Dlaczego chińskie spółki AI zarabiające za granicą są na giełdzie górą?

Chińskie spółki technologiczne mocniej nastawione na rynki zagraniczne radzą sobie w 2026 r. lepiej na giełdzie niż te, których przychody zależą głównie od klientów w kraju. W tle są dwa równoległe zjawiska: globalne inwestycje w infrastrukturę AI zwiększają popyt na chińskie towary zaawansowane technologicznie, a rozwój krajowego ekosystemu AI zaostrza konkurencję na rodzimym rynku. Porównanie dotyczy grup akcji, a nie każdej firmy z osobna — i nie jest miarą wyników samych spółek AI.410

Przewaga widoczna w indeksach, nie w każdej firmie

Indeks Bloomberga obejmujący 30 chińskich spółek technologicznych o największym udziale przychodów z zagranicy zyskał w 2026 r. 36%. Dla grupy firm bardziej zależnych od sprzedaży krajowej podawany wynik wynosi 8% albo 9% — zależnie od zestawienia.410 Wniosek jest podobny: ekspozycja na rynki zagraniczne wiązała się z lepszymi wynikami, ale te dane nie oznaczają, że każda spółka eksportowa zyskuje, a każda krajowa traci.

Presję na część lokalnych firm AI ilustrują twórcy modeli językowych Zhipu i MiniMax. Według doniesień mierzą się oni ze stratami związanymi z wysokimi wydatkami na badania i rozwój, konkurencją cenową oraz niedojrzałymi modelami biznesowymi.6 To przykład trudności, z jakimi zmagają się niektóre firmy, a nie opis całego chińskiego sektora.

Globalny popyt daje eksporterom dodatkowy rynek

Rozbudowa infrastruktury AI na świecie napędza popyt na towary zaawansowane technologicznie produkowane w Chinach. Reuters wskazywał, że boom inwestycyjny w AI wspierał chiński eksport, między innymi układów scalonych i innych produktów high-tech.59 Dostawcy sprzedający za granicę mogą więc korzystać z popytu wykraczającego poza konkurencyjny rynek krajowy.

Nie oznacza to jednak gwarancji wzrostu zysków. Eksporterzy pozostają zależni od koniunktury na świecie, a cła i napięcia handlowe mogą utrudniać dostawy lub ograniczać dostęp do rynków. Reuters informował, że część eksporterów przyspieszała wysyłki przed podwyżkami amerykańskich ceł, ostrzegając zarazem, że spory handlowe mogą prowadzić do dalszego protekcjonizmu.5

Samowystarczalność to szansa, ale też silniejsza rywalizacja

Pekin chce zbudować bardziej samowystarczalny łańcuch dostaw dla AI, co może zwiększać rynek zbytu dla krajowych producentów technologii. Sama ambicja polityczna nie przesądza jednak o rentowności firm. Lokalni twórcy AI nadal mogą ponosić duże koszty rozwoju i brać udział w wojnach cenowych — presję tę opisywano w kontekście Zhipu i MiniMax.36

W tym tkwi paradoks: dążenie Chin do samowystarczalności może tworzyć nowe możliwości dla rodzimych dostawców, a jednocześnie przyciągać kolejnych konkurentów walczących o klientów w kraju. Jeśli rywalizacja wymusza obniżanie cen, większa aktywność na rynku nie musi oznaczać wyższych marż.6

Ryzyka geopolityczne dotyczą obu stron

Firmy nastawione na eksport są bardziej bezpośrednio narażone na cła, ograniczenia handlowe i wahania popytu za granicą. Krajowi dostawcy mierzą się z innym problemem: amerykańskie restrykcje dotyczące zaawansowanych układów scalonych i sprzętu do ich produkcji utrudniają dostęp do ważnych komponentów, podczas gdy Chiny rozwijają własny łańcuch dostaw.35

Podział nie oznacza jednak całkowitego rozdzielenia kapitału. Reuters podawał, że inwestorzy nadal szukają możliwości po obu stronach rywalizacji AI między USA a Chinami, mimo że oba państwa rozwijają coraz bardziej odrębne łańcuchy dostaw.3 Geopolityka jest więc źródłem niepewności dla obu grup, a nie prostym argumentem za tym, że jedna z nich musi wygrać.

Na co patrzeć dalej

Różnica w wynikach za 2026 r. pokazuje, że inwestorzy interesują się spółkami mogącymi skorzystać z globalnych nakładów na infrastrukturę AI. Nie dowodzi jednak, że sama ekspozycja eksportowa zapewni trwałe zyski. W przypadku firm skupionych na Chinach kluczowe będzie to, czy popyt i inwestycje w samowystarczalność zrównoważą wysokie koszty oraz presję cenową. Eksporterzy z kolei muszą liczyć się z pytaniem, czy zagraniczny popyt utrzyma się mimo ceł i napięć handlowych.356