Czarny scenariusz czy rutynowe rozliczenie? Co naprawdę stało się z miliardem dolarów w Bitcoinie od BlackRock

Suma tych znanych depozytów – 1 241 + 3 410 + 4 385 + 1 709 + 2 262 BTC – wynosi znacznie ponad 10 000 BTC. Pełna kwota 1,22 mld USD / 20 359 BTC w ciągu czterech dni jest rozsądną sumą z wielu dziennych partii śledzonych przez Arkham i Onchain Lens w ostatnim tygodniu czerwca i pierwszych dniach lipca.

Dlaczego to mechanika rozliczeń, a nie sprzedaż?

Coinbase Prime jest z góry ustalonym depozytariuszem IBIT

Coinbase Prime to nie jest zwykła giełda – to wyznaczona warstwa depozytowa i rozliczeniowa dla iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock i odpowiadającego mu ETF Ethereum . Roczne sprawozdanie IBIT potwierdza, że fundusz polega na Coinbase Custody i Coinbase Inc. jako agencie wykonawczym Prime w zakresie kupna, sprzedaży, rozliczeń oraz gotówkowych tworzeń i umorzeń bitcoinów .

Kiedy inwestorzy umarzają udziały IBIT, uczestnik autoryzowany (AP) otrzymuje bazowy Bitcoin. Ten BTC musi zostać przeniesiony z portfeli depozytowych funduszu na Coinbase Prime w celu rozliczenia umorzenia . Nie są to uznaniowe transakcje BlackRock – to obowiązkowe kroki dostawy wymagane przez strukturę ETF .

Ten sam wzór powtarzał się przez cały rok

BlackRock dokonywał podobnych dużych transferów na Coinbase Prime przez cały 2026 rok:

• Styczeń: ~361 mln USD w BTC i ETH
• Luty: ~2,2 mld USD w sześciu transakcjach
• Marzec: 260 mln USD netto napływu BTC za pośrednictwem Coinbase Prime
• Kwiecień: 49 mln USD w BTC i ETH
• Maj: 172 mln USD w jednym depozycie

Za każdym razem analitycy rynkowi dochodzili do tego samego wniosku: „Transfery te nie są uznaniowymi decyzjami sprzedaży, ale mechanicznym rezultatem umorzeń ETF” . Jak ujął to jeden z analityków: „Panika wokół nich jest nieuzasadniona” .

Wolumen bezpośrednio koreluje z rekordowymi wypływami z ETF-ów

Powód, dla którego czerwcowe transfery były tak duże, jest prosty: umorzenia ETF-ów były najwyższe w historii. Amerykańskie spotowe ETF-y Bitcoin straciły w samym czerwcu około 4,06 miliarda dolarów – to największa miesięczna suma w historii . IBIT, jako największy spotowy ETF Bitcoin z około 789 000 BTC w zarządzanych aktywach (AUM) według stanu na kwiecień 2026 r., obsłużył lwią część wolumenu rozliczeń umorzeń .

Gdy uderza fala umorzeń, mechaniczny przepływ BTC na Coinbase Prime proporcjonalnie wzrasta. To nie jest spisek ani zakład kierunkowy – to arytmetyka.

Szerszy kontekst odpływów

Transfer o wartości 1,22 mld USD nie wydarzył się w próżni. Miał miejsce w najgorszym okresie dla spotowych ETF-ów Bitcoin od czasu ich uruchomienia w 2024 roku :

• Dwie następujące po sobie rekordowe serie umorzeń: 10 kolejnych dni wypływów w maju (~2,8 mld USD), a następnie 13 kolejnych dni w maju-czerwcu (~4,37 mld USD) .
• Siedem kolejnych tygodniowych wypływów wypompowało około 8+ mld USD z aktywów netto, które skurczyły się z około 107,8 mld USD w połowie maja do około 81,85 mld USD pod koniec czerwca .
• Bitcoin spadł poniżej 60 000 USD 25 czerwca, osiągając najniższy poziom od października 2024 roku .

ETF-y Bitcoin nie widziały takiego instytucjonalnego exodusu od czasu swojego debiutu. Same trzy ostatnie tygodnie czerwca przyniosły ponad 1 miliard dolarów netto umorzeń każdy .

Kluczowe rozróżnienie: Umorzenie przez inwestora vs. sprzedaż przez BlackRock

Najważniejsza kwestia jest często źle rozumiana: Bitcoin, który BlackRock przeniósł na Coinbase, był już w depozycie funduszu ETF. Przeniesienie go na Coinbase Prime nie oznacza, że BlackRock podejmuje uznaniową decyzję o sprzedaży własnych zasobów kryptowalutowych. Bitcoin wypływa, ponieważ inwestorzy ETF umarzają swoje udziały, a fundusz mechanicznie dostarcza bazowy BTC w celu rozliczenia tych umorzeń .

Jak zauważa Value The Markets: „Aktywa przeniesione na Coinbase Prime nie wejdą natychmiast na rynek w celu sprzedaży. Są one częścią ustrukturyzowanej rutyny rozliczeniowej” . Podobnie roczne sprawozdanie IBIT potwierdza, że fundusz polega na Coinbase we wszystkich operacjach kupna, sprzedaży i rozliczeń bitcoinów – co oznacza, że tego rodzaju transfery są rutynową częścią funkcjonowania funduszy .

Konkluzja: Bitcoin o wartości 1,22 mld USD przeniesiony na Coinbase w ciągu tych czterech dni jest bezpośrednią, mechaniczną konsekwencją rekordowych umorzeń udziałów IBIT podczas najgorszego okresu odpływów z ETF-ów w historii. Jest to operacja hydrauliki rozliczeniowej, a nie kierunkowy zakład BlackRock przeciwko kryptowalutom.