KOSPI w bessie: Jak wezwania do uzupełnienia depozytów na 500 miliardów wonów, koncentracja na akcjach chipowych i opóźnienie Kyber wstrząsnęły globalnymi rynkami

Rekordowa dźwignia detaliczna. Przymusowa likwidacja pozycji z dźwignią inwestorów detalicznych osiągnęła prawie 500 miliardów wonów w ciągu trzech dni, ponieważ inwestycje indywidualne finansowane długiem wzrosły do rekordowego poziomu . Wolumen narastał szczególnie w piątek i poniedziałek, kiedy KOSPI spadł odpowiednio o 5,54% i 8,29%. Znaczna część wzrostu pożyczek depozytowych była skoncentrowana na liderach rynku związanych z AI . Giełda Korei (Korea Exchange) wielokrotnie uruchamiała przerwy w handlu i wyłączniki krańcowe .

Wstrząsy makroekonomiczne. Rosnące napięcia na Bliskim Wschodzie podbiły ceny ropy, podsycając obawy inflacyjne i tłumiąc apetyt na ryzyko na rynku zdominowanym przez technologie . Eskalacja napięć między Iranem a Izraelem wywołała globalne nastroje ucieczki od ryzyka, które najbardziej uderzyły w najbardziej zatłoczone transakcje . CNBC przypisała zmienność inwestorom ponownie oceniającym ryzyko wynikające z eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie oraz ciężkiemu uzależnieniu rynku od ograniczonej liczby akcji .

Kanał przymusowej likwidacji: Czy koreańskie wezwania do uzupełnienia depozytów pogrążyły Nvidię?

Dostępne źródła potwierdzają kanał przymusowej likwidacji w Korei, ale nie weryfikują bardziej szczegółowego twierdzenia, że same koreańskie wezwania do uzupełnienia depozytów spowodowały stratę Nvidii wynoszącą około 1 biliona dolarów kapitalizacji rynkowej. Przymusowe likwidacje w Korei osiągnęły prawie 500 miliardów wonów w ciągu trzech dni, a wyprzedaż skoncentrowana była na części rynku zdominowanej przez spółki chipowe . Taka presja likwidacyjna mogła przyczynić się do szerszych nastrojów ucieczki od ryzyka wokół akcji związanych z półprzewodnikami i AI. Jedna z not badawczych Bloodstone Capital opisała spadek KOSPI o 8,29% 8 czerwca jako „jego najgorszy dzień od dołków pandemicznych”, wywołany splotem danych o płacach w USA, rosnących rentowności obligacji skarbowych i ponownej wymiany ognia między Iranem a Izraelem, co doprowadziło do wymuszonej redukcji dźwigni w całym azjatyckim kompleksie AI i półprzewodników . Inna analiza z MEXC argumentowała, że krach był „wymuszonym wyciągnięciem płynności przez globalne fundusze hedgingowe makro, które używały Korei jako bankomatu do pokrycia pozycji gdzie indziej” . Dostarczone źródła nie ustanawiają jednak precyzyjnego łańcucha przyczynowego od koreańskich wezwań do uzupełnienia depozytów do konkretnego spadku kapitalizacji rynkowej Nvidii.

Opóźnienie Kyber NVL144: Fakty, fikcja i wpływ na rynek

6 lipca 2026 roku firma badawcza SemiAnalysis opublikowała na X (dawnym Twitterze) informację, że następna generacja architektury racka Nvidii, Kyber NVL144, została opóźniona o ponad 12 miesięcy do 2028 roku z powodu problemów produkcyjnych z jej głównym komponentem – płytą PCB midplane . SemiAnalysis stwierdził również, że architektura racków NVL72x2 back-to-back została anulowana . System Kyber NVL144 jest zaprojektowany do połączenia 144 wysokowydajnych chipów w jednym racku i miał pojawić się wraz z platformą Nvidii Vera Rubin Ultra w 2027 roku . Podane opóźnienie przypisano problemom z wydajnością produkcji 78-warstwowej płyty PCB midplane .

Nvidia zdementowała raport. W oświadczeniu, które przytoczyło wiele mediów, Nvidia stwierdziła, że jej mapa drogowa produktów pozostaje zgodna z harmonogramem . Akcje pozostawały w centrum uwagi po zaprzeczeniu, ale pozostawały w tyle za szerszym rajdem w sektorze półprzewodników – rosnąc tylko o 0,5% do 0,8%, podczas gdy indeks Philadelphia Semiconductor Index wzrósł o 3,2%, a rywale AMD i Broadcom zyskały odpowiednio 7,7% i 4,4% .

Werd ykt: Niepotwierdzony raport o opóźnieniu Kyber NVL144 dodał niepewności wokół mapy drogowej Nvidii, ale Nvidia zdementowała to twierdzenie. Dostępne źródła lepiej wspierają wyprzedaż w Korei związaną z dźwignią finansową jako główny czynnik napędzający, a raport o Kyber działał jako dodatkowy ciężar specyficzny dla danej akcji, a nie jedyna przyczyna .

Konsensus z Wall Street: Fundamentalna ponowna ocena czy przymusowa likwidacja?

Dostarczone źródła nie potwierdzają w pełni konsensusu Wall Street, że spadek odzwierciedla fundamentalną ponowną ocenę wydatków na AI. Dowody wskazują na bardziej zniuansowany obraz.

Goldman Sachs pozostawał byczo nastawiony do Nvidii. W maju 2026 roku analityk Goldman Sachs, James Schneider, powtórzył rekomendację „Kupuj” i podniósł 12-miesięczną cenę docelową dla Nvidii do 285 dolarów z 250 dolarów, stosując niezmieniony mnożnik 30x do znormalizowanego szacunku EPS, który podniósł do 9,50 dolara z 8,25 dolara . Schneider napisał, że Goldman widzi „jaśniejszą ścieżkę dla akcji do osiągnięcia lepszych wyników niż rynek w nadchodzących miesiącach”, napędzaną wzrostem prognoz wydatków inwestycyjnych (CapEx) hiperskalarów i ulepszonym frameworkiem alokacji kapitału Nvidii . Wcześniej, w lutym 2026 roku, Goldman Sachs ustalił cenę docelową dla Nvidii na 250 dolarów za akcję, co oznaczało wzrost o 35% w stosunku do ceny zamknięcia, z szacunkami przychodów i EPS na poziomie odpowiednio 215,1 miliarda dolarów i 4,49 dolara na rok 2026 oraz 382,9 miliarda dolarów i 8,25 dolara na rok 2027 . Po wydarzeniu GTC 2026 Goldman potwierdził swoją cenę docelową 250 dolarów z rekomendacją „Kupuj”, podczas gdy Bernstein ustalił 300 dolarów, a Morgan Stanley 260 dolarów . Do czerwca 2026 roku Goldman potwierdził cenę docelową 285 dolarów .

Wycena Nvidii skurczyła się dramatycznie. Do marca 2026 roku Nvidia była notowana przy wskaźniku forward P/E wynoszącym około 19,7 razy, poniżej 20,3 razy S&P 500 – po raz pierwszy od ponad 13 lat, że Nvidia nie była notowana z premią w stosunku do szerszego indeksu . Do lipca 2026 roku forward P/E Nvidii spadł do 18,69x, czyli mniej niż połowa 10-letniej średniej wynoszącej 36,9x i najniższy poziom od 11 lat . TheStreet zauważył, że nawet gdy zyski Nvidii nadal rosły, jej akcje znajdowały się w sześciomiesięcznym dołku, a jedna z teorii głosiła, że „największą przeszkodą spółki może być teraz jej ogromna skala” .

Dowody z Korei wskazują na przymusową likwidację. Przymusowa likwidacja pozycji z dźwignią inwestorów detalicznych osiągnęła prawie 500 miliardów wonów w ciągu trzech dni, a wyprzedaż była związana z niestabilnymi rynkami, napięciami na Bliskim Wschodzie i gwałtownym ruchem przeciwko inwestorom stosującym dźwignię . Jeden z analityków opisał koreańskie otwarcie jako „nie normalny ruch ucieczki od ryzyka”, ale raczej „wymuszoną redukcję ryzyka, a nie cierpliwą sprzedaż instytucjonalną” .

Poparty wniosek: Dostępne dowody wyraźniej dokumentują wydarzenie przymusowej likwidacji w Korei i sporny strach związany z mapą drogową Nvidii, niż dokumentują szeroką fundamentalną ponowną ocenę wydatków na infrastrukturę AI . Cytowany byczy sentyment Goldman Sachs wspiera tezę, że przynajmniej część analityków z Wall Street pozostała konstruktywnie nastawiona do perspektyw AI Nvidii. Kompresja wskaźnika forward P/E Nvidii do poziomów sprzed boomu AI, w połączeniu z rosnącymi prognozami zysków, stworzyła rozbieżność w wycenie, którą niektórzy analitycy postrzegali jako okazję, a nie sygnał strukturalnej słabości .