Bitcoin może zbliżać się do końca bessy. Pięć sygnałów on-chain wskazuje na późną fazę spadków

Po ponad dziewięciu miesiącach notowań poniżej kosztu bazowego krótkoterminowych posiadaczy (STH) na rynku pojawiła się rzadka kombinacja sygnałów on-chain i wydarzeń rynkowych. W przeszłości podobny układ często poprzedzał końcową fazę bessy, a następnie rozpoczęcie nowego cyklu .

To nie jest jednak jednoznaczny sygnał, że dno zostało już ustanowione. Kluczowe pytanie brzmi: czy Bitcoin zdoła trwale wrócić powyżej strefy 69 000–70 700 dolarów?

1. Rzadki crossover kosztu bazowego STH i LTH

Analityk CryptoQuant Darkfost wskazał, że koszt bazowy krótkoterminowych posiadaczy Bitcoina spadł poniżej kosztu bazowego posiadaczy długoterminowych (LTH). Według jego analizy taki sygnał historycznie pojawiał się na początku końcowej fazy bessy, przed zmianą trendu. Wymagane trzydniowe potwierdzenie zostało już zakończone .

Bitcoin pozostaje poniżej kosztu bazowego STH od ponad dziewięciu kolejnych miesięcy. Poziom ten znajduje się obecnie w pobliżu 70 700 dolarów i działa jak istotny opór nad rynkiem . W maju BTC wzrósł w okolice 82 000 dolarów, by przetestować ten obszar, lecz szybko się wycofał .

Co to oznacza? STH to inwestorzy, którzy posiadają monety krócej niż 155 dni. Ich średnia pozycja jest obecnie stratna. Sam crossover nie wystarczy jednak do potwierdzenia odwrócenia trendu. Pożądanym sygnałem byłby powrót kosztu bazowego STH powyżej kosztu bazowego LTH, co historycznie wskazywało na napływ nowego popytu.

2. Realizowane straty kupujących z lat 2024–2025 zaczynają wygasać

Analityk Glassnode cryptovizart zauważył, że realizowane straty inwestorów, którzy kupowali Bitcoina w latach 2024–2025, zaczęły spadać . Ta grupa bywa określana mianem „kupujących szczyt cyklu”, ponieważ część z nich akumulowała BTC w pobliżu szczytów ubiegłorocznego rajdu.

Suma realizowanych strat z 30 dni przekroczyła na początku lipca 2026 roku 75 milionów dolarów, a następnie zaczęła się obniżać . Glassnode wskazuje, że w poprzednich cyklach ochłodzenie tego wskaźnika często należało do najwcześniejszych oznak wygasania wyprzedaży .

Co to oznacza? Presja sprzedażowa ze strony inwestorów kupujących w pobliżu szczytu 107 000 dolarów może słabnąć . To warunek sprzyjający powstaniu dna, ale nie gwarantuje odbicia. Do trwałej zmiany trendu potrzebny jest także nowy popyt.

3. Ponad połowa podaży Bitcoina znajduje się poniżej ceny zakupu

K33 Research poinformował, że ponad 50% znajdującej się w obiegu podaży Bitcoina jest utrzymywane z niezrealizowaną stratą . Próg ten został przekroczony 5 czerwca 2026 roku. Był to pierwszy taki przypadek od końca 2022 roku .

Dane historyczne K33 pokazują, że w poprzednich cyklach dołki bessy pojawiały się od 13 do 101 dni po przekroczeniu poziomu 50% podaży znajdującej się na stracie . W połowie lipca minęły 42 dni, co oznacza, że obecny rynek znalazł się w typowym historycznym oknie czasowym dla potencjalnego dołka .

K33 podkreśla, że poziom 50% był obserwowany w pobliżu głównych dołków bessy w latach 2011, 2018 i 2022 . W raporcie podsumowującym pierwszą połowę 2026 roku firma stwierdziła, że najgorsza część przeceny prawdopodobnie jest już za rynkiem .

Zastrzeżenie: dane CryptoQuant wskazywały 17 lipca, że w stracie znajduje się 46% podaży. Różnica względem danych K33 może wynikać z metodologii i sugeruje, że wskaźnik ten należy obserwować w kilku źródłach .

4. Rynek wchłonął rekordową sprzedaż Strategy

Strategy, spółka wcześniej znana jako MicroStrategy, sprzedała od 29 czerwca do 5 lipca 2026 roku 3588 BTC za około 216 milionów dolarów. Była to największa pojedyncza likwidacja Bitcoina w historii firmy .

Transakcję przeprowadzono w dwóch transzach, po średnich cenach 59 256 i 60 773 dolarów. Środki miały sfinansować wypłaty dywidend związanych z papierami Digital Credit . Średni koszt nabycia BTC przez Strategy wynosił około 75 476 dolarów, więc sprzedaż odbyła się poniżej kosztu .

Mimo tak dużej, publicznie znanej podaży Bitcoin utrzymał się powyżej 60 000 dolarów. Po ogłoszeniu transakcji kurs początkowo spadł o niemal 1%, ale następnie odbił powyżej 62 000 dolarów .

Co to oznacza? Rynek zdołał wchłonąć dużą sprzedaż bez gwałtownego załamania. Taka odporność może wskazywać na poprawę struktury rynku i obecność kupujących, choć sama w sobie nie przesądza o końcu bessy.

5. Bitcoin testuje opór 65 000 dolarów, a napływy do ETF-ów odżywają

Bitcoin testował poziom 65 000 dolarów, podczas gdy napływy do giełdowych funduszy ETF powiązanych z BTC wykazywały oznaki powrotu . Analiza Gate wiąże odradzające się przepływy z bardziej optymistycznym scenariuszem dla końcowej fazy rynku niedźwiedzia, ponieważ mogą sygnalizować powrót popytu instytucjonalnego .

Obraz nie jest jednak jednoznaczny. Glassnode ostrzega, że ostatni wzrost kursu wynikał raczej z niskiej płynności niż z silnego przekonania kupujących . Wskaźnik SOPR, czyli Spent Output Profit Ratio, pozostaje poniżej 1,0. Oznacza to, że większość sprzedających realizuje straty . Od maja do lipca 2026 roku SOPR znajdował się poniżej 1,0 przez 37 z 61 dni .

Co to oznacza? Powrót kapitału do ETF-ów jest pozytywnym sygnałem po stronie popytu, ale musi być trwały i wsparty bardziej zdecydowanymi zakupami. Dopiero wtedy można mówić o strukturalnej poprawie.

Kluczowa strefa: 69 000–70 700 dolarów

Koszt bazowy STH, szacowany przez różne źródła na około 69 000–70 700 dolarów, jest obecnie najważniejszą strefą oporu dla Bitcoina . Tygodniowe zamknięcie powyżej tego obszaru, szczególnie połączone z odwróceniem crossoveru STH/LTH, stanowiłoby mocne techniczne potwierdzenie, że bessa może dobiegać końca .

Dopóki to się nie wydarzy, warto zachować ostrożność. Glassnode określił obecne odbicie jako ruch „po cienkim lodzie” . Zbieżność sygnałów jest obiecująca, ale nie daje jeszcze podstaw do ogłoszenia definitywnego końca spadków.

Jak wygląda zbieżność sygnałów?

Wniosek: obiecujący układ, ale jeszcze bez potwierdzenia

Pięć niezależnych sygnałów sugeruje, że dziewięciomiesięczna bessa Bitcoina może wchodzić w końcową fazę. Spadek realizowanych strat, duża część podaży znajdująca się pod wodą, odporność rynku na sprzedaż Strategy oraz oznaki powrotu popytu do ETF-ów tworzą konstruktywny obraz .

Potwierdzenie wymaga jednak trzech elementów: przekonującego odzyskania strefy 69 000–70 700 dolarów, utrzymania napływów do ETF-ów oraz powrotu SOPR powyżej 1,0. Do tego czasu obecny układ pozostaje obiecującą hipotezą, a nie sygnałem „wszystko jasne” dla rynku.