Dno bessy Bitcoin? Dwie wiodące firmy analityczne mają odmienne zdanie – porównanie prognoz Bitwise i Tiger Research

Dwie renomowane firmy badawcze – Bitwise Asset Management i Tiger Research – opublikowały szczegółowe analizy, z których wynika, że bessa Bitcoina z lat 2025–2026 zbliża się do końca lub już osiągnęła swoje dno. Chociaż obie instytucje widzą przesłanki do nowego cyklu wzrostowego, opierają się na różnych wskaźnikach, poziomach cenowych i harmonogramach. Poniżej przedstawiamy oparty na faktach, porównawczy przegląd ich kluczowych tez, poparty opublikowanymi raportami.

Bitwise Asset Management: IV kwartał 2025 był dołkiem

Główna teza Bitwise zakłada, że czwarty kwartał 2025 roku najprawdopodobniej wyznaczył dno bessy, mimo że osłabienie cenowe utrzymywało się na początku 2026 roku. Firma spodziewa się odbicia w 2026 roku i nowych rekordów wszech czasów jeszcze w tym samym roku .

Kluczowe wskaźniki według Bitwise

• Rozbieżność ceny od fundamentów: W IV kwartale 2025 roku kurs Ethereum (ETH) spadł o 29%, podczas gdy wolumen transakcji na sieci Ethereum osiągnął nowe rekordy. Akcje spółek kryptowalutowych spadły o 20%, choć ich przychody rosły 3 razy szybciej niż koszty. Wzrosło również wykorzystanie DeFi i podaż stablecoinów . Bitwise nazywa to historyczne napięcie klasycznym sygnałem dna bessy .
• Akumulacja on-chain: Rosnąca zrealizowana kapitalizacja rynkowa (realized cap) i podaż stablecoinów powyżej 300 miliardów dolarów wskazywały na cichą akumulację pomimo niskich cen .
• Analogia do 2023 roku: Dyrektor inwestycyjny Bitwise, Matt Hougan, stwierdził, że osłabienie cen w IV kwartale 2025 roku przypominało sytuację z początku 2023 roku, która poprzedziła późniejsze odbicie .
• Wsparcie ze strony ETF-ów: Hougan oszacował, że popyt ze strony nabywców spot-ETF-ów i korporacyjnych skarbców, wynoszący około 75 miliardów dolarów, był głównym czynnikiem zapobiegającym głębszej wyprzedaży .

Harmonogram i warunki nowego cyklu hossy (Bitwise)

Bitwise uważa IV kwartał 2025 za dołek i spodziewa się odbicia w 2026 roku . Firma argumentuje, że Bitcoin przełamie swój tradycyjny, czteroletni cykl i osiągnie nowe rekordy wszech czasów w 2026 roku . Za kluczową "linię demarkacyjną" między bessą a hossą uznaje przedział cenowy 80–85 tys. dolarów; powrót powyżej tego poziomu sygnalizowałby zmianę trendu . Warunkami przejścia są: trwałe wybicie powyżej 80-85 tys. dolarów, poprawa nastrojów na rynkach makro oraz utrzymujące się napływy do ETF-ów .

Tiger Research: Korekta w ramach długoterminowego trendu wzrostowego

Tiger Research nie ogłasza wprost, że "dno jest już za nami". Zamiast tego, w swoim modelu wyceny, obecną bessę przedstawia jako korektę w ramach wciąż nienaruszonego długoterminowego trendu wzrostowego, implikując znaczący potencjał wzrostu z obecnych poziomów .

Kluczowe wskaźniki według Tiger Research

• Płynność makro (Global M2): Globalna podaż pieniądza M2 osiągnęła rekordowy poziom 134,4 biliona dolarów, co według Tiger Research stanowi dodatni czynnik (+20%) dla Bitcoina .
• Polityka Fed jako przeciwwaga: Wolniejsze tempo obniżek stóp procentowych (po wzroście CPI do 3,3% w następstwie szoku naftowego związanego z Iranem) tworzy ujemny czynnik (-10%) dla wyceny .
• Sygnały on-chain przechodzą na neutralne: Kluczowe wskaźniki on-chain opuściły w I kwartale 2026 roku strefę "strachu" i przesunęły się w kierunku "wczesnej równowagi". Popyt kupna skupiony w okolicach 84 tys. dolarów tworzy wsparcie, podczas gdy 98 tys. dolarów stanowi opór (jest to koszt bazowy dla krótkoterminowych posiadaczy) .
• Odwrócenie przepływów ETF: Napływy netto do spotowych ETF-ów na Bitcoina znów stały się dodatnie po 14 tygodniach odpływów .
• Model wyceny: Neutralna cena bazowa wywiedziona z wartości godziwej on-chain jest korygowana o czynniki makro (+20%) i fundamentalne (-10%) .

Harmonogram i warunki nowego cyklu hossy (Tiger Research)

12-miesięczne cele cenowe Tiger Research zostały zrewidowane w dół między I a II kwartałem 2026 roku:

Okres raportu	12-miesięczny cel cenowy	Baza neutralna	Korekta makro	Korekta fundamentalna
Raport z I kw. 2026 (styczeń 2026)	185 500 USD	145 000 USD	+25%	0%
Raport z II kw. 2026 (kwiecień 2026)	143 000 USD (obniżony)	132 500 USD	+20%	-10%

Tiger Research identyfikuje trzy warunki dla nowego cyklu hossy: wyraźne wybicie powyżej oporu na poziomie 98 tys. dolarów (koszt bazowy krótkoterminowych posiadaczy), który nazywa "pierwotnym sygnałem odwrócenia trendu w krótkim terminie" ; utrzymujące się dodatnie napływy netto do ETF-ów i kontynuacja ekspansji globalnego M2 ; oraz całkowite wyjście wskaźników on-chain ze strefy równowagi w stronę byczą .

W przeciwieństwie do Bitwise, Tiger Research nie stwierdza, że dno zostało już osiągnięte. Jego model jest perspektywiczny: argumentuje, że obecna cena (w zakresie 70–80 tys. dolarów na początku/ w połowie 2026 roku) oferuje około 2-krotny potencjał wzrostu do 12-miesięcznego celu. Jednak rewizja w dół w II kwartale – z 185,5 tys. do 143 tys. dolarów – odzwierciedla wolniejszą ścieżkę ożywienia z powodu przeciwności makroekonomicznych .

Kluczowe różnice między prognozami

Aspekt	Bitwise	Tiger Research
Ogłoszenie dna	IV kwartał 2025 był dołkiem; odbicie w 2026	Nie ogłasza wprost dna; model implikuje, że obecne ceny są znacznie poniżej wartości godziwej
Główna metoda analizy	Rozbieżność cena/fundamenty, analogia do 2023	Płynność makro (M2) + model równowagi on-chain
Cena wyzwalająca hossę	Trwałe wybicie powyżej 80–85 tys. USD	Wybicie powyżej oporu 98 tys. USD
Cel cenowy	Nowe rekordy wszech czasów w 2026 (brak konkretnej liczby)	143 tys. USD (raport z II kwartału 2026) do 185,5 tys. USD (raport z I kwartału 2026)

Ważne zastrzeżenia

W połowie 2026 roku Bitcoin utrzymuje się w okolicach 69-70 tys. dolarów, czyli około 45% poniżej swojego szczytu z października 2025 roku, który wynosił 126 296 dolarów . Inni analitycy jak dotąd nie potwierdzili osiągnięcia dna. Firma Galaxy przebadała 13 wskaźników historycznie związanych z dołkami rynkowymi i stwierdziła, że potwierdzonych jest tylko cztery, a bazowy scenariusz zakłada dno w przedziale 40-46 tys. dolarów . NYDIG zauważa, że obecne wskaźniki są blisko minimów z poprzednich cykli, ale nie ma oznak ostatecznej kapitulacji . CryptoQuant ostrzega, że bessa mogła rozpocząć się już w listopadzie 2025 roku i przewiduje dno między 56 a 60 tys. dolarów w 2026 roku . Prognoza Bitwise dotycząca dna pozostaje w środowisku analityków poglądem mniejszości.