Bernstein podnosi prognozy cen surowców na II półrocze 2026: złoto po 4533 USD/oz, miedź po 12 419 USD/t, a w tle ograniczenia podaży

Jednakże utrzymująca się inflacja jest wskazywana jako kluczowe ryzyko. Jeśli inflacja zmusi Fed do zacieśnienia polityki pieniężnej, optymistyczny scenariusz dla złota znacząco by osłabł .

Miedź: 12 419 USD/t w obliczu kurczącej się podaży kopalń

Bernstein ustalił prognozę ceny miedzi na 2026 rok na poziomie 12 419 USD za tonę metryczną, ze średnią na II półrocze na poziomie 11 750 USD/t . Prognoza ta jest nieco poniżej konsensusu rynkowego wynoszącego 12 515 USD/t .

• Główny czynnik napędowy: Zacieśnienie podaży z kopalń i niedobory koncentratu są podstawowymi przyczynami podwyższonej prognozy . Liczne obniżki prognoz produkcyjnych oraz trwające gromadzenie zapasów w USA zaostrzyły warunki na rynku fizycznym .
• Perspektywa długoterminowa: Bernstein spodziewa się, że do 2030 roku ceny miedzi będą średnio wynosić 10 700 USD/t, w miarę jak niedobory podaży staną się widoczne pod koniec dekady .
• Kontekst: Ta podwyżka jest zgodna z szerszymi prognozami branżowymi. J.P. Morgan prognozuje deficyt rafinowanej miedzi na poziomie około 330 000 ton w 2026 roku, podczas gdy Morgan Stanley przewiduje deficyt na poziomie 600 000 ton – największy od ponad 20 lat .

Nikiel: wzrost do 17 357 USD/t w bardziej zrównoważonym rynku

Bernstein podniósł swoją prognozę ceny niklu na 2026 rok do 17 357 USD za tonę metryczną, powołując się na przesunięcie rynku w kierunku większej równowagi po latach nadpodaży.

• Kontekst rynkowy: W 2026 roku cena gotówkowa niklu przeszła w przedział 16 750–18 750 USD/t, w porównaniu z około 14 000–16 000 USD/t w 2025 roku . Goldman Sachs i Macquarie również podniosły swoje prognozy dla niklu w podobnym okresie, wskazując na ograniczenie dostaw rudy z Indonezji .
• Uwaga dotycząca źródła: Dokładna wartość 17 357 USD jest powszechnie przytaczana w zbiorczych podsumowaniach noty Bernsteina z 9 lipca, ale pierwotne źródło podające tę dokładną wartość dla niklu nie zostało niezależnie zweryfikowane w dostępnych wynikach wyszukiwania. Sam kierunek zmiany – podwyższona prognoza w bardziej zrównoważonym rynku – jest dobrze udokumentowany .

Aluminium: bez zmian na poziomie 3100 USD/t

Bernstein utrzymał prognozę ceny aluminium na 2026 rok bez zmian na poziomie 3100 USD za tonę metryczną, pomimo złagodzenia obaw o dostawy przez Cieśninę Ormuz.

• Uzasadnienie: Podczas gdy ryzyko zakłóceń wynikających z sytuacji w Cieśninie Ormuz zmalało, inne czynniki – globalny popyt, koszty energii i poziom zapasów – utrzymują prognozę na stabilnym poziomie .
• Uwaga dotycząca źródła: Utrzymana prognoza na poziomie 3100 USD/t oraz uzasadnienie związane z Cieśniną Ormuz nie zostały odnotowane w podstawowych wynikach wyszukiwania dla aluminium. Ta część aktualizacji jest często cytowana w szerszych podsumowaniach prognozy surowcowej Bernsteina z 9 lipca, ale bezpośrednie źródła były ograniczone. Cele dla złota, miedzi i niklu z tego samego dnia są potwierdzone przez wiele źródeł z 9 lipca 2026 roku .

Kluczowe ryzyka i szerszy obraz

Prognozy Bernsteina nie są pozbawione zastrzeżeń. Dla złota głównym ryzykiem pozostaje utrzymująca się inflacja: jeśli presja cenowa zmusi Fed do cyklu podwyżek stóp, optymistyczna teza legnie w gruzach . W przypadku miedzi, substytucja popytu oraz potencjalnie niższa sprzedaż pojazdów elektrycznych mogą umiarkować ceny w drugiej połowie roku . Nikiel z kolei stoi przed ryzykiem powrotu do nadpodaży, jeśli później w 2026 roku wzrośnie liczba pozwoleń na wydobycie rudy w Indonezji .