Miedź może mocno podrożeć. Deutsche Bank wskazuje na ryzyko niedoboru

Deutsche Bank zwraca uwagę przede wszystkim na miedź, którą można od ręki kupić na rynku — nie na cały metal wydobyty w przeszłości ani na każdą tonę znajdującą się w zapasach. Zdaniem analityków niskie stany magazynowe, zakłócenia w podaży i gromadzenie surowca przez USA oraz Chiny mogą ograniczyć ilość miedzi dostępną dla odbiorców w innych krajach. Prognoza cenowa i scenariusz niedoboru zależą od utrzymania się tych presji; nie dowodzą, że globalny fizyczny niedobór jest przesądzony. 38

Dlaczego dostępnej miedzi może być mniej

Zapasy w magazynach giełdowych to jeden z sygnałów napiętej sytuacji. W lipcu ilość miedzi w magazynach monitorowanych przez giełdę Shanghai Futures Exchange była o ponad 80% niższa niż w połowie marca. Z kolei zapasy w magazynach zatwierdzonych przez London Metal Exchange (LME) spadły o 24% od końca maja. Reuters informował również, że import do USA, napędzany oczekiwaniami dotyczącymi ceł, uszczupla podaż poza tym krajem. 2

Same zapasy nie wyjaśniają całej sytuacji. Deutsche Bank wskazuje na wcześniejsze zakłócenia w wydobyciu, ryzyko kolejnych przerw w dostawach miedzi rafinowanej oraz zapotrzebowanie związane z infrastrukturą i sprzętem potrzebnym do rozwoju sztucznej inteligencji. Zagrożenie amerykańskimi cłami może dodatkowo kierować metal do USA. Goldman Sachs wymienia natomiast sieci energetyczne i infrastrukturę elektroenergetyczną jako długoterminowe źródła popytu. 31213

Znaczenie ma też moment zakupów: sama perspektywa ceł może skłaniać nabywców do sprowadzania miedzi do USA, zanim ewentualne opłaty wejdą w życie. Chiny od dziesięcioleci gromadzą strategiczne rezerwy tego metalu. Daniel Ghali, analityk Deutsche Bank, szacuje, że do końca 2026 r. USA i Chiny mogą łącznie posiadać 71% światowych zasobów miedzi. To szacunek analityka — nie oznacza, że cały ten metal musi być niedostępny do każdego zastosowania. 38

Prognoza Deutsche Banku i scenariusz niedoboru

Deutsche Bank ocenia, że cena miedzi może wzrosnąć w II kwartale 2027 r. do 22 050 dolarów za tonę metryczną, czyli około 10 dolarów za funt. Byłoby to niemal 50% więcej niż poziom cen przyjęty do prognozy. Według doniesień bank przewiduje też średnią cenę 20 900 dolarów za tonę w 2027 r. i 18 500 dolarów w 2028 r. — co zakłada pewne złagodzenie napięć po prognozowanym szczycie. 3

Bardziej skrajne ostrzeżenie jest warunkowe. Z analizy Ghaliego wynika, że jeśli obecny trend gromadzenia miedzi się utrzyma, do końca 2028 r. swobodnie dostępne zapasy mogą zbliżyć się do wyczerpania. W takim scenariuszu część odbiorców w innych krajach mogłaby mieć problem z pozyskaniem surowca. Nie jest to pewna prognoza, lecz wariant uzależniony od dalszego gromadzenia zapasów. 8

Wysokie ceny mogłyby zachęcić niektórych odbiorców do zastępowania miedzi aluminium tam, gdzie pozwalają na to projekt i zastosowanie produktu. Metale te nie są jednak wymienne w każdej sytuacji. Zastępowanie miedzi aluminium należy traktować jako możliwą reakcję na wysokie ceny, a nie gwarantowane rozwiązanie problemów z podażą.

Jak prognozy wypadają na tle Goldman Sachs i J.P. Morgan

Opublikowane wartości pokazują różne oceny rynku, ale nie są prognozami dla identycznego terminu i tych samych warunków:

• Deutsche Bank: 22 050 dolarów za tonę w II kwartale 2027 r.; w doniesieniach podano także średnio 20 900 dolarów w 2027 r. i 18 500 dolarów w 2028 r. 3
• Goldman Sachs: w sierpniowym raporcie podniósł prognozę ceny na koniec 2026 r. do 13 735 dolarów za tonę. Wcześniejsza prognoza banku zakładała, że w 2026 r. ceny nieco spadną z rekordowych poziomów — pokazuje to, że jego ocena zmieniała się z czasem. 1318
• J.P. Morgan: przedział 11 100–11 200 dolarów za tonę dotyczy scenariusza, w którym zrealizują się niekorzystne założenia makroekonomiczne. Nie jest bezpośrednim odpowiednikiem celu Deutsche Banku na II kwartał 2027 r. 14

Najważniejsza różnica dotyczy założeń. Deutsche Bank koncentruje się na gromadzeniu zapasów oraz ograniczonej podaży dostępnej poza USA i Chinami. Pozostałe liczby odnoszą się do innych terminów prognoz lub scenariuszy spadkowych. Dostępne prognozy nie wskazują jednej, wspólnej ścieżki cen miedzi do 2028 r.