Bitcoin wzrósł do 86 tys. dolarów mimo podwyżki stóp. Co napędziło odbicie?

Wzrost Bitcoina z okolic 58 tys. dolarów latem do wrześniowego szczytu w pobliżu 86 tys. nie oznacza, że stopy procentowe przestały mieć znaczenie. Kryptowaluta najpierw znalazła się pod presją rosnących rentowności obligacji skarbowych i niepowodzenia ustawy CLARITY Act w Senacie USA. Potem poprawił się apetyt na ryzyko, a na rynek wrócili kupujący. Analitycy wskazują też na możliwe wyczerpanie sprzedających oraz narrację o osłabianiu wartości pieniądza, ale dostępne informacje nie pozwalają przypisać odbicia jednej, pewnej przyczynie. 131017

Najpierw spadek, potem szybkie odbicie

Rezerwa Federalna (Fed), czyli amerykański bank centralny, podniosła docelowy przedział stopy funduszy federalnych do 3,75–4,00 proc.; nowe stawki obowiązywały od 17 września. W podobnym czasie Bitcoin zniżkował w okolice 75 tys. dolarów, a Senat nie posunął naprzód projektu CLARITY Act, dotyczącego zasad rynku aktywów cyfrowych. W ciągu kolejnych dni kurs znów przekroczył 85 tys. dolarów i dotarł w pobliże 86 tys. 134

Kolejność tych wydarzeń jest istotna: niekorzystne wiadomości początkowo ciążyły Bitcoinowi, ale spadki nie utrzymały się długo. Jak opisywał Bloomberg, odbiciu sprzyjały również niższe ceny ropy i szerszy powrót apetytu na ryzyko. To część rynkowego kontekstu, a nie dowód, że stopy procentowe czy decyzje legislacyjne przestały wpływać na kurs. 1

Czy sprzedający po prostu się wyczerpali?

Matthew Sigel, szef działu badań nad aktywami cyfrowymi w VanEck, sugerował, że po słabym lecie wielu chętnych do sprzedaży mogło już pozbyć się swoich bitcoinów. Gdy przy niższych cenach jest mniej sprzedających, nowy popyt może mocniej poruszyć kursem. To interpretacja zachowania rynku, a nie bezpośredni pomiar liczby osób gotowych sprzedać. 10

Pojawiły się też sygnały poprawy popytu. Wraz ze wzrostem kursu media informowały o znaczących napływach do funduszy ETF opartych na Bitcoinie, a cena zamknęła się powyżej średniej z 50 tygodni. Te obserwacje pasują do obrazu poprawiającego się popytu i momentum, ale same nie wyjaśniają, co zapoczątkowało rajd, ani nie przesądzają, że będzie on trwał. 218

Odkupy obligacji i obawy o wartość pieniądza to różne wątki

Odbicie Bitcoina zyskało także długoterminowe uzasadnienie w oczach części inwestorów: jego ograniczona podaż może być atrakcyjna dla osób niepokojących się rosnącym długiem publicznym albo spadkiem siły nabywczej pieniądza. O takim podejściu mówili były szef amerykańskiej Komisji ds. Obrotu Kontraktami Terminowymi (CFTC) Chris Giancarlo i inni komentatorzy rynku, łącząc je również z poprawą warunków płynnościowych. To jednak rynkowa narracja inwestycyjna, a nie dowód, że Bitcoin niezawodnie chroni przed inflacją lub osłabieniem waluty w określonym czasie. 10

Rozszerzone plany odkupu obligacji skarbowych przez Departament Skarbu USA mogły wpłynąć na oczekiwania dotyczące płynności na rynkach. Część doniesień wiązała tę zapowiedź z poprawą nastrojów i późnoletnim wzrostem aktywów cyfrowych. Sam odkup obligacji przez Skarb Państwa nie jest jednak dowodem na to, że Fed wykreował nowe pieniądze. Dostępne doniesienia nie rozstrzygają też, że to właśnie odkupy wywołały rajd Bitcoina. 68

Dolar, rentowności i średnia krocząca: wskazówki, nie obietnice

Wyższe rentowności mogą zwiększać atrakcyjność aktywów przynoszących odsetki w porównaniu z tymi, które ich nie wypłacają. Reuters opisywał rosnące rentowności jako wyzwanie dla Bitcoina, gdy późnoletnie wzrosty zderzyły się z perspektywą decyzji Fed. Jeden z analityków argumentował jednak, że zależność Bitcoina od kursu dolara była bardziej konsekwentna niż jego relacja z rentownościami obligacji. To może tłumaczyć, dlaczego same rentowności nie wyjaśniają każdej zmiany ceny — nie oznacza jednak, że Bitcoin będzie rósł zawsze, gdy dolar osłabnie, ani że przyszła presja stóp go nie dotknie. 17

Wybicie ponad średnią kroczącą z 50 tygodni było zauważną zmianą techniczną: według jednego z doniesień Bitcoin po raz pierwszy od niemal roku zamknął sesję powyżej tego poziomu. Średnia krocząca obrazuje wcześniejsze ceny i może pomóc w ocenie momentum, ale sama nie powoduje wzrostów ani nie gwarantuje, co wydarzy się dalej. 2

Porównanie z ceną złota zależy od wybranego okresu

Informacji, że złoto straciło w tamtym tygodniu około 2 proc., nie da się potwierdzić na podstawie dostępnych doniesień. Reuters informował za to, że 17 września cena złota wzrosła o ponad 2 proc., gdy osłabł dolar i spadła rentowność amerykańskich obligacji dziesięcioletnich, a inwestorzy analizowali podwyżkę stóp Fed. Zmiana z jednego dnia nie rozstrzyga, jak złoto zachowało się w całym tygodniu, ale pokazuje, dlaczego znaczenie ma dokładnie wybrany przedział czasu.

Co można wywnioskować z rajdu Bitcoina?

Ruch z okolic 58 tys. do około 86 tys. dolarów pasuje do sytuacji, w której presja sprzedażowa osłabła, popyt wrócił, a inwestorzy zwracali uwagę zarówno na płynność, jak i na obawy o wartość pieniądza. Podwyżka stóp Fed i niepowodzenie CLARITY Act początkowo ciążyły jednak kursowi. Najbezpieczniejszy wniosek jest więc ograniczony: Bitcoin odrobił straty mimo tych przeciwności, ale samo odbicie nie dowodzi, że jest wiarygodnym krótkoterminowym zabezpieczeniem przed wyższymi stopami, mocniejszym dolarem czy kolejnymi spadkami. 131017