Rekordowe 55 dni ujemnej premii Bitcoina na Coinbase: Co to mówi o popycie instytucjonalnym w USA i drodze do odbicia

Od 19 maja do 12 lipca 2026 r. indeks Coinbase Bitcoin Premium — kluczowy wskaźnik popytu instytucjonalnego w USA — pozostawał ujemny przez 55 kolejnych dni, co jest najdłuższą taką serią od momentu uruchomienia indeksu . Oznacza to, że amerykańscy nabywcy konsekwentnie płacili za Bitcoina mniej niż średnia globalna, co jest wyraźnym sygnałem, że amerykański kapitał instytucjonalny nie był zainteresowany akumulacją tego aktywa. W tym samym okresie amerykańskie spotowe fundusze ETF na Bitcoina odnotowały odpływy rzędu około 4,06–4,5 mld USD tylko w czerwcu — najgorszy miesięczny wynik od czasu uruchomienia tych produktów w styczniu 2024 r. . Łączne wypłaty z maja i czerwca zbliżyły się do 6,5 mld USD .

Pod koniec tej serii różnica w premii zawęziła się jednak z około -0,09% do niemal zera (-0,0072%), a cena Bitcoina odbiła się z 21-miesięcznego minimum w okolicach 57 748 USD z 1 lipca do około 64 340 USD do 10 lipca . Co więc tak naprawdę oznacza ta zbieżność sygnałów dla popytu instytucjonalnego w USA i możliwości odwrócenia trendu rynkowego? Odpowiedź nie jest jednoznaczna, a dane mówią więcej niż nagłówki.

Co spowodowało rekordową, 55-dniową ujemną premię na Coinbase

Indeks Coinbase Bitcoin Premium mierzy różnicę w cenie Bitcoina na giełdzie Coinbase Pro, dominującej wśród amerykańskich inwestorów instytucjonalnych, w porównaniu do średniej globalnej. Analitycy są zgodni, że utrzymująca się ujemna premia była spowodowana systematyczną wyprzedażą ze strony amerykańskich instytucji, która przejawiała się przede wszystkim w rekordowych umorzeniach udziałów w spotowych ETF-ach na Bitcoina oraz odpływie kapitału z giełdy Coinbase . Analityk CryptoQuant, Ali Martinez, określił tę serię jako oznakę, że „smart money” pozostaje na uboczu .

Kluczowe czynniki wywołujące (maj–czerwiec 2026)

• Bezprecedensowe odpływy z ETF-ów: Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały 9-sesyjną serię odpływów pod koniec maja o łącznej wartości 2,8 mld USD, a następnie rekordowe 4,06–4,5 mld USD odpływów netto w czerwcu — najgorszy miesiąc od uruchomienia tych funduszy . Sam fundusz iShares Bitcoin Trust (IBIT) należący do BlackRock odpowiadał za około 75% 13-dniowej serii odpływów, która zakończyła się 3 czerwca .
• Otoczenie makroekonomiczne: Rosnące stopy procentowe i silny dolar zmniejszyły apetyt na ryzyko wśród amerykańskich instytucji . Cena Bitcoina spadła o około 30% w pierwszej połowie 2026 r. ze swojego historycznego maksimum w okolicach 126 000 USD, osiągniętego pod koniec 2025 r. .
• Sprzedaż BTC przez Strategy (dawniej MicroStrategy): Firma sprzedała 3 588 BTC, aby zarządzać wypłatą dywidend, co zwiększyło podaż na rynku .
• Czas trwania odpływów z ETF-ów: Wypływy ze spotowych ETF-ów na Bitcoina trwały przez osiem kolejnych tygodni, aż do początku lipca , co potwierdzało dominujący w drugim kwartale pesymistyczny konsensus wśród alokatorów instytucjonalnych .

Co dane mówią o popycie instytucjonalnym w USA

Sygnał	Dane	Interpretacja
Różnica w premii na Coinbase	Zawęziła się z -0,09% do -0,0072% w ciągu 55 dni	Ekstremalna presja sprzedażowa słabła. Do 12 lipca ceny w USA były prawie na równi ze średnią światową .
Odpływy z ETF-ów	~5,4 mld USD w ciągu 4 tygodni (połowa maja do początku czerwca), następnie ponad 4 mld USD w samym czerwcu	Popyt instytucjonalny osiągnął najsłabszy poziom od czasu uruchomienia ETF-ów .
Łączne odpływy z dwóch miesięcy	Połączone odpływy z ETF-ów w maju i czerwcu zbliżyły się do 6,5 mld USD	Wyraźny pesymistyczny konsensus wśród alokatorów instytucjonalnych w drugim kwartale .
Zachowanie ceny	BTC spadł ze szczytu ~126 000 USD do minimum 57 748 USD (1 lipca), po czym odbił do około 64 340 USD do 10 lipca	Odbicie rozpoczęło się, gdy odpływy z ETF-ów wciąż były ujemne, co sugeruje wyczerpanie sprzedających i popyt ze strony nabywców spoza USA (z Azji, detalicznych) .

Wniosek dotyczący popytu jest jednoznaczny: amerykański popyt instytucjonalny był słaby. Utrzymująca się ujemna premia i rekordowe umorzenia funduszy ETF potwierdzają, że duzi alokatorzy z USA redukowali swoją ekspozycję przez większą część drugiego kwartału 2026 r. .

Perspektywy odwrócenia trendu rynkowego

Zawężenie się różnicy w premii w połączeniu z odbiciem ceny Bitcoina z 57 748 USD do około 64 340 USD do 10 lipca tworzy złożony obraz sytuacji.

Sygnały przemawiające za odwróceniem trendu

• Różnica w premii bliska zera. Przejście z -0,09% do -0,0072% sugeruje, że presja sprzedażowa ze strony USA jest prawie wyczerpana .
• Odbicie ceny mimo utrzymujących się odpływów z ETF-ów. Bitcoin zyskał około 11% od swojego minimum z 1 lipca, osiągając 64 184 USD 11 lipca, nawet gdy odpływy z ETF-ów nadal trwały — jest to potencjalna oznaka „wyczerpania sprzedających” i pojawienia się nowego popytu spoza kanału amerykańskich ETF-ów .
• Słabe dane z amerykańskiego rynku pracy na początku lipca napędziły rotację makro w kierunku aktywów ryzykownych. Raport o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym za czerwiec, który wyniósł zaledwie 57 000 nowych miejsc pracy — znacznie poniżej oczekiwanych 114 000 — pomógł wywołać odbicie Bitcoina z 21-miesięcznego minimum .

Uwagi ostrzegawcze

• Premia na Coinbase pozostawała ujemna na dzień 12 lipca, co oznacza, że amerykańskie instytucje jeszcze nie wróciły do kupowania — ustąpiła jedynie presja sprzedażowa .
• Odpływy z ETF-ów były nadal ujemne netto na początku lipca, a dynamika wzrostu wygasała w strefie oporu 64 000–65 000 USD .
• Analitycy zauważyli, że potwierdzone odbicie wymagałoby przebicia i utrzymania się ceny BTC powyżej około 65 800 USD .

Werdykt

Dane wskazują na przejście od aktywnej dystrybucji instytucjonalnej do fazy neutralnej/absorpcyjnej. Presja sprzedażowa, która napędzała rekordową serię, słabnie, ale prawdziwe odwrócenie trendu będzie wymagać powrotu napływów kapitału z amerykańskich instytucji — co do 12 lipca jeszcze nie nastąpiło . Odbicie do 64 000 USD było napędzane bardziej przez słaby raport o zatrudnieniu, pro-kryptowalutowe sygnały polityczne i popyt spoza USA niż przez ożywienie apetytu amerykańskich instytucji .