Dlaczego inwestycje w AI nie muszą szybko obniżyć inflacji

Lisa Cook, członkini Rady Gubernatorów amerykańskiej Rezerwy Federalnej (Fed), wskazuje boom inwestycyjny w sztuczną inteligencję jako jedno z głównych zagrożeń dla inflacji w 2027 roku. Jej obawa dotyczy przede wszystkim kolejności zdarzeń: wydatki na infrastrukturę AI już zwiększają popyt, podczas gdy korzyści z wyższej produktywności mogą pojawić się zbyt późno, by złagodzić presję cenową. 58

Inwestycje teraz, wzrost produktywności później

Firmy ogłosiły plany budowy centrów danych o wartości przekraczającej 1,5 bln dolarów, ale do maja zrealizowano jedynie niewielką część tych zamierzeń. Cook zwraca uwagę, że dalsza rozbudowa może zwiększać zapotrzebowanie na zasoby i podbijać ceny. Wraz z rozwojem inwestycji presja może obejmować nie tylko podzespoły, komputery czy oprogramowanie, lecz także energię i prace budowlane. 368

AI może z czasem poprawić produktywność, czyli pozwolić wytwarzać więcej przy wykorzystaniu tych samych zasobów. Taki wzrost podaży mógłby działać w kierunku obniżania inflacji. Cook spodziewa się jednak, że korzyści te przyniosą jedynie umiarkowany efekt dezinflacyjny w ciągu najbliższych kilku lat — i nie nadejdą na czas, by zrównoważyć szerszą presję cenową w krótszym terminie. 5

Uporczywe wstrząsy podaży komplikują zadanie Fed

Drugim powodem do niepokoju są zakłócenia podaży, które według Cook występują coraz częściej i potrafią utrzymywać się dłużej, niż wcześniej zakładano. Wśród bieżących czynników wymienia się wyższe ceny ropy oraz niepewność związaną z konfliktem na Bliskim Wschodzie. Takie wydarzenia mogą nakładać się na popyt związany z inwestycjami w AI i ograniczenia dostępności potrzebnych zasobów. 368

Dla Fed oznacza to trudniejszą ocenę, czy wzrost cen jest przejściowy, czy może utrwalić się na dłużej. W sierpniu inflacja PCE — wskaźnik cen wydatków konsumpcyjnych, uważnie obserwowany przez Fed — wyniosła 3,4 proc. rok do roku, wyraźnie powyżej celu inflacyjnego wynoszącego 2 proc. Inflacja bazowa PCE, nieuwzględniająca cen żywności i energii, wyniosła 3,0 proc. 56712

Fed niedawno podniósł stopy procentowe o ćwierć punktu procentowego. Uporczywe lub powtarzające się szoki mogą sprawić, że bank centralny będzie ostrożniej uznawał wzrost cen za chwilowy. Nie oznacza to jednak, że Cook zapowiedziała kolejną podwyżkę: nie opowiedziała się za takim ruchem, a jej ostrzeżenie dotyczy ryzyka i wyzwań dla polityki pieniężnej, nie konkretnej decyzji. 3567