Gdzie jest dno Bitcoina? Chiński potentat górniczy typuje 42–44 tys. USD

W końcu czerwca 2026 r., gdy Bitcoin handlował w okolicach 62 000 USD – około 51% poniżej swojego historycznego maksimum powyżej 126 000 USD z października 2025 r. – jeden z najbardziej znanych chińskich górników postawił uderzającą tezę: ostateczne dno tej bessy znajduje się między 42 000 a 44 000 USD i przypadnie na czwarty kwartał 2026 r. .

Jiang Zhuoer, współzałożyciel BTC.TOP oraz założyciel puli górniczej LeBit/LexFi, przedstawił prognozę, która od tamtej pory przyciąga szeroką uwagę. Jego model matematyczny wyznacza 31 października 2026 r. z ceną 44 016 USD jako najbardziej precyzyjną datę dołka, przy szerszym zakresie 42 000 – 44 000 USD .

Poniżej przedstawiamy model stojący za tą prognozą, porównanie z innymi głównymi analitykami, szersze warunki rynkowe, które ją wspierają, oraz jej implikacje dla górników i długoterminowych posiadaczy.

---

Trzy filary modelu Jianga Zhuoera

Prognoza Jianga nie jest czysto on-chainową ani techniczną analizą. On sam określa ją jako „prognozę cyklu opartą na wycenie rynkowej, doświadczeniu w cyklach górniczych oraz kluczowej mierze akcji notowanej spółki" . Model opiera się na trzech głównych elementach:

1. Wskaźnik mNAV Strategy (sygnał główny). Wskaźnik rynkowej wartości aktywów netto (mNAV) spółki Strategy (dawniej MicroStrategy, ticker MSTR) spadł do 0,72, zbliżając się do poziomu 0,7 obserwowanego podczas dołków bessy w maju 2022 r. . Jiang traktuje go jako wskaźnik nastrojów, który śledzi skrajny strach w powiązanym z Bitcoinem akcjonariacie.

2. Sześciomiesięczne opóźnienie między mNAV a dołkami BTC. Bazując na historycznej analizie cyklu, Jiang zauważa, że cena Bitcoina zwykle wyznacza dno z opóźnieniem około sześciu miesięcy względem dołka mNAV Strategy. Skoro mNAV zbliża się obecnie (w połowie 2026 r.) do swojego minimum, cena BTC powinna znaleźć dno w IV kwartale 2026 r. . To kluczowe dla jego okna październik–grudzień 2026 r.

3. Ramy czteroletniego cyklu. Jiang uwzględnia cykl halvingu Bitcoina oraz własne doświadczenie z cyklami górniczymi, aby skalibrować timing. Zauważa, że cykle rynkowe sugerują, iż dno jest jeszcze przed nami, a nie już za nami .

Co istotne, prognoza Jianga opiera się w mniejszym stopniu na samych wskaźnikach on-chain Bitcoina, a bardziej na zachowaniu pojedynczej akcji – co jest zarówno jej siłą (jako miernik nastrojów rynkowych), jak i ograniczeniem.

---

Jak prognoza Jianga wypada na tle innych analityków?

Arthur Hayes (współzałożyciel BitMEX) – 23–24 czerwca 2026 r. Hayes przewidział, że Bitcoin może osiągnąć dno w okolicach 40 000 USD w ciągu sześciu miesięcy. Zabezpieczył się przed krótkoterminowymi spadkami za pomocą strategii put spread, utrzymując jednocześnie główne długie pozycje, i powtórzył swój byczy cel na koniec roku . Jego prognoza 40 000 USD jest bardzo zbliżona do zakresu Jianga 42 000 – 44 000 USD . Wcześniej w cyklu Hayes wyznaczył dno na 60 000 USD, ale później skorygował je w dół . Jego długoterminowa wizja pozostaje silnie bycza – celuje w 250 000 USD lub więcej do końca roku.

Michael Saylor (przewodniczący wykonawczy Strategy) – Saylor utrzymuje zdecydowanie bardziej bycze stanowisko, z długoterminowym celem 1 mln USD za BTC, choć nie jest to prognoza dna bessy w krótkim terminie .

Analitycy CoinShares – ich raport z marca 2026 r. ostrzegał, że jeśli BTC nie odzyska poziomu 100 000 USD do końca roku, drodzy górnicy będą zmuszeni do przyspieszonego wyjścia z rynku, co wywrze dalszą presję na cenę . Jest to generalnie zgodne z niedźwiedzią prognozą Jianga, choć CoinShares nie podało konkretnej liczby jako dna. Prognozują oni odbicie globalnego hashratu do 1,8 ZH/s do końca 2026 r., co sugeruje, że widzą odporność branży górniczej mimo krótkoterminowych problemów .

Konsensus wśród niedźwiedzich głosów koncentruje się wokół przedziału 40 000 – 44 000 USD jako potencjalnej strefy dna, co sprawia, że prognoza Jianga jest generalnie zgodna z najbardziej ostrożnym obozem. Bardziej optymistyczni analitycy, w tym sam Hayes w dłuższej perspektywie, widzą znacznie wyższe ceny w późniejszej fazie cyklu.

---

Szersze warunki rynkowe: kapitalizacja górników już trwa

Kapitalizacja górników – czyli przymusowe opuszczanie rynku przez nieopłacalnych operatorów – została potwierdzona przez wiele źródeł badawczych.

Galaxy Research potwierdziło 21 czerwca 2026 r., że górnicy Bitcoina weszli w fazę kapitulacji. Trudność wydobycia spadła o ponad 20% ze swojego historycznego maksimum, a około 20% hashratu sieci działa poniżej progu rentowności przy obecnych cenach .

Cena haszowania – przychód, jaki górnicy uzyskują za jednostkę mocy obliczeniowej – spadła poniżej 34 USD za PH/s/dzień, co jest pięcioletnim minimem. Oznacza to, że wielu górników traci pieniądze na każdym wydobytym BTC . Kilka kolejnych redukcji trudności – pierwszy taki ciąg od lipca 2022 r. – sygnalizowało, że górnicy wyłączają maszyny w niespotykanym dotąd tempie . Największy jednorazowy spadek trudności w roku miał miejsce 7 lutego 2026 r. i wyniósł -11,16% – to najwięcej od czasu chińskiego zakazu wydobycia w 2021 r. .

Wyzwalaczem presji jest środowisko pohalvingowe: cena Bitcoina (w okolicach 70 000 USD na początku 2026 r.) znajdowała się poniżej całkowitych kosztów wydobycia dla większości operatorów, którzy mierzyli się ze średnimi kosztami rzędu 83 000 – 87 000 USD za monetę . Rosnące koszty energii, pogłębione przez napięcia geopolityczne, dodatkowo ścisnęły marże .

Obecny ATH Bitcoina na poziomie ~126 000 USD został ustanowiony w październiku 2025 r. Późniejszy spadek do ~62 000 USD w czerwcu 2026 r. był napędzany kombinacją presji sprzedażowej górników, malejącej płynności i słabych nastrojów rynkowych .

---

Implikacje dla górników i długoterminowych posiadaczy

Dla górników:

• Jeśli Jiang ma rację, najgorsze dopiero przed nami. Górnicy o wysokich kosztach bazowych stoją w obliczu dalszej kompresji marż przed osiągnięciem dna w IV kwartale 2026 r.
• Trwający reset trudności (spadek o 20%+) ostatecznie zmusi najsłabszych operatorów do wyjścia z rynku, co jest naturalnym mechanizmem oczyszczania bessy. Ci, którzy przetrwają, mając niskie koszty energii i wydajny sprzęt, wyjdą z tego silniejsi .
• Historyczne wzorce sugerują, że kapitulacja górników kończy się w pobliżu ważnych dołków cenowych, co jest zgodne z prognozą Jianga na IV kwartał 2026 r. . Cena wyłączenia dla najbardziej zaawansowanych koparek (np. modele S23) szacowana jest na 36 000 – 38 000 USD, co oznacza, że nawet wydajni górnicy mogą być blisko progu rentowności na przewidywanym dnie .
• CoinShares zauważyło, że drodzy górnicy będą musieli przyspieszyć wyjście, jeśli BTC nie odzyska 100 000 USD, podczas gdy operatorzy o ekstremalnie niskich kosztach energii lub ci, którzy skutecznie dokonali zwrotu w kierunku AI, mogą zdominować przyszłe rynki kapitałowe .

Dla długoterminowych posiadaczy:

• Spadek do 42 000 – 44 000 USD oznaczałby kolejne około 30% spadku w stosunku do poziomów z czerwca 2026 r. (~62 000 USD) .
• Model Jianga sugeruje, że ostateczna wyprzedaż może nastąpić w stosunkowo skompresowanym oknie (październik–grudzień 2026 r.). Świadomi ryzyka długoterminowi posiadacze mogliby wykorzystać ten czas do akumulacji, jeśli wierzą w ramy cyklu.
• Należy jednak pamiętać, że ta prognoza to opinia jednego górnika oparta na pojedynczej mierce akcyjnej (mNAV MSTR), a nie konsensusowy pogląd fundamentalny. Należy ją rozpatrywać w kontekście innych wskaźników, takich jak on-chain realized price, hash ribbons i makroekonomiczne warunki płynnościowe.
• Jeśli strefa 40 000 – 44 000 USD się utrzyma, będzie to oznaczać spadek o około 65–67% od ATH, co jest generalnie zgodne z poprzednimi retracementami bessy Bitcoina (~70–85% w latach 2014, 2018 i 2022).
• Arthur Hayes, przewidując podobne dno, widzi również silne odbicie: celuje w 125 000 USD do końca 2026 r., powołując się na powracającą płynność i zmiany w polityce Fed . Sugeruje to, że nawet najbardziej niedźwiedzi prognostycy krótkoterminowi postrzegają obecny cykl jako możliwy do przetrwania dla zdyscyplinowanych posiadaczy.

---

Podsumowując, prognoza dna na poziomie 42 000 – 44 000 USD autorstwa Jianga Zhuoera jest najbardziej prominentną prognozą górniczą w bieżącym cyklu. Jest zgodna z szerszym niedźwiedzim konsensusem wśród analityków takich jak Arthur Hayes, wpisuje się w historyczne wzorce spadków i jest wspierana przez dane o trwającej kapitulacji górników. Nie jest to jednak pewnik – to pojedynczy model oparty na mierce akcji korporacyjnej, a rzeczywiste dno może się różnić w zależności od makroekonomicznej płynności, wstrząsów geopolitycznych oraz tego, czy kapitulacja górników rozwiąże się szybciej czy wolniej, niż sugerują historyczne wzorce.