Kryzys Strategy (MicroStrategy) się pogłębia: akcje straciły 62%, strata na Bitcoinie sięga 17 mld USD, dochodzenie SEC i ryzyko dalszej wyprzedaży BTC

Strategy (dawniej MicroStrategy) stoi w obliczu bezprecedensowego i pogłębiającego się kryzysu na wielu frontach. Firma, niegdyś sztandarowy przykład korporacyjnej adopcji Bitcoina, odnotowała załamanie kursu akcji o ponad 62% w ciągu ostatniego roku, posiada dziesiątki miliardów dolarów niezrealizowanych strat na Bitcoinie, mierzy się z formalnym dochodzeniem w sprawie papierów wartościowych ze strony znanej kancelarii prawnej, a liderzy rynku ostrzegają, że kłopoty spółki stały się głównym motorem dalszych spadków Bitcoina . Poniżej znajduje się kompleksowe zestawienie każdego z wymiarów kryzysu, oparte na opublikowanych raportach i wypowiedziach analityków.

Załamanie kursu akcji MSTR i portfela Bitcoin

Najbardziej widocznym symptomem kryzysu jest dramatyczny spadek kursu akcji Strategy. Do lutego 2026 r. akcje MSTR straciły 62% w ciągu roku, a spadek ten zbiegł się z notowaniami Bitcoina na poziomie około 68 840 USD . Pod koniec czerwca 2026 r. sytuacja uległa pogorszeniu: MSTR osiągnął dwuletnie minimum poniżej 100 USD, a flagowe akcje uprzywilejowane (ticker STRC) były notowane około 26% poniżej swojego parytetu 100 USD . Kompleks akcji uprzywilejowanych spółki – tickery STRF, STRC, STRK i STRD – został szczególnie mocno dotknięty, ponieważ zaufanie inwestorów do modelu finansowania Saylora wyparowało .

Tymczasem portfel Bitcoinów Strategy, który niegdyś wydawał się niezdobytą twierdzą wartości, jest teraz źródłem ogromnych strat papierowych. Na luty 2026 r. spółka posiadała 713 502 BTC o łącznym koszcie nabycia wynoszącym około 59,02 mld USD . Wdrożenie przez spółkę w 2025 r. rachunkowości według wartości godziwej zmusiło ją do ujmowania tych wahań w wynikach finansowych, z druzgocącymi skutkami :

• IV kwartał 2025 r.: Strategy odnotowała 17,44 mld USD niezrealizowanej straty na swoich aktywach cyfrowych, co przyczyniło się do straty netto w wysokości 12,4 mld USD za ten kwartał .
• I kwartał 2026 r.: Spółka odnotowała szacunkową niezrealizowaną stratę w wysokości 14,5 mld USD, ponieważ Bitcoin spadł o ponad 20% w ciągu kwartału .

Peter Schiff zwrócił uwagę, że akcje uprzywilejowane STRC wymagają wzrostu Bitcoina o około 30% rocznie, aby pokryć ich 11,5% dywidendę, co jest celem, którego ostatnie wyniki Bitcoina wyraźnie nie osiągnęły .

Szczególnie znaczący moment nadszedł w czerwcu 2026 r., kiedy Strategy sprzedała 32 BTC (o wartości około 2,5 mln USD). Była to pierwsza sprzedaż Bitcoina przez spółkę od grudnia 2022 r. i bezpośrednie naruszenie wieloletniej zasady Michaela Saylora, który wielokrotnie powtarzał, że nigdy nie sprzeda swoich Bitcoinów. Mike Novogratz, dyrektor generalny Galaxy Digital, określił tę sprzedaż jako iskrę, która przełamała zaufanie rynku, uruchamiając szerszą wyprzedaż .

Dochodzenie Rosen Law Firm w sprawie papierów wartościowych

24 czerwca 2026 r. kancelaria Rosen Law Firm ogłosiła wszczęcie dochodzenia w sprawie potencjalnych roszczeń dotyczących papierów wartościowych wobec Strategy Inc. i jej wykonawczego przewodniczącego Michaela Saylora . Dochodzenie obejmuje akcje zwykłe MSTR oraz akcje uprzywilejowane (STRF, STRC, STRK, STRD) i koncentruje się na zarzutach, że spółka mogła publikować „istotnie wprowadzające w błąd” informacje biznesowe dla inwestorów, w szczególności dotyczące akcji uprzywilejowanych STRC .

Kancelaria bada, czy Strategy i Saylor składali inwestorom wprowadzające w błąd obietnice dotyczące gwarantowanych zwrotów z akcji STRC . Dochodzenie zostało uruchomione w momencie, gdy MSTR osiągnął 52-tygodniowe minimum, a STRC spadł do 73 USD, czyli około 26% poniżej wartości parytetowej . Co istotne, około 80% akcji STRC jest podobno w posiadaniu inwestorów detalicznych, którzy nabyli je po 100 USD za sztukę .

Ostrzeżenie Novogratza: problemy Strategy napędzają spadek Bitcoina

Mike Novogratz był jednoznaczny w swojej ocenie, że kłopoty Strategy są głównym katalizatorem spadku Bitcoina:

• Określił sytuację jako „załamanie zaufania spowodowane przez MicroStrategy”, które wykracza poza cenę Bitcoina i obejmuje ponowną ocenę przez rynek zrównoważenia całego modelu skarbowego Saylora .
• Zidentyfikował poziom 59 000–60 000 USD jako „krytyczne” wsparcie – poniżej którego Bitcoin może przyspieszyć spadek .
• Ostrzegł, że kryzys popycha Bitcoina w kierunku testu wsparcia na poziomie 45 000 USD .

Porównanie Schiffa do FTX

Peter Schiff ostrzegł, że upadek MicroStrategy/Strategy zaszkodziłby Bitcoinowi znacznie poważniej niż kraksa FTX. Argumentował, że Michael Saylor „mógłby być zapamiętany jako większy złoczyńca niż Sam Bankman-Fried” S. Rozumowanie Schiffa: Strategy posiada ponad 843 000 BTC – około 76% wszystkich Bitcoinów znajdujących się w bilansach spółek publicznych – co sprawia, że każda przymusowa likwidacja byłaby wykładniczo bardziej dotkliwa niż oszustwo FTX S. Nazwał on również strukturę akcji uprzywilejowanych STRC „hybrydowym modelem Ponziego”, który może wejść w „spiralę śmierci” SSS.

Obrona Michaela Saylora przed ryzykiem likwidacji

Chociaż bezpośrednie cytaty z najnowszej obrony Saylora nie są dostępne w dostarczonych źródłach, kontekst wynikający z działań spółki jest jasny. Zespół Saylora przeprowadził skup zerokuponowych obligacji zamiennych po 92 centach za dolara – ruch, który Schiff skrytykował jako „spalenie 60% siatki bezpieczeństwa” S. Spółka obcięła również roczną prognozę zysków w grudniu 2025 r., gdy spadki kryptowalut się pogłębiły . Rozpoczęcie skromnej sprzedaży BTC i kontynuacja emisji STRC w celu wywiązania się z zobowiązań dywidendowych sugerują, że spółka zarządza płynnością, a nie zaprzecza ryzyku.

Saylor bronił swojej strategii, argumentując, że Bitcoin musiałby spaść do 8 000 USD, aby zmusić spółkę do likwidacji, co uważa za wysoce nieprawdopodobne . Jednak krytycy, tacy jak Schiff, twierdzą, że rzeczywiste ryzyko wynika nie z bezpośrednich wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, ale z presji płynnościowej związanej z koniecznością wypłaty 11,5% dywidendy z akcji uprzywilejowanych STRC, która rośnie z każdą nową emisją S.

Kluczowe poziomy wsparcia Bitcoina i cele spadkowe

Uczestnicy rynku i analitycy obserwują następujące poziomy:

• 59 000–60 000 USD – Novogratz nazwał to „krytycznym” progiem w najbliższym czasie; przełamanie poniżej potwierdziłoby, że kryzys zaufania wywołany przez Strategy przyspiesza .
• 45 000 USD – Kolejny główny cel spadków, jeśli poziom 59–60 tys. USD nie zostanie utrzymany. Novogratz wyraźnie wskazał ten poziom jako aktualnie testowane wsparcie S.
• Poniżej 45 000 USD – Niewypowiedziane, ale szeroko dyskutowane terytorium, które oznaczałoby głębszy krach, potencjalnie zmuszający Strategy do dalszej restrukturyzacji lub sprzedaży Bitcoinów.