Prawie połowa sprzedaży Anthropic przechodzi przez Amazon i Google. Prospekt pokazuje też ogromne koszty

Tajny prospekt giełdowy Anthropic pokazuje firmę, która szybko zwiększa sprzedaż, ale w tym samym czasie ponosi olbrzymie koszty i coraz mocniej opiera się na kilku technologicznych gigantach. Dokument nie został publicznie udostępniony; jego treść opisał Reuters, który miał wgląd w poufne zgłoszenie spółki. 3

Najważniejszy wniosek nie sprowadza się więc do samego tempa wzrostu. Amazon i Google są dla Anthropic jednocześnie kanałami dotarcia do klientów, pośrednikami w rozliczeniach, dostawcami mocy obliczeniowej i dużymi inwestorami. To ważni partnerzy — ale też źródło koncentracji i zależności.

Przychody wzrosły niemal dwunastokrotnie

W 2025 roku Anthropic osiągnął blisko 4,6 mld dolarów przychodów, około 12 razy więcej niż rok wcześniej. Większość tej kwoty — około 3,8 mld dolarów — pochodziła z opłat zależnych od korzystania z Claude’a. Przychody z subskrypcji wyniosły 789 mln dolarów. 14

Wzrostowi towarzyszyły wysokie koszty. Strata operacyjna zwiększyła się z 2,98 mld dolarów w 2024 roku do 8,06 mld w 2025 roku. Wydatki operacyjne wyniosły 12,65 mld dolarów, z czego 7,33 mld przypadło na moc obliczeniową i infrastrukturę. 34

Firma zaraportowała też 42 mld dolarów straty netto. Tej kwoty nie należy automatycznie utożsamiać z gotówką wydaną na bieżącą działalność: według relacji medialnych obejmuje ona także duży, około 34-miliardowy koszt księgowy związany z instrumentami finansowymi. 7

Amazon i Google: kanał sprzedaży, rozliczenia i infrastruktura

Przez platformy chmurowe Amazona i Google’a przeszło około 2,16 mld dolarów sprzedaży Anthropic — 47 proc. przychodów firmy w 2025 roku. Partnerzy dystrybuują jej produkty i pobierają płatności od klientów. Jednocześnie inwestują w Anthropic i dostarczają jej kluczowe zasoby obliczeniowe. 15

Taka konfiguracja daje Anthropic dostęp do klientów i infrastruktury, ale oznacza też, że kilka istotnych elementów działalności skupia się w relacjach z tymi samymi firmami. Za pośrednictwo w sprzedaży Amazon i Google pobrały łącznie około 351 mln dolarów — w przybliżeniu 16 centów z każdego dolara sprzedanego przez ich chmurowe platformy handlowe. 5

Zobowiązania liczone w setkach miliardów

Prospekt wskazuje na około 518 mld dolarów zobowiązań dotyczących usług chmurowych, mocy obliczeniowej i infrastruktury w nadchodzących latach. To suma rozłożona na przyszłość, a nie rachunek za jeden rok. Jej skala pokazuje jednak, jak kapitałochłonny jest plan dalszego rozwijania modeli AI. 27

Dwóch klientów odpowiada za niemal jedną czwartą przychodów

Zależność od dostawców to tylko jedna z koncentracji widocznych w danych. Niemal jedna czwarta przychodów Anthropic w 2025 roku pochodziła od dwóch klientów. Jeśli któryś z nich ograniczy wydatki, może to być odczuwalne dla wyników firmy. 34

Pośrednie rozliczenia mogą mieć też znaczenie dla przepływów pieniężnych: gdy partner pobiera płatność od klienta, istotne może być, kiedy środki trafiają do Anthropic. Materiały nie pokazują jednak, by doszło do konkretnego niedoboru gotówki z tego powodu. Podobnie wieloraka rola Amazona i Google’a może stwarzać potencjalne napięcia wokół warunków handlowych czy dostępu do mocy obliczeniowej, ale dostępne informacje nie dowodzą, że wystąpił rzeczywisty konflikt interesów. 15

Czy przychody Anthropic można porównywać z OpenAI?

Nie da się tego rozstrzygnąć na podstawie dostępnych materiałów. Nie przedstawiają one wystarczająco szczegółowo sporu o to, jak ujmować sprzedaż realizowaną przez platformy chmurowe — na przykład czy raportować ją w kwocie brutto, czy po odjęciu opłat pośredników. Nie pokazują też, że przychody Anthropic z marketplace’ów i raportowane przychody OpenAI są liczone według tej samej podstawy. 13

W efekcie same nagłówkowe kwoty przychodów obu firm nie wystarczą do rzetelnego porównania. Prospekt daje za to wyraźny obraz modelu Anthropic: gwałtowny wzrost, wysokie nakłady na infrastrukturę i silne powiązanie z partnerami, którzy pomagają jej sprzedawać i rozwijać Claude’a.