Jedna spółka zamiast łańcucha holdingów. Plan Arnaultów dla LVMH

Rodzina Bernarda Arnaulta chce zastąpić kilka szczebli spółek holdingowych nad LVMH jedną notowaną na giełdzie spółką o nazwie Agache. Cel to prostsza struktura i utrzymanie ciągłości rodzinnej kontroli nad grupą luksusową. Na razie jest to plan wymagający zatwierdzenia, nie zakończona transakcja.56

Co dokładnie miałoby się połączyć?

Najpierw Financière Agache zostałaby wchłonięta przez Agache. Następnie Agache połączyłoby się z Christian Dior, przy czym to Christian Dior byłby spółką przejmującą. Jednocześnie zmieniłby formę prawną na francuską spółkę komandytowo-akcyjną i przyjął nazwę Agache.56

Tak powstała spółka miałaby bezpośrednio 49,76% akcji LVMH oraz 65,55% praw głosu. Słowo „bezpośrednio” jest tu ważne: nie są to liczby opisujące wszystkie udziały rodziny Arnaultów. Dla całej grupy rodzinnej podawane są odpowiednio 50,33% akcji i 66,27% praw głosu. Plan skupia więc główny pakiet kontrolny w jednym podmiocie, zamiast przekazywać kontrolę poza rodzinę.5912

Czy to oznacza zmianę na czele LVMH?

Nie. Zgodnie z projektem Bernard Arnault pozostałby komplementariuszem i zarządzającym spółką holdingową po zmianie jej nazwy. Sama reorganizacja spółek posiadających udziały w LVMH nie oznacza zastąpienia go na stanowisku prezesa zarządu i dyrektora generalnego LVMH.151

Prostsza struktura może służyć zachowaniu rodzinnej kontroli, gdy w przyszłości zmieni się kierownictwo. Nie wskazuje jednak, kto miałby zarządzać LVMH po Bernardzie Arnaultcie. Ciągłość kontroli właścicielskiej i wybór następcy na stanowisku szefa grupy to dwie odrębne sprawy.26

Jakie możliwości mieliby pozostali akcjonariusze Diora?

Mniejszościowi akcjonariusze Christian Dior mogliby zachować akcje i pozostać inwestorami w spółce przemianowanej na Agache albo skorzystać z planowanej oferty wykupu za gotówkę, związanej ze zmianą formy prawnej Diora. Projekt nie przewiduje przymusowego wykupu akcji pozostałych po ofercie, więc samo jej ogłoszenie nie zobowiązywałoby wszystkich do sprzedaży. Ostatecznych warunków oferty nie należy jeszcze traktować jako ustalonych.67

Kiedy plan mógłby wejść w życie?

Połączenia i zmiana formy prawnej wymagają zgód odpowiednich organów spółek. W sprawie transakcji miałoby też głosować nadzwyczajne walne zgromadzenie Christian Dior, spodziewane pod koniec 2026 r. Oferta dla akcjonariuszy byłaby kolejnym elementem proponowanego procesu. Ani wynik głosowania, ani finalizacja reorganizacji nie są przesądzone.67

Plan odpowiada na pytanie, która spółka miałaby bezpośrednio posiadać i wykonywać prawa głosu z głównego rodzinnego pakietu akcji LVMH. Nie dowodzi natomiast, że przyczyną reorganizacji był niedawny spadek kursu akcji LVMH, ani nie daje podstaw do stwierdzenia, że uproszczenie holdingów odwróci ten spadek.26