JPMorgan stawia na miedź: Antofagasta z rekomendacją „Overweight” i celem 4500 pensów

7 lipca 2026 roku JPMorgan zaktualizował rekomendację dla Antofagasty (LON: ANTO) z Neutral na Overweight, podnosząc cenę docelową z 34,00 do 45,00 funtów (4500 pensów) ^ZS. Decyzja ta wynika z połączenia specyficznych dla spółki czynników wzrostu oraz wyraźnie bardziej optymistycznych prognoz dla rynku miedzi ze strony zespołu ds. surowców JPMorgan.

Oto pełna analiza przyczyn podwyższenia rekomendacji, prognoz cen miedzi i reakcji rynku.

Kluczowe czynniki wzrostu: dlaczego Antofagasta wyróżnia się na tle konkurencji

Analitycy JPMorgan wskazali trzy konkretne powody podwyższenia rekomendacji:

• Ponadprzeciętny organiczny wzrost produkcji miedzi: Produkcja miedzi Antofagasty ma wzrosnąć o ponad 30% w latach 2025–2028, co przewyższa tempo wzrostu głównych konkurentów ^ZS. Bank wyraźnie wskazał, że „przewaga w średnioterminowym potencjale wzrostu względem głównych konkurentów” była głównym powodem zmiany ratingu ^S.
• Przewaga ekspansji brownfield: Wzrost ten napędzany jest głównie przez projekt drugiego koncentratora w kopalni Centinela w Chile, czyli rozbudowę istniejącej infrastruktury (tzw. brownfield). Projekt ten charakteryzuje się niższą kapitałochłonnością i szybszym harmonogramem w porównaniu z projektami greenfield, które realizują niektórzy konkurenci ^ZI. Ta przewaga stała się jeszcze bardziej wyraźna w obliczu rosnących kosztów kapitału i opóźnień projektów w całej branży ^I.
• Wzrost wyceny dzięki projektom przedłużającym żywotność kopalń: We wcześniejszych rekomendacjach JPMorgan zwracał uwagę, że uwzględnienie projektów przedłużenia żywotności kopalń Los Pelambres i Zaldivar doprowadziło do 50-procentowego wzrostu szacowanej wartości bieżącej netto (NPV) spółki ^N.

Teza dotycząca cen miedzi: optymistyczne otoczenie makro

Szersze perspektywy JPMorgan dla miedzi stały się wyraźnie bardziej optymistyczne, co bezpośrednio wspiera podwyższenie rekomendacji dla Antofagasty:

• Długoterminowa prognoza cen miedzi podniesiona do 5,50 USD/funt (12 000 USD/t): W lutym 2026 roku J.P. Morgan podniósł długoterminową prognozę ceny miedzi o 9,1% do 5,50 USD za funt, powołując się na pogłębiające się strukturalne deficyty podaży i znacznie wyższe koszty kapitału niezbędne do rozwoju nowych kopalń ^NM. Bank spodziewa się, że deficyt osiągnie około 2 miliony ton do 2030 roku i nawet 8 milionów ton do 2035 roku ^M.
• Pogłębienie deficytu w 2026 roku: J.P. Morgan prognozuje deficyt rafinowanej miedzi na poziomie około 330 000 ton metrycznych w 2026 roku, co będzie największym niedoborem od lat, napędzanym stagnacją wzrostu podaży z kopalń na poziomie zaledwie +1,4% ^CA. Inni analitycy oraz ICSG prognozują mniejszy deficyt rzędu 150 000 ton, ale kierunek zmian jest zgodny ^L.
• Oczekiwania co do szczytu cen: Bank przewiduje, że ceny miedzi mogą przebić poziom 12 000 USD/t w pierwszej połowie 2026 roku, a niektóre modele wskazują na szczyty na poziomie 12 500 USD/t w obliczu strukturalnego niedoboru ^AS.
• Sektorowe spojrzenie: J.P. Morgan utrzymuje strukturalnie pozytywne nastawienie do sektora metali bazowych w regionie EMEA od końca 2024 roku i prognozuje, że globalny rynek miedzi będzie wykazywał deficyt „od 2026 roku” ^I.

Reakcja rynku

• Akcje Antofagasty wzrosły o 0,9% podczas notowań w Londynie w dniu ogłoszenia podwyższenia rekomendacji ^S.
• Nowa cena docelowa na poziomie 4500 pensów czyni JPMorgan najbardziej optymistycznie nastawionym analitykiem do tych akcji – średnia prognoz 8 analityków wynosi 3756 pensów, a zakres waha się od 2800 do 4500 pensów ^ZM.
• Dłuższa perspektywa: JPMorgan dwukrotnie podnosił rekomendację dla Antofagasty – z Underweight do Overweight w lutym 2025 roku z ceną docelową 2400 pensów, następnie potwierdził Overweight z ceną 4400 pensów w lutym 2026 roku, a teraz podniósł ją do 4500 pensów ^NIU.
• Mieszany konsensus analityków: Mimo optymizmu JPMorgan, szerszy konsensus analityków jest mieszany – według danych MarketBeat z początku 2026 roku, trzech analityków zalecało „kupuj”, trzech „trzymaj”, a jeden „sprzedaj”, co dawało średnią rekomendację „Hold” z ceną docelową około 2993 pensów ^M. Deutsche Bank Research ma rekomendację „Sell” ^M.

Co to oznacza dla inwestorów

Podwyższenie rekomendacji uwydatnia kluczowe napięcie w sektorze miedziowym: JPMorgan stawia na to, że organiczny profil wzrostu Antofagasty i strukturalny deficyt miedzi przyniosą ponadprzeciętną stopę zwrotu, nawet jeśli inni analitycy zachowują większą ostrożność w kwestii wyceny i ryzyka makro. Dla inwestorów kluczowe punkty do monitorowania to postępy Antofagasty w rozbudowie Centinela, trajektoria cen miedzi w okresie prognozowanego deficytu w 2026 roku oraz to, czy szersze zagrożenia makroekonomiczne – w tym ryzyka geopolityczne sygnalizowane w badaniach JPMorgan ^J – wpłyną na popyt.