Badanie BofA: Bańka AI nowym największym ryzykiem, a byczy sentyment wywołuje sygnał sprzedaży

Bank of America opublikował lipcowe badanie Global Fund Manager Survey (przeprowadzone w dniach 2-9 lipca 2026 r.), które ujawnia dramatyczną zmianę nastrojów wśród profesjonalnych inwestorów. Optymizm wzrósł do najwyższego poziomu od lutego 2026 r., napędzany przez oczekiwania na makroekonomiczny „boom”, wydatki na sztuczną inteligencję (AI) oraz nadzieje na gołębią politykę Rezerwy Federalnej (Fed) ^NM. Jednak te same czynniki, które napędzają hossę, wywołały nowe, poważne obawy: po raz pierwszy w historii badania zarządzający funduszami uznali „bańkę AI” za największe zagrożenie rynkowe ^NMN.

W badaniu wzięło udział 211 zarządzających funduszami, którzy łącznie zarządzają aktywami o wartości 504 miliardów dolarów ^NL.

Wyraźny zwrot w stronę byczego sentymentu

Globalny optymizm inwestorów gwałtownie wzrósł w lipcu. Zarządzający funduszami stali się bardziej optymistycznie nastawieni do perspektyw gospodarczych, wydatków związanych z AI oraz możliwości obniżek stóp procentowych przez Fed ^NM. Badanie odnotowało największy wzrost optymizmu co do zysków od lipca 2020 r. oraz rekordowy wzrost apetytu na ryzyko w ciągu ostatnich trzech miesięcy ^L.

Poziom gotówki na „wyjątkowo niskim” poziomie

Średni poziom gotówki w portfelach spadł z 4,1% w czerwcu do 3,6% w lipcu – poziom, który Bank of America określa jako „wyjątkowo niski” ^NM. To uruchomiło autorski wskaźnik banku, Bull & Bear Indicator, który osiągnął skrajnie byczy poziom 9,4. Analitycy BofA interpretują taki odczyt jako kontrariański sygnał sprzedaży, sugerując, że inwestorzy powinni ograniczyć ekspozycję na akcje i aktywa o wysokiej becie ^N.

Trzy motory odnowionej hossy

Zwrot nastrojów przypisuje się trzem głównym czynnikom ^NM:

1. Optymizm co do makroekonomicznego „boomu” – Rośnie liczba zarządzających, którzy spodziewają się miękkiego lądowania lub ponownego przyspieszenia wzrostu globalnej gospodarki. Rekordowe 54% respondentów przewiduje scenariusz „no landing”, w którym gospodarka nadal rozwija się powyżej trendu ^N.
2. Entuzjazm związany z wydatkami na AI – Wydatki na sztuczną inteligencję pozostają kluczową narracją hossy. W kontekście poprzedniego, czerwcowego badania, 56% zarządzających wciąż uważało, że AI znajduje się w „fazie boomu” ^FN.
3. Oczekiwania na gołębią politykę Fed – Zarządzający spodziewają się, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe, co zazwyczaj wspiera aktywa ryzykowne i wyceny akcji ^NM. Oczekiwania inflacyjne spadły do najniższego poziomu od stycznia 2025 r., częściowo z powodu gwałtownego spadku prognoz cen ropy naftowej ^N.

Zatłoczone transakcje: rekord w półprzewodnikach

„Długa pozycja w globalnych półprzewodnikach” (long global semiconductors) została uznana za najbardziej zatłoczoną transakcję na rynku, wskazaną przez rekordowe 82% respondentów ^NN. To wzrost z 80% w czerwcu, kiedy to już określano ją jako najbardziej zatłoczoną transakcję w historii ^FT.

Największe ryzyka rynkowe: bańka AI wyprzedza inflację

Po raz pierwszy odkąd badanie to śledzi, „bańka AI” wysunęła się na pierwsze miejsce wśród zagrożeń rynkowych (tail risks), wskazana przez 45% respondentów – to gwałtowny skok z 28% w czerwcu ^NN. Wyprzedziła ona „drugą falę inflacji”, która była głównym ryzykiem w ostatnich miesiącach i spadła do około 20% ^MN.

Ranking zagrożeń w lipcu przedstawiał się następująco ^NN:

Pozycja	Zagrożenie (Tail Risk)	Udział (Lipiec)	Zmiana względem czerwca
1	Bańka AI	45%	+17 p.p.
2	Druga fala inflacji	~20% (szac.)	-14 p.p.
3	Nieuporządkowany wzrost rentowności obligacji	—	—

Kluczowy wniosek: Ten sam czynnik, który napędza hossę – entuzjazm wobec AI – stał się teraz największym postrzeganym ryzykiem. Odzwierciedla to niezwykle skoncentrowany charakter rajdu w akcje spółek półprzewodnikowych i związanych z AI ^NFN. W połączeniu z niskim poziomem gotówki i ekstremalnym odczytem Bull & Bear Indicator, badanie sygnalizuje ryzyko kontrariańskiego cofnięcia ^N.