastrzębie nastawienie Fed zmieniły jego krótkoterminowy pogląd .
• Stawia to JP Morgan z grubsza zgodnie z krótkoterminową byczą tezą Goldman Sachs dotyczącą dolara, chociaż wcześniejszy cel JP Morgan na poziomie 1,36 dla GBP/USD jest nadal powyżej celu krótkiej pozycji Goldman Sachs wynoszącego 1,3250.

Podsumowanie stanowisk domów maklerskich

Zastrzeżenie: Średnioterminowy pogląd Goldman Sachs (sprzed wojny w Iranie) zakładał słabszego dolara, a bank wskazał, że przesunięcie uwagi na obawy o wzrost może osłabić rajd dolara. Ta transakcja jest wyraźnie taktyczna – wykorzystuje krótkoterminowe rozciągnięcie w zasadniczo silnym środowisku dolara, a nie strukturalny zakład na umocnienie dolara.