Cztery zbiegające się czynniki

1. Rekordowe wygaśnięcie opcji na Bitcoina o wartości 10 mld USD na Deribit

Największym pojedynczym czynnikiem było wygaśnięcie opcji na Bitcoina o wartości około 10 miliardów dolarów na giełdzie Deribit, wiodącej platformie opcji kryptowalutowych, zaplanowane na piątek o godzinie 16:00 czasu w Singapurze . To wygaśnięcie stanowiło około 37% całkowitego otwartego zainteresowania na Deribit . Struktura wygasających opcji była silnie niedźwiedzia: dominowały opcje sprzedaży (puty) z raportowaną przewagą netto od 1 do 3,4 miliarda dolarów, co pozostawiło byki na straconej pozycji . Bloomberg poinformował, że wygaśnięcie ryzykowało zwiększeniem presji na rynek już zmagający się z gasnącym popytem instytucjonalnym i makroekonomicznymi przeciwnościami . W miarę spadku ceny Bitcoina, około 80% z 10,6 miliarda dolarów otwartego zainteresowania – około 8,6 miliarda dolarów – znalazło się poza ceną wykonania, czyniąc tę sesję wyjątkowo jednostronną .

2. Przyspieszająca inflacja PCE – dane opublikowane 25 czerwca

Otoczenie makroekonomiczne gwałtownie się pogorszyło dzień przed krachem. 25 czerwca Biuro Analiz Ekonomicznych (BEA) poinformowało, że wskaźnik cen wydatków konsumpcyjnych (PCE) – preferowana miara inflacji Rezerwy Federalnej – przyspieszył w maju do 4,1% rok do roku, z 3,8% w kwietniu . Inflacja bazowa PCE, która wyklucza zmienne ceny żywności i energii, wzrosła do 3,4% rok do roku, osiągając najwyższy poziom od października 2023 roku . PNC Economics określiło oba odczyty jako najwyższe stopy inflacji od 2023 roku . Dane te umocniły oczekiwania, że Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe na wyższym poziomie przez dłuższy czas, co jest jastrzębim tłem, które obciążyło aktywa ryzykowne, w tym kryptowaluty .

3. Gasnący popyt instytucjonalny – porażka strony popytowej

Wyprzedaż nie była spowodowana nadmiarem podaży, ale załamaniem popytu. Bloomberg scharakteryzował rynek jako już „zmagający się z gasnącym popytem instytucjonalnym i makroekonomicznymi przeciwnościami” . Pozorny popyt na Bitcoina pozostawał ujemny od 208 kolejnych dni według stanu na 25 czerwca . Wobec wycofywania się inwestorów instytucjonalnych i pogarszających się nastrojów detalicznych, rynkowi brakowało siły nabywczej, aby wchłonąć presję sprzedaży wynikającą z zabezpieczania pozycji opcyjnych i przeszacowania makroekonomicznego. To wyjaśnienie strony popytowej jest zgodne z obserwacjami niskich stanów na giełdach i niewystarczającego nowego popytu na szerszym rynku .

4. Gwałtowny spadek Ethereum na równi z Bitcoinem

Ethereum osłabło gwałtownie razem z Bitcoinem, a TradingKey opisał drugą co do wielkości kryptowalutę jako zbliżającą się do 1 700 USD podczas spadku . Wyprzedaż pociągnęła Ethereum poniżej 1 600 USD, na którym otworzyło się 26 czerwca po publikacji danych o PCE . ETH znalazł się w trybach tych samych makroekonomicznych i rynkowych słabości, które uderzyły w Bitcoina, potęgując ogólny stres rynkowy i przyczyniając się do kaskady likwidacji .

Jak te siły się połączyły

Sekwencja wydarzeń rozegrała się błyskawicznie. Publikacja danych o majowym PCE 25 czerwca pokazała inflację przyspieszającą do najwyższego poziomu od 2023 roku, wzmacniając jastrzębie tło makroekonomiczne i opóźniając oczekiwania na obniżki stóp Fed . Ten makroekonomiczny szok uderzył w rynek kryptowalut już osłabiony przez gasnący popyt instytucjonalny . W tym samym czasie zbliżające się wygaśnięcie opcji na 10 miliardów dolarów na Deribit stało się głównym wydarzeniem dla wrażliwego rynku . Struktura wygaśnięcia była niedźwiedzia – dominowały puty z przewagą netto od 1 do 3,4 miliarda dolarów , co oznaczało, że animatorzy rynku i duzi gracze byli motywowani do spychania ceny w dół.

Gdy Bitcoin przełamał kluczowe poziomy wsparcia, rozpoczęła się kaskada likwidacji. Ponad 450 milionów dolarów w zlewarowanych długich pozycjach zostało zmiecionych w ciągu około godziny , przyspieszając spadek. Bitcoin osiągnął 58 031 USD na dziennym minimum, zanim odbił do 59 646 USD, a sesja przyniosła około miliarda dolarów likwidacji kontraktów terminowych, gdy BTC ustanowił nowe minima z 2026 roku . Łącznie zlikwidowano pozycje kryptowalutowe o wartości 1,26 miliarda dolarów u 209 000 traderów, a zdecydowaną większość strat ponieśli inwestorzy grający na wzrost .

Najważniejszy wniosek

Wyprzedaż z 26 czerwca nie była napędzana nadmiarem nowo wydobytych Bitcoinów trafiających na giełdy. Była to porażka strony popytowej spotęgowana niedźwiedzim pozycjonowaniem w instrumentach pochodnych, jastrzębią niespodzianką inflacyjną i kaskadą likwidacji. Przy gasnącym popycie instytucjonalnym i przeciwnościach makroekonomicznych w tle, wygaśnięcie opcji o wartości 10 miliardów dolarów stało się katalizatorem, który przełamał rynek niemający już siły nabywczej do obrony kluczowych poziomów wsparcia.

Cztery zbiegające się czynniki

1. Rekordowe wygaśnięcie opcji na Bitcoina o wartości 10 mld USD na Deribit

Największym pojedynczym czynnikiem było wygaśnięcie opcji na Bitcoina o wartości około 10 miliardów dolarów na giełdzie Deribit, wiodącej platformie opcji kryptowalutowych, zaplanowane na piątek o godzinie 16:00 czasu w Singapurze . To wygaśnięcie stanowiło około 37% całkowitego otwartego zainteresowania na Deribit . Struktura wygasających opcji była silnie niedźwiedzia: dominowały opcje sprzedaży (puty) z raportowaną przewagą netto od 1 do 3,4 miliarda dolarów, co pozostawiło byki na straconej pozycji . Bloomberg poinformował, że wygaśnięcie ryzykowało zwiększeniem presji na rynek już zmagający się z gasnącym popytem instytucjonalnym i makroekonomicznymi przeciwnościami . W miarę spadku ceny Bitcoina, około 80% z 10,6 miliarda dolarów otwartego zainteresowania – około 8,6 miliarda dolarów – znalazło się poza ceną wykonania, czyniąc tę sesję wyjątkowo jednostronną .

2. Przyspieszająca inflacja PCE – dane opublikowane 25 czerwca

Otoczenie makroekonomiczne gwałtownie się pogorszyło dzień przed krachem. 25 czerwca Biuro Analiz Ekonomicznych (BEA) poinformowało, że wskaźnik cen wydatków konsumpcyjnych (PCE) – preferowana miara inflacji Rezerwy Federalnej – przyspieszył w maju do 4,1% rok do roku, z 3,8% w kwietniu . Inflacja bazowa PCE, która wyklucza zmienne ceny żywności i energii, wzrosła do 3,4% rok do roku, osiągając najwyższy poziom od października 2023 roku . PNC Economics określiło oba odczyty jako najwyższe stopy inflacji od 2023 roku . Dane te umocniły oczekiwania, że Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe na wyższym poziomie przez dłuższy czas, co jest jastrzębim tłem, które obciążyło aktywa ryzykowne, w tym kryptowaluty .

3. Gasnący popyt instytucjonalny – porażka strony popytowej

Wyprzedaż nie była spowodowana nadmiarem podaży, ale załamaniem popytu. Bloomberg scharakteryzował rynek jako już „zmagający się z gasnącym popytem instytucjonalnym i makroekonomicznymi przeciwnościami” . Pozorny popyt na Bitcoina pozostawał ujemny od 208 kolejnych dni według stanu na 25 czerwca . Wobec wycofywania się inwestorów instytucjonalnych i pogarszających się nastrojów detalicznych, rynkowi brakowało siły nabywczej, aby wchłonąć presję sprzedaży wynikającą z zabezpieczania pozycji opcyjnych i przeszacowania makroekonomicznego. To wyjaśnienie strony popytowej jest zgodne z obserwacjami niskich stanów na giełdach i niewystarczającego nowego popytu na szerszym rynku .

4. Gwałtowny spadek Ethereum na równi z Bitcoinem

Ethereum osłabło gwałtownie razem z Bitcoinem, a TradingKey opisał drugą co do wielkości kryptowalutę jako zbliżającą się do 1 700 USD podczas spadku . Wyprzedaż pociągnęła Ethereum poniżej 1 600 USD, na którym otworzyło się 26 czerwca po publikacji danych o PCE . ETH znalazł się w trybach tych samych makroekonomicznych i rynkowych słabości, które uderzyły w Bitcoina, potęgując ogólny stres rynkowy i przyczyniając się do kaskady likwidacji .

Jak te siły się połączyły

Sekwencja wydarzeń rozegrała się błyskawicznie. Publikacja danych o majowym PCE 25 czerwca pokazała inflację przyspieszającą do najwyższego poziomu od 2023 roku, wzmacniając jastrzębie tło makroekonomiczne i opóźniając oczekiwania na obniżki stóp Fed . Ten makroekonomiczny szok uderzył w rynek kryptowalut już osłabiony przez gasnący popyt instytucjonalny . W tym samym czasie zbliżające się wygaśnięcie opcji na 10 miliardów dolarów na Deribit stało się głównym wydarzeniem dla wrażliwego rynku . Struktura wygaśnięcia była niedźwiedzia – dominowały puty z przewagą netto od 1 do 3,4 miliarda dolarów , co oznaczało, że animatorzy rynku i duzi gracze byli motywowani do spychania ceny w dół.

Gdy Bitcoin przełamał kluczowe poziomy wsparcia, rozpoczęła się kaskada likwidacji. Ponad 450 milionów dolarów w zlewarowanych długich pozycjach zostało zmiecionych w ciągu około godziny , przyspieszając spadek. Bitcoin osiągnął 58 031 USD na dziennym minimum, zanim odbił do 59 646 USD, a sesja przyniosła około miliarda dolarów likwidacji kontraktów terminowych, gdy BTC ustanowił nowe minima z 2026 roku . Łącznie zlikwidowano pozycje kryptowalutowe o wartości 1,26 miliarda dolarów u 209 000 traderów, a zdecydowaną większość strat ponieśli inwestorzy grający na wzrost .

Najważniejszy wniosek

Wyprzedaż z 26 czerwca nie była napędzana nadmiarem nowo wydobytych Bitcoinów trafiających na giełdy. Była to porażka strony popytowej spotęgowana niedźwiedzim pozycjonowaniem w instrumentach pochodnych, jastrzębią niespodzianką inflacyjną i kaskadą likwidacji. Przy gasnącym popycie instytucjonalnym i przeciwnościach makroekonomicznych w tle, wygaśnięcie opcji o wartości 10 miliardów dolarów stało się katalizatorem, który przełamał rynek niemający już siły nabywczej do obrony kluczowych poziomów wsparcia.