Broadcom ma dostarczać Anthropic nie tylko układy. W grę wchodzi też finansowanie do 42 mld dolarów

Prospekt giełdowy Anthropic pokazuje, że Broadcom jest dla firmy czymś więcej niż dostawcą układów. Współpraca obejmuje także leasing mocy obliczeniowej i możliwość finansowania inwestycji infrastrukturalnych kwotą do 42 mld dolarów. W efekcie dostęp Anthropic do mocy potrzebnej do trenowania i uruchamiania modeli oraz interesy handlowe Broadcom są coraz mocniej związane z tym samym przedsięwzięciem.7

Jak połączono dostawy, leasing i finansowanie?

Anthropic zobowiązało się do pięcioletniego leasingu mocy obliczeniowej TPU o wartości 125,2 mld dolarów. TPU, czyli procesory zaprojektowane z myślą o obliczeniach związanych ze sztuczną inteligencją, mają zapewnić firmie potrzebne zasoby obliczeniowe. Broadcom może udostępnić Anthropic do 42 mld dolarów finansowania, co — według relacji Reutersa — mogłoby pokryć około jednej trzeciej wartości tego zobowiązania.7

Sformułowanie „do 42 mld dolarów” oznacza maksymalny limit, a nie informację, że Anthropic pożyczyło już całą tę kwotę. Finansowanie ma formę instrumentów dłużnych, które mogą zostać zamienione na akcje spółki. Broadcom może też wskazać partnera finansowego.7

Co to może oznaczać dla udziałowców i IPO?

Jeśli dług zostałby zamieniony na akcje, Broadcom lub wskazany przez niego partner mógłby uzyskać udział w Anthropic, a liczba akcji wzrosłaby. Taka konwersja mogłaby rozwodnić udziały dotychczasowych akcjonariuszy. Dla inwestorów rozważających udział w IPO istotne będą więc warunki ewentualnej zamiany i jej wpływ na strukturę własności.

Według informacji przytoczonych w relacjach z prospektu Anthropic nie spodziewało się sprzedaży tych instrumentów przed zakończeniem IPO.6 Dostępne materiały nie wyjaśniają jednak dokładnych warunków konwersji ani tego, ile akcji mogłoby powstać.7

Korzyść dla Broadcom — i możliwy konflikt interesów

Broadcom może czerpać korzyści z kilku elementów relacji: dostaw związanych z mocą obliczeniową, leasingu sprzętu oraz finansowania rozbudowy infrastruktury Anthropic. Jednocześnie firma, która dostarcza klientowi sprzęt i pomaga mu sfinansować zakupy, pełni podwójną rolę. Może to rodzić pytania o ceny i warunki współpracy oraz o to, w jakim stopniu popyt Anthropic jest wspierany przez finansowanie od dostawcy. Prospekt wskazuje na potencjalny konflikt interesów wynikający z tej roli Broadcom.57

Zależność działa w obie strony: Anthropic potrzebuje dostępu do mocy obliczeniowej, a Broadcom wiąże część swojej działalności handlowej z rozwojem klienta. Nie oznacza to jednak, że dostępne źródła pozwalają dokładnie oszacować zysk Broadcom z tej konkretnej umowy.7

Ryzyko płatności

Jeśli Anthropic nie byłoby w stanie regulować opłat leasingowych lub zobowiązań dłużnych, mogłoby to zagrozić zarówno dostępowi firmy do mocy obliczeniowej, jak i oczekiwanym korzyściom Broadcom z tej relacji. To ryzyko, nie informacja o tym, że doszło do niewywiązania się z płatności. Reuters opisuje też szerszy plan infrastrukturalny Anthropic jako oparty na dużych zobowiązaniach wobec ograniczonej grupy partnerów.27

Dostępne materiały nie określają, jakie dokładnie konsekwencje umowne wywołałoby ewentualne opóźnienie lub brak płatności. Nie pozwalają też precyzyjnie wyliczyć możliwego rozwodnienia udziałów ani zysku Broadcom z finansowania.7