Dlaczego Barclays jest optymistyczny wobec SKHY?

Analityk Barclays Simon Coles wyznaczył cenę docelową na 330 USD, opierając wycenę na mnożniku 8x. To mniej niż mnożnik stosowany przez bank wobec amerykańskiego konkurenta SK Hynix — Micron Technology.

Teza inwestycyjna Barclays opiera się przede wszystkim na trzech elementach:

Utrzymujący się niedobór pamięci. Barclays uważa, że relacja podaży do popytu w branży pamięci jest strukturalnie korzystniejsza, niż obecnie zakłada rynek. Zdaniem banku napięcia podażowe mogą utrzymać się przez kilka lat, a w drugiej połowie 2026 r. możliwe jest „znaczące pozytywne zaskoczenie” wynikami spółki.

Siła cenowa. Ograniczona podaż pozwala producentom uzyskiwać wyższe ceny, szczególnie w segmencie pamięci o wysokiej przepustowości, czyli HBM. Barclays dostrzega także możliwość dalszej poprawy marż brutto SK Hynix w krótkim terminie.

Dominująca pozycja w HBM. SK Hynix jest największym producentem HBM — specjalistycznej pamięci stosowanej w akceleratorach AI firmy Nvidia. Barclays zakłada, że spółka utrzyma ponad 50-procentowy udział w tym rynku przez kilka kolejnych lat.

Rynek zareagował jeszcze przed realizacją prognozy

W dniu, w którym Barclays rozpoczął analizę SKHY, ADR-y SK Hynix wzrosły o 27 proc. i zamknęły sesję na poziomie 193,92 USD. Wzrostowi sprzyjał silny popyt na opcje oraz rozpoczęcie obrotu lewarowanymi ETF-ami powiązanymi z tym instrumentem.

Po tej zwyżce amerykańskie ADR-y były notowane z około 51-procentową premią względem akcji spółki w Seulu. Notowania na rynku koreańskim również wzrosły — o niemal 13 proc.

Tak duża różnica między rynkami pokazuje, że inwestorzy powinni uwzględniać nie tylko samą wycenę, lecz także relację ADR-u do akcji bazowych, kurs walutowy oraz różnice w godzinach handlu.

Jak wyglądała oferta SK Hynix na Nasdaq?

Debiut SK Hynix był jednym z najważniejszych tegorocznych wydarzeń na amerykańskim rynku kapitałowym. Według dostępnych informacji była to największa oferta w USA przeprowadzona przez zagraniczną spółkę. Jednocześnie pod względem wartości sprzedaży akcji zajęła drugie miejsce w historii amerykańskiego rynku — za ofertą SpaceX o wartości 86 mld USD z czerwca 2026 r.

Najważniejsze daty i zasady

• 30 czerwca 2026 r. SK Hynix złożył w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zmieniony formularz F-1 dotyczący dual-listingu na Nasdaq.
• Handel ADR-ami rozpoczął się 10 lipca 2026 r. na rynku Nasdaq Global Select Market pod symbolem SKHY.
• Jeden ADR odpowiada jednej dziesiątej akcji zwykłej SK Hynix.

Wartość i cena oferty

Początkowo spółka zakładała pozyskanie do około 29 mld USD dzięki emisji 17,79 mln nowych akcji. Ostateczna cena emisyjna wyniosła 149 USD za ADR, a całkowita wartość pozyskanego kapitału sięgnęła około 26,5 mld USD.

Oferta spotkała się z bardzo dużym zainteresowaniem — była ponad siedmiokrotnie nadsubskrybowana.

Na co zostaną przeznaczone środki?

SK Hynix zapowiedział, że cały kapitał z oferty przeznaczy na inwestycje w zaplecze produkcyjne. Obejmują one między innymi klaster półprzewodnikowy w Yongin oraz zakład zaawansowanego pakowania układów.

SK Hynix i wyścig o pamięć dla sztucznej inteligencji

Najważniejszym aktywem SK Hynix jest dziś pozycja w segmencie HBM (High Bandwidth Memory). To pamięć o wysokiej przepustowości, która znajduje się w pobliżu procesorów i akceleratorów AI, zapewniając im szybki dostęp do danych.

Udział w rynku HBM

Według danych Counterpoint Research SK Hynix miał około 58 proc. globalnego rynku HBM w pierwszym kwartale 2026 r. Samsung Electronics i Micron posiadały po około 21 proc.

Inne szacunki z połowy 2026 r. wskazywały na udział SK Hynix rzędu 50–55 proc. Różnice wynikają między innymi z odmiennego okresu pomiaru oraz z tego, czy analizowany jest wolumen dostaw, przychody czy całość rynku.

Dane dotyczące wcześniejszych okresów również potwierdzały przewagę spółki: SK Hynix odpowiadał za 62 proc. dostaw HBM w drugim kwartale 2025 r. i 57 proc. przychodów z tego rynku w trzecim kwartale 2025 r.

Kluczowy dostawca Nvidii

SK Hynix jest głównym dostawcą HBM dla Nvidii. Spółka jako pierwsza rozpoczęła masową produkcję pamięci HBM3E, określanej jako piąta generacja tej technologii, i rozwija już rozwiązania HBM4, czyli generację szóstą.

Według dostępnych szacunków SK Hynix dostarcza około 70 proc. pamięci HBM potrzebnej Nvidii dla platformy Rubin HBM4. Ograniczona dostępność HBM stała się jednym z wąskich gardeł całego łańcucha dostaw infrastruktury AI, co zwiększa znaczenie producentów zdolnych do szybkiego zwiększania produkcji.

Wysoka rentowność i rozbudowa mocy

Marża operacyjna SK Hynix w pierwszym kwartale 2026 r. wyniosła 72 proc. Jednocześnie przychody całego rynku HBM są prognozowane na około 100 mld USD do 2028 r.

Spółka informowała również, że jej produkcja HBM jest wyprzedana do końca 2026 r., a napięcia podażowe mogą utrzymywać się także w 2027 r.

Aby sprostać rosnącemu popytowi napędzanemu przez rozwój AI, SK Hynix planuje podwoić zdolności produkcji wafli w ciągu pięciu lat. W styczniu 2026 r. firma ogłosiła inwestycję o wartości 13 mld USD w nowy zakład, którego jednym z celów jest zwiększenie produkcji HBM.

Co inwestorzy powinni obserwować?

Dla akcjonariuszy kluczowe będą trzy kwestie: tempo utrzymywania wysokich cen HBM, zdolność SK Hynix do zwiększania mocy produkcyjnych oraz to, czy przewaga technologiczna nad Samsungiem i Micronem utrzyma się przy przejściu z HBM3E na HBM4.

Prognoza Barclays zakłada, że niedobór pamięci będzie działał na korzyść producenta jeszcze przez kilka lat. Cena docelowa 330 USD jest jednak oceną analityków, a nie gwarancją przyszłego kursu. W przypadku SKHY szczególne znaczenie może mieć także wysoka zmienność nowo notowanego ADR-u oraz różnica między jego wyceną w USA a notowaniami akcji bazowych w Korei Południowej.

Dlaczego Barclays jest optymistyczny wobec SKHY?

Analityk Barclays Simon Coles wyznaczył cenę docelową na 330 USD, opierając wycenę na mnożniku 8x. To mniej niż mnożnik stosowany przez bank wobec amerykańskiego konkurenta SK Hynix — Micron Technology.

Teza inwestycyjna Barclays opiera się przede wszystkim na trzech elementach:

Utrzymujący się niedobór pamięci. Barclays uważa, że relacja podaży do popytu w branży pamięci jest strukturalnie korzystniejsza, niż obecnie zakłada rynek. Zdaniem banku napięcia podażowe mogą utrzymać się przez kilka lat, a w drugiej połowie 2026 r. możliwe jest „znaczące pozytywne zaskoczenie” wynikami spółki.

Siła cenowa. Ograniczona podaż pozwala producentom uzyskiwać wyższe ceny, szczególnie w segmencie pamięci o wysokiej przepustowości, czyli HBM. Barclays dostrzega także możliwość dalszej poprawy marż brutto SK Hynix w krótkim terminie.

Dominująca pozycja w HBM. SK Hynix jest największym producentem HBM — specjalistycznej pamięci stosowanej w akceleratorach AI firmy Nvidia. Barclays zakłada, że spółka utrzyma ponad 50-procentowy udział w tym rynku przez kilka kolejnych lat.

Rynek zareagował jeszcze przed realizacją prognozy

W dniu, w którym Barclays rozpoczął analizę SKHY, ADR-y SK Hynix wzrosły o 27 proc. i zamknęły sesję na poziomie 193,92 USD. Wzrostowi sprzyjał silny popyt na opcje oraz rozpoczęcie obrotu lewarowanymi ETF-ami powiązanymi z tym instrumentem.

Po tej zwyżce amerykańskie ADR-y były notowane z około 51-procentową premią względem akcji spółki w Seulu. Notowania na rynku koreańskim również wzrosły — o niemal 13 proc.

Tak duża różnica między rynkami pokazuje, że inwestorzy powinni uwzględniać nie tylko samą wycenę, lecz także relację ADR-u do akcji bazowych, kurs walutowy oraz różnice w godzinach handlu.

Jak wyglądała oferta SK Hynix na Nasdaq?

Debiut SK Hynix był jednym z najważniejszych tegorocznych wydarzeń na amerykańskim rynku kapitałowym. Według dostępnych informacji była to największa oferta w USA przeprowadzona przez zagraniczną spółkę. Jednocześnie pod względem wartości sprzedaży akcji zajęła drugie miejsce w historii amerykańskiego rynku — za ofertą SpaceX o wartości 86 mld USD z czerwca 2026 r.

Najważniejsze daty i zasady

• 30 czerwca 2026 r. SK Hynix złożył w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zmieniony formularz F-1 dotyczący dual-listingu na Nasdaq.
• Handel ADR-ami rozpoczął się 10 lipca 2026 r. na rynku Nasdaq Global Select Market pod symbolem SKHY.
• Jeden ADR odpowiada jednej dziesiątej akcji zwykłej SK Hynix.

Wartość i cena oferty

Początkowo spółka zakładała pozyskanie do około 29 mld USD dzięki emisji 17,79 mln nowych akcji. Ostateczna cena emisyjna wyniosła 149 USD za ADR, a całkowita wartość pozyskanego kapitału sięgnęła około 26,5 mld USD.

Oferta spotkała się z bardzo dużym zainteresowaniem — była ponad siedmiokrotnie nadsubskrybowana.

Na co zostaną przeznaczone środki?

SK Hynix zapowiedział, że cały kapitał z oferty przeznaczy na inwestycje w zaplecze produkcyjne. Obejmują one między innymi klaster półprzewodnikowy w Yongin oraz zakład zaawansowanego pakowania układów.

SK Hynix i wyścig o pamięć dla sztucznej inteligencji

Najważniejszym aktywem SK Hynix jest dziś pozycja w segmencie HBM (High Bandwidth Memory). To pamięć o wysokiej przepustowości, która znajduje się w pobliżu procesorów i akceleratorów AI, zapewniając im szybki dostęp do danych.

Udział w rynku HBM

Według danych Counterpoint Research SK Hynix miał około 58 proc. globalnego rynku HBM w pierwszym kwartale 2026 r. Samsung Electronics i Micron posiadały po około 21 proc.

Inne szacunki z połowy 2026 r. wskazywały na udział SK Hynix rzędu 50–55 proc. Różnice wynikają między innymi z odmiennego okresu pomiaru oraz z tego, czy analizowany jest wolumen dostaw, przychody czy całość rynku.

Dane dotyczące wcześniejszych okresów również potwierdzały przewagę spółki: SK Hynix odpowiadał za 62 proc. dostaw HBM w drugim kwartale 2025 r. i 57 proc. przychodów z tego rynku w trzecim kwartale 2025 r.

Kluczowy dostawca Nvidii

SK Hynix jest głównym dostawcą HBM dla Nvidii. Spółka jako pierwsza rozpoczęła masową produkcję pamięci HBM3E, określanej jako piąta generacja tej technologii, i rozwija już rozwiązania HBM4, czyli generację szóstą.

Według dostępnych szacunków SK Hynix dostarcza około 70 proc. pamięci HBM potrzebnej Nvidii dla platformy Rubin HBM4. Ograniczona dostępność HBM stała się jednym z wąskich gardeł całego łańcucha dostaw infrastruktury AI, co zwiększa znaczenie producentów zdolnych do szybkiego zwiększania produkcji.

Wysoka rentowność i rozbudowa mocy

Marża operacyjna SK Hynix w pierwszym kwartale 2026 r. wyniosła 72 proc. Jednocześnie przychody całego rynku HBM są prognozowane na około 100 mld USD do 2028 r.

Spółka informowała również, że jej produkcja HBM jest wyprzedana do końca 2026 r., a napięcia podażowe mogą utrzymywać się także w 2027 r.

Aby sprostać rosnącemu popytowi napędzanemu przez rozwój AI, SK Hynix planuje podwoić zdolności produkcji wafli w ciągu pięciu lat. W styczniu 2026 r. firma ogłosiła inwestycję o wartości 13 mld USD w nowy zakład, którego jednym z celów jest zwiększenie produkcji HBM.

Co inwestorzy powinni obserwować?

Dla akcjonariuszy kluczowe będą trzy kwestie: tempo utrzymywania wysokich cen HBM, zdolność SK Hynix do zwiększania mocy produkcyjnych oraz to, czy przewaga technologiczna nad Samsungiem i Micronem utrzyma się przy przejściu z HBM3E na HBM4.

Prognoza Barclays zakłada, że niedobór pamięci będzie działał na korzyść producenta jeszcze przez kilka lat. Cena docelowa 330 USD jest jednak oceną analityków, a nie gwarancją przyszłego kursu. W przypadku SKHY szczególne znaczenie może mieć także wysoka zmienność nowo notowanego ADR-u oraz różnica między jego wyceną w USA a notowaniami akcji bazowych w Korei Południowej.