Co napędza wzrost TSMC? Arizona, siła cenowa i boom na AI

TSMC pracuje na pełnych obrotach. Najnowsze informacje potwierdzają trzy główne katalizatory wzrostu: świeżo zatwierdzoną ekspansję w Arizonie wartą 20 miliardów dolarów, wieloletnią kampanię podwyżek cen płytek krzemowych oraz popyt napędzany przez sztuczną inteligencję (AI), który jest na tyle silny, by wspierać zyski powyżej 100 NT$ na akcję i marże brutto należące do najlepszych w branży. Każdy z tych czynników jest poparty wiarygodnymi źródłami, choć bycza narracja ma jeden istotny haczyk.

Tajwan zatwierdza zastrzyk 20 mld USD dla Arizony

2 lipca 2026 roku tajwańskie Ministerstwo Gospodarki (MOEA) oficjalnie zatwierdziło zastrzyk kapitału o wartości 20 mld USD dla spółki zależnej TSMC w Arizonie ^TH. Była to już szósta tego typu zgoda od 2020 roku, co łącznie daje skumulowaną zatwierdzoną inwestycję w jednostkę amerykańską na poziomie 1,41 bln NT$ ^T.

Decyzja ta nastąpiła po uchwale zarządu TSMC z 12 maja 2026 roku, która upoważniła do podwyższenia kapitału TSMC Arizona o maksymalnie 20 mld USD ^TS. Jest to część szerszego planu budowy aż 12 fabryk w pobliżu Phoenix, a łączna inwestycja może sięgnąć 165 mld USD lub więcej w ramach umowy celnej USA-Tajwan ^WCT. Pierwsza fabryka TSMC w Arizonie już produkuje zaawansowane układy dla Apple i Nvidii, a budowa drugiej i trzeciej fabryki trwa ^MT.

Siła cenowa: podwyżki o 5–10% od 2026 do 2027 roku

Zdolność TSMC do podnoszenia cen odzwierciedla jego dominującą pozycję w produkcji zaawansowanych półprzewodników. Wiele raportów potwierdza, że firma poinformowała klientów o planowanych podwyżkach:

• 5–10% w przypadku zaawansowanych węzłów (procesy 5nm, 4nm, 3nm) od 2026 roku, co obejmuje około 74% przychodów TSMC z płytek ^TT. Niektóre raporty wskazują, że podwyżki dotyczą również węzłów 7nm i starszych ^T.
• Zróżnicowane ceny w zależności od zastosowania: procesory do smartfonów – wzrost o 5%, CPU – 7%, a procesory AI/HPC – 10% ^T.
• Dalsze podwyżki w drugiej połowie 2026 i w 2027 roku: TrendForce podaje, że TSMC rozważa podwyżkę cen węzła 3nm nawet o 15% w 2. połowie 2026, a następnie kolejne 5–10% w 2027 roku ^T.

Podczas walnego zgromadzenia w czerwcu 2026 roku dyrektor generalny C.C. Wei ostrzegł, że niedobór układów AI „utrzyma się przez lata” i dał do zrozumienia, że obietnica „stabilnych cen” nie oznacza ich zamrożenia – firma wprowadza mierzone coroczne podwyżki, a nie gwałtowne skoki ^T. Gdy Nvidia, Apple i inni walczą o każdy slot dla płytek 3nm i 2nm, TSMC ma przewagę negocjacyjną ^S.

Popyt na AI napędza EPS >100 NT$ i marże brutto >60%

Prognozy analityków dotyczące wyników finansowych TSMC są agresywne, ale oparte na aktualnych danych:

• Konsensus EPS na rok obrotowy 2026 wynosi 98,02 NT$, w porównaniu z 65,47 NT$ rok wcześniej – co oznacza wzrost o 49,7% ^S. Oczekuje się, że próg 100 NT$+ zostanie osiągnięty w przyszłym roku, z konsensusem na poziomie 122,38 NT$ ^S. Goldman Sachs podniósł szacunki EPS na lata 2026 i 2027 o 9–15%, prognozując osiągnięcie 100 NT$ do 2027 roku ^NF. Szacunki Citi na lata 2027 i 2028 są jeszcze wyższe i wynoszą odpowiednio 130,72 i 165,99 NT$ ^I.
• Marże brutto przekraczające 60% do 2028 roku to powszechnie cytowana teza byków. Goldman Sachs prognozuje marże brutto >60% do 2028 roku, powołując się na „niewielkie rozwodnienie przez zagraniczne fabryki” i „ciągłą poprawę wydajności” ^AN. TSMC odnotowało 59,9% marży brutto za cały rok 2025 i 62,3% w samym 4. kwartale 2025 ^I. Zarząd prognozuje marżę brutto na 1. kwartał 2026 na poziomie 63–65% ^IF.

Haczyk: ryzyko rozwodnienia marży przez zagraniczne fabryki

Największe ryzyko dla tezy o wysokich marżach wynika z ekspansji zagranicznej samego TSMC. Raport analityków Morningstar z czerwca 2026 roku wskazuje, że zarząd prognozuje pogłębienie rozwodnienia marży brutto przez zagraniczne fabryki o 300–400 punktów bazowych około 2028–2029 roku z powodu inflacji i ceł ^I. Może to obniżyć marże bardziej, niż zakłada scenariusz optymistyczny, nawet jeśli popyt na AI pozostanie silny.

Podsumowując

Historia wzrostu TSMC jest dobrze poparta aktualnymi danymi. Ekspansja w Arizonie zapewnia przyszłe moce produkcyjne, siła cenowa gwarantuje wzrost przychodów na płytkę, a popyt na AI stanowi wieloletnie zabezpieczenie popytu. Ryzyko rozwodnienia marży o 300–400 pb w związku z uruchomieniem zagranicznych fabryk jest istotnym zastrzeżeniem, ale większość analityków – w tym Goldman Sachs – wciąż oczekuje, że marże brutto utrzymają się powyżej 60% do 2028 roku ^NA. Dla inwestorów i obserwatorów branży kluczowym napięciem do monitorowania będzie relacja między siłą cenową TSMC a rosnącymi kosztami jego globalnej sieci produkcyjnej.