Wietnamska gospodarka przyspiesza, ale do celu na cały rok jeszcze daleko

W III kwartale 2026 r. wietnamska gospodarka urosła o 9,95 proc. rok do roku — szybciej, niż oczekiwali ekonomiści. Po pierwszych dziewięciu miesiącach wzrost PKB wyniósł 9,01 proc. To mocny rezultat, ale rządowy cel przekraczający 10 proc. za cały rok wciąż nie jest przesądzony.121317

Wynik lepszy od prognoz

Wzrost przyspieszył z 8,15 proc. w I kwartale i skorygowanych 8,81 proc. w II kwartale. Rezultat z lipca–września był najwyższy od III kwartału 2022 r. i przewyższył medianę prognoz ośmiu ekonomistów ankietowanych przez Bloomberga, wynoszącą 8,65 proc. Był też wyższy od prognozy Standard Chartered na poziomie 8,7 proc.13173

Po trzech kwartałach wzrost wynosi 9,01 proc., a więc mniej niż cel na cały rok. Żeby średnia za 2026 r. przekroczyła 10 proc., wynik w ostatnim kwartale musiałby wyraźnie podnieść roczną dynamikę. Dokładne tempo potrzebne do osiągnięcia celu zależy od sposobu ważenia kwartalnych danych o PKB.213

Przemysł, usługi i inwestycje napędzają wzrost

W pierwszych dziewięciu miesiącach przemysł i budownictwo urosły o 11,21 proc. i odpowiadały za około 45 proc. wzrostu PKB. Usługi zwiększyły się o 8,69 proc., zapewniając 49,6 proc. wzrostu; wsparciem były między innymi popyt krajowy i turystyka. Aktywność w przemyśle i budownictwie wspomogły też szybsze wydatkowanie środków na inwestycje publiczne oraz uruchamianie dużych projektów.18

Dane o bezpośrednich inwestycjach zagranicznych pokazują zarówno nowe deklaracje, jak i kapitał, który już trafił do projektów. Wartość zarejestrowanych inwestycji sięgnęła 50,36 mld dolarów w pierwszych dziewięciu miesiącach, o 76,4 proc. więcej niż rok wcześniej. Wypłacone środki wzrosły o 12,1 proc., do 21,07 mld dolarów. To różne miary: inwestycje zarejestrowane oznaczają zadeklarowane zobowiązania, a wypłacone — kapitał, który faktycznie popłynął do projektów.19

Jak podał Reuters, wzrost w III kwartale wspierały również silny eksport i inwestycje infrastrukturalne.1 Łącznie przemysł, krajowe usługi i inwestycje zapewniały gospodarce kilka źródeł rozpędu, nie tylko sprzedaż za granicę.18

Wrześniowa nadwyżka nie likwiduje deficytu z całego roku

We wrześniu eksport wzrósł o 39,1 proc. rok do roku, do 59,48 mld dolarów, a import zwiększył się o 45,8 proc., do 58,21 mld dolarów. Miesięczny bilans handlu towarami wrócił więc do nadwyżki, która wyniosła 1,27 mld dolarów — po serii wcześniejszych deficytów.15

Szerszy obraz jest mniej korzystny. W pierwszych dziewięciu miesiącach Wietnam odnotował deficyt handlowy w wysokości około 19,42 mld dolarów, ponieważ import rósł szybciej niż eksport. Wrześniowa nadwyżka oznacza zatem poprawę w jednym miesiącu, a nie odwrócenie ujemnego bilansu narosłego od początku roku.11

Największym rynkiem eksportowym Wietnamu pozostały Stany Zjednoczone. W pierwszych dziewięciu miesiącach wartość eksportu do tego kraju wyniosła 140 mld dolarów. Tak duża zależność sprawia, że perspektywy eksportu są wrażliwe na zmiany polityki handlowej. W jednym ze źródeł przywołano 12,5-procentowe cło na wietnamskie towary, nałożone przez USA w lipcu 2026 r.15 Dostępne dane nie pokazują, jaka była wartość nadwyżki handlowej Wietnamu w relacjach z USA, dlatego nie należy wyciągać takiego wniosku z samej wartości eksportu.

Inflacja i ryzyka zewnętrzne komplikują prognozy

We wrześniu ceny konsumpcyjne były o 5,08 proc. wyższe niż rok wcześniej. Inflacja za pierwszych dziewięć miesięcy wyniosła 4,52 proc. Raport monitorujący Banku Światowego wskazał, że do wzrostu inflacji w sierpniu przyczyniły się między innymi droższa ropa i koszty transportu. To przykład presji cenowej, która może rosnąć nawet wtedy, gdy gospodarka szybko się rozwija.514

Dostępne materiały wskazują na ryzyka związane z kosztami energii i polityką handlową, ale nie określają skali ewentualnych ograniczeń w dostawach prądu. Na podstawie tych danych nie da się więc ocenić, jak takie ograniczenia mogłyby wpłynąć na wzrost w ostatnim kwartale.

Wynik za III kwartał przybliża Wietnam do celu, ale nie gwarantuje jego osiągnięcia. W końcówce roku znaczenie będzie miało utrzymanie popytu eksportowego, inwestycji oraz wysokiej aktywności w przemyśle i usługach. Deficyt handlowy po dziewięciu miesiącach, presja cenowa i ryzyka w handlu zagranicznym pozostają istotnymi zastrzeżeniami.11118