Hossa altcoinów czy pułapka? Dwóch gigantów rynku widzi to zupełnie inaczej

Rynek kryptowalut jest dziś głęboko podzielony. Z jednej strony analityk Michaël van de Poppe (CIO MN Capital) przekonuje, że rynek „po cichu wchodzi w nową byczą fazę” , wskazując na rosnącą globalną płynność i pozytywne sygnały techniczne. Z drugiej strony Arthur Hayes, współzałożyciel BitMEX, zrobił coś dokładnie odwrotnego: on i jego rodzinne biuro Maelstrom sprzedali w czerwcu 2026 roku wszystkie pozycje w altcoinach, pozostawiając tylko Bitcoina i Ether, tłumacząc to „napędzanym przez AI odpływem płynności”, który może wyssać kapitał z kryptowalut . Tymczasem Altcoin Season Index wynosi 34/100, a dominacja Bitcoina oscyluje wokół 58% – to neutralne poziomy, które historycznie poprzedzały duże rotacje, ale jeszcze ich nie potwierdziły . To jest właśnie główne napięcie na rynku, a jego zrozumienie jest kluczowe dla każdego inwestora w krypto.

Bycze sygnały dla altcoinów

Ekspansja globalnej płynności

Główny argument van de Poppe'a ma charakter makroekonomiczny. Zwraca on uwagę, że Chiny, Europa i inne regiony zwiększają podaż pieniądza poprzez luzowanie ilościowe (QE) i obniżki stóp procentowych, a ta płynność historycznie przepływa do ryzykownych aktywów, w tym kryptowalut . Gdy więcej pieniędzy trafia do systemu, zarówno Bitcoin, jak i altcoiny zwykle na tym korzystają.

Sygnał wyzwalający: CNH/USD i ETH/BTC

Van de Poppe wskazuje na konkretną korelację: kurs chińskiego juana (CNH) do dolara amerykańskiego działa jako sygnał wyzwalający dla altcoinów, gdy sparowany jest ze wzrostem pary ETH/BTC . Zauważa, że w momencie, gdy kurs CNH/USD osiągnął dno w grudniu 2016 roku, para ETH/BTC i cały rynek altcoinów „wystrzeliły” . Obecnie dostrzega formowanie się podobnego wzorca.

Siła Ethereum jako sygnał wiodący

Większa odporność Ethereum w porównaniu do Bitcoina była historycznie byczym sygnałem dla szerszego rynku altcoinów . Van de Poppe wielokrotnie podkreślał, że względna siła ETH jest kluczowym wskaźnikiem do obserwacji .

Wskaźniki szczytu hossy nie zostały uruchomione

Van de Poppe przytoczył dane z CoinGlass, które pokazują około 30 wskaźników szczytu hossy, z których – według stanu na koniec 2025 roku – „żaden nie zasygnalizował szczytu” . Twierdzi on, że rynek wciąż ma znaczną przestrzeń do wzrostu .

Większość altcoinów w pobliżu minimów wszech czasów

Analityk argumentuje, że większość altcoinów pozostaje w pobliżu historycznych minimów, co – jego zdaniem – przeczy tezie o osiągnięciu ogólnorynkowego szczytu i zamiast tego sugeruje formowanie bazy pod kolejną falę wzrostów . Opisał on obecną konfigurację jako potencjalny „ostatni łatwy cykl byka, przypominający bańkę internetową” .

Sygnały niedźwiedzie i czerwone flagi

Dominacja Bitcoina stabilizuje się w okolicach 58%

Udział Bitcoina w rynku spadł z około 65% do strefy 58-58,5%, czyli poziomu, który historycznie poprzedzał główne rajdy altcoinów w 2017 i 2021 roku . Jednak przedłużające się utrzymywanie dominacji BTC na podwyższonym poziomie sygnalizuje również, że rotacja kapitału w kierunku altcoinów jeszcze w pełni nie nastąpiła. Analitycy zauważają, że spadek dominacji poniżej 55% jest zazwyczaj potrzebny, zanim 75% największych altcoinów zacznie osiągać lepsze wyniki niż Bitcoin . Według stanu na połowę kwietnia 2026 roku dominacja wynosiła około 58,5% .

Altcoin Season Index znacznie poniżej 50

Altcoin Season Index od CoinMarketCap porównuje 90-dniowe wyniki 100 największych monet (z wyłączeniem stablecoinów i tokenów opakowanych) z wynikami Bitcoina. Wynik 75 lub więcej sygnalizuje „sezon altcoinów” . W połowie kwietnia 2026 roku indeks wynosił zaledwie 34/100 . Jeszcze w IV kwartale 2025 roku spadł on do poziomu 17-18 . Nawet bardziej optymistyczne odczyty ze środka 2025 roku (niska 40-tka) były daleko poniżej progu altseasonu .

Całkowite wyjście Arthura Hayesa z altcoinów

Najbardziej wyrazistym sygnałem ostrzegawczym jest decyzja Arthura Hayesa. Współzałożyciel BitMEX i jego rodzinne biuro Maelstrom sprzedali w czerwcu 2026 roku wszystkie pozycje w altcoinach, w tym HYPE, NEAR, WLD i ZEC . Hayes stwierdził, że przyczyną jest „napędzany przez AI odpływ płynności” odciągający kapitał od kryptowalut, ryzyko związane z rosnącymi kosztami energii, potencjalne zmiany w polityce USA oraz zbliżające się duże IPO Anthropica i OpenAI, które mogą wyssać spekulacyjne finansowanie . Ostrzegł nawet, że Bitcoin może zostać pociągnięty w dół, jeśli nastąpi korekta na akcjach spółek AI .

Nie był to jednorazowy ruch. Hayes przeprowadził wcześniejsze rundy wyprzedaży altcoinów w sierpniu i listopadzie 2025 roku, pozbywając się ETH i wielu innych altcoinów przed spodziewanym wpływem amerykańskich ceł . Dane z łańcucha bloków od Lookonchain i Arkham Intelligence śledziły jego sprzedaż ETH, ENA, PEPE, LDO, AAVE, UNI i ETHFI . Jego portfel skurczył się z 63 milionów dolarów do około 42,2 miliona dolarów w listopadzie 2025 roku .

Sedno sporu: Kto ma rację?

Van de Poppe postrzega strukturalne uwarunkowania (rosnąca płynność, zdeprecjonowane ceny altcoinów, nienaruszone wskaźniki hossy) jako zapowiedź nieuchronnej rotacji w kierunku altcoinów. Hayes widzi to samo środowisko makro – absorpcję kapitału przez AI, potencjalne szoki polityczne i zmiany płynności – jako powód do całkowitego wyeliminowania ryzyka związanego z altcoinami.

Altcoin Season Index i dane dotyczące dominacji Bitcoina obiektywnie pokazują, że szeroko zakrojony sezon altcoinów jeszcze nie nadszedł w ujęciu 90-dniowych wyników. Rynek pozostaje w stanie nierozstrzygniętej rozbieżności między byczymi argumentami strukturalnymi a ostrożnymi nastrojami opartymi na danych z łańcucha i giełd.

Dane nie faworyzują jednoznacznie żadnej ze stron. Wskaźniki, na które powołuje się van de Poppe, są realne, ale jeszcze nie przełożyły się na trwałe odbicie altcoinów. Działania Hayesa są realne, ale to posunięcia jednego, choć znaczącego, gracza, a nie ogólnorynkowy sygnał. Najbezpieczniejszym wnioskiem jest to, że rynek znajduje się na rozdrożu, a najbliższe tygodnie i miesiące zadecydują, która teza okaże się słuszna.