Co napędzało wrześniowy rajd Zcash — i czego on nie dowodzi

Wrześniowy rajd Zcash zbiegł się z pojawieniem nowych sposobów inwestowania w ZEC, wzrostem aktywów istniejącego funduszu Grayscale i odnowionym zainteresowaniem technologią prywatności. Te wydarzenia pomagają zrozumieć rynkową narrację, ale dostępne relacje nie wskazują jednego, bezspornego powodu wzrostów. Nie potwierdzają też rekordu wszech czasów na poziomie 1697,45 USD: źródła informowały, że ZEC na krótko przekroczył 1600 USD, a jeden z dostarczonych trackerów cen podaje wyższy historyczny szczyt. 39

Co wiadomo o cenie ZEC

Wrześniowe doniesienia mówiły o wzroście ZEC powyżej 1600 USD, po którym nastąpił spadek. Potwierdza to gwałtowny rajd i późniejszą korektę, ale nie dowodzi, że cena osiągnęła rekordowe 1697,45 USD. Dane poszczególnych trackerów mogą się różnić, dlatego dokładny szczyt pozostaje niepotwierdzony w dostępnych źródłach. 39

Fundusz Grayscale: łatwiejszy dostęp i zgłaszany popyt

Fundusz Zcash Grayscale, ZCSH, rozpoczął notowania na NYSE Arca 25 sierpnia. Dało to inwestorom giełdowy produkt zapewniający ekspozycję na ZEC. Nowa możliwość pojawiła się jednak już w trakcie trwającego rajdu; sam zbieg dat nie mówi, jak duży wpływ fundusz miał na cenę. 56

Według doniesień 22 września aktywa ZCSH przekroczyły 915 mln USD. Ta wartość nie oznacza, że cała kwota pochodziła od nowych inwestorów — wycena aktywów funduszu rośnie również wtedy, gdy drożeje posiadany przez niego token. Podawane sumy napływów także się różnią. Jedna relacja mówiła o ponad 233 mln USD łącznych napływów do 18 września, inna o około 70 mln USD zewnętrznych napływów netto w pierwszych tygodniach działalności funduszu oraz osobnej inwestycji podmiotu powiązanego z Grayscale w wysokości 100 mln USD. To różne kategorie i nie należy traktować tych wartości jako bezpośrednio porównywalnych. 2

Grayscale złożył również wnioski dotyczące proponowanych produktów lewarowanych i opartych na opcjach. Pokazywały one zainteresowanie kolejnymi sposobami handlu ekspozycją na ZEC, ale nie oznaczały, że powstały nowe fundusze spotowe, które już kupowały token. Proponowany produkt dochodowy miał wykorzystywać opcje powiązane z giełdowymi produktami Zcash, a nie bezpośrednio przechowywać ZEC.

21Shares poszerzył dostęp w Europie

We wrześniu 21Shares wprowadził fizycznie zabezpieczony produkt ETP oparty na Zcash na giełdy w Paryżu i Amsterdamie. Otworzyło to europejskim inwestorom korzystającym z rachunków maklerskich kolejną drogę do ekspozycji na ZEC. W tym samym okresie kurs przekraczał 1600 USD, ale zwyżki zaczęły się wcześniej. Notowanie jest więc częścią rynkowego tła, a nie dowodem na przyczynę wzrostu. 910

Technologia prywatności i inwestorzy instytucjonalni wzmocnili narrację

Propozycja „Shielded Bitcoin” zwróciła uwagę na technologię prywatności Zcash. Opisuje sposób wykorzystania podobnego do Zcash mechanizmu puli chronionej do prywatnych transferów bitcoinów. To nadal propozycja, a nie wdrożona funkcja Bitcoina; jej ewentualne zastosowanie w sieci Bitcoin nie dowodzi samo w sobie nowego popytu na ZEC.

W doniesieniach pojawił się także wątek inwestorów instytucjonalnych. Paradigm ujawnił posiadane ZEC 16 września, ale według jednej z relacji około 83% wzrostu ceny ZEC od lipca nastąpiło przed tym ujawnieniem. Chronologia nie uzasadnia więc przypisywania temu komunikatowi całego wcześniejszego rajdu. 19

Szerszy rajd monet prywatności, ale zmienność pozostaje

W nocie badawczej 21Shares wycenił sektor monet prywatności na około 30 mld USD — niemal pięć razy więcej niż rok wcześniej. Sugeruje to, że wzrost Zcash wpisywał się w szerszy powrót zainteresowania aktywami skoncentrowanymi na prywatności, a nie był odosobnionym ruchem. 1

Bitcoin daje użyteczny kontekst, choć nie jest idealnym punktem odniesienia: w relacjach z tego samego okresu jego cena była blisko 79 tys. USD, podczas gdy ZEC wykonywał własne, gwałtowne ruchy. Doniesienia wskazywały też na wybicia techniczne i mechanizm short squeeze, czyli szybkie zamykanie krótkich pozycji, jako możliwe czynniki wzmacniające wahania. Mogą one pomagać wyjaśnić tempo i zmienność ruchu, ale dostępne materiały nie określają ich osobnego wpływu ani nie dowodzą, że monety prywatności będą nadal osiągać lepsze wyniki niż Bitcoin. 47

Wniosek

Najlepiej udokumentowane wyjaśnienie to nałożenie się kilku czynników: nowego amerykańskiego produktu spot, zgłaszanych napływów do funduszu, szerszego dostępu w Europie i ponownego zainteresowania technologią prywatności. Źródła potwierdzają głośny i zmienny rajd, ale nie jeden udowodniony katalizator, rekordowy kurs 1697,45 USD ani gwarancję dalszej przewagi nad Bitcoinem.