JPMorgan: Sieć wydobywcza Bitcoina na skraju wytrzymałości

Konsekwencje: około 20% górników nierentownych

Jak wynika z notatki JPMorgan, około jeden na pięciu górników ponosi straty, ponieważ przychody nie pokrywają kosztów produkcji . Bank, powołując się na dane CoinShares, zaznacza, że sytuacja zmusza górników do podejmowania trudnych decyzji .

Rekordowa wyprzedaż górników: ponad 32 000 BTC w Q1 2026

Według danych TheMinerMag, północnoamerykańscy górnicy notowani na giełdach (m.in. MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific i Bitdeer) sprzedali w pierwszym kwartale 2026 roku ponad 32 000 BTC . To więcej niż łączna suma sprzedaży w całym 2025 roku i znacznie więcej niż około 20 000 BTC zlikwidowanych w Q2 2022 podczas upadku Terra-Luna . Skala tych transakcji „znacznie przewyższa wszystkie poprzednie cykliczne redukcje górników, co podkreśla, że mamy do czynienia z systemowym kryzysem przetrwania, a nie tylko marginalną presją operacyjną” .

Reakcja sieci: spadek trudności o 10,09% i spadek hashrate'u

Trudność wydobycia Bitcoina spadła z 138,96T do 124,93T na bloku nr 953 568 w dniu 14 czerwca 2026 roku. Jest to 11. co do wielkości spadek w dół w historii Bitcoina i drugi największy pojedynczy spadek w 2026 roku . Epoka dostosowania trwała 15,6 dnia, powyżej standardowego 14-dniowego okna, co wskazuje na odpływ mocy obliczeniowej z sieci .

Galaxy Research potwierdziło, że hashrate spadł w czerwcu o około 12%, do około 886 EH/s . Gwałtowny spadek spowodował, że hashprice na krótko spadł poniżej 30 USD/PH/s, by po dostosowaniu trudności odbić do około 32,31 USD . Galaxy poinformowało również, że część mocy wydobywczej mogła zostać przekierowana do centrów danych HPC i AI .

Bycza dywergencja: długoterminowi posiadacze absorbują podaż

Pomimo trudnej sytuacji górników, w raporcie JPMorgan odnotowano bycze sygnały, takie jak akumulacja przez wieloryby i niższe rezerwy na giełdach . Wiele źródeł wskazuje, że długoterminowi posiadacze (LTH) wchłonęli wyprzedaż górników, absorbując w samym czerwcu około 125 000 BTC . Udział LTH w podaży w obiegu osiągnął rekordowy poziom około 79%, tworząc poduszkę popytową, która ostro kontrastuje z kapitulacją górników .

Zastrzeżenie: Dane o absorpcji 125 000 BTC i 79% udziale LTH podaży są często cytowane w doniesieniach kryptowalutowych podsumowujących raport JPMorgan, ale nie zostały bezpośrednio zweryfikowane w oryginalnej nocie banku w dostępnych wynikach wyszukiwania. Niezależne źródła danych on-chain (np. Glassnode) zapewniłyby najbardziej autorytatywne potwierdzenie tych konkretnych wskaźników podażowych. Główne tezy JPMorgan – beta na poziomie 0,62, koszt produkcji 78 000 USD, 20% nierentowność, pięciomiesięczny deficyt i rekordowa wyprzedaż górników w Q1 – są szeroko potwierdzone w wielu wiarygodnych źródłach.

Perspektywy: oczekiwana dalsza zmienność

Analitycy JPMorgan, na czele z Nikolaosem Panigirtzoglou, spodziewają się utrzymania zmienności do czasu odbicia BTC powyżej kosztów produkcji . Bank prognozuje, że hashrate i trudność wydobycia pozostaną bardzo zmienne, a w przypadku utrzymywania się BTC poniżej progu rentowności można spodziewać się większych i częstszych korekt . Połączenie kapitulacji górników i silnego popytu ze strony długoterminowych posiadaczy tworzy niecodzienną dynamikę rynku, która może prowadzić do gwałtownych wahań kursu w obie strony.