Import złota do Chin przekroczył 1000 ton. Nie stał za tym tylko bank centralny

W ciągu pierwszych ośmiu miesięcy 2026 r. Chiny sprowadziły ponad 1000 ton złota — więcej niż przez cały 2025 r. Był to najwyższy wynik dla okresu styczeń–sierpień w porównywalnych danych celnych sięgających 2017 r. Raportowana wartość importu wyniosła około 158,8 mld USD. 15

Dlaczego import przyspieszył?

Złoto na rynkach międzynarodowych potaniało względem styczniowego szczytu, a mocniejszy juan obniżył jego koszt dla kupujących płacących w chińskiej walucie. Jednocześnie na rynku krajowym złoto kosztowało nieco więcej niż według światowych cen odniesienia. Taka różnica, świadcząca o silnym popycie, sprzyjała sprowadzaniu kruszcu z zagranicy. Dane o imporcie nie pozwalają jednak obliczyć, ile ton można przypisać każdemu z tych czynników. 13

Znaczenie mogła mieć również zgłoszona w czerwcu zmiana zasad licencjonowania importu, wpływająca na moment dostaw realizowanych przez uprawnionych importerów. Cytowany w doniesieniach analityk powiązał mocniejszego juana z hojniejszym przyznawaniem limitów importowych. Dostępne dane nie pokazują, ile ton ani jaka część wartości importu wynikała z tej zmiany. 19

Kto kupował złoto?

Popyt nie ograniczał się do rezerw państwowych. Doniesienia o zakupach sztabek i monet wskazują na zainteresowanie złotem fizycznym. Chińskie fundusze ETF inwestujące w złoto — notowane na giełdzie — zwiększyły zasoby o około 44 tony do końca sierpnia, w tym o 11 ton w samym sierpniu. Osobno Ludowy Bank Chin zgłosił w sierpniu wzrost swoich rezerw złota o 20,2 tony. 149

To różne miary: import celny, zasoby funduszy i rezerwy banku centralnego. Nie można ich po prostu dodać ani na ich podstawie ustalić, jaka część sprowadzonego złota trafiła do każdej grupy. Zakupy banku centralnego były częścią obrazu, lecz same nie wyjaśniają importu przekraczającego 1000 ton. 124

Czy Chiny zamieniały amerykańskie obligacje na złoto?

Spadek raportowanych chińskich zasobów obligacji skarbowych USA zbiegł się ze wzrostem importu złota. Może to wpisywać się w szerszą dywersyfikację aktywów, ale nie dowodzi, że pieniądze ze sprzedaży obligacji sfinansowały zakup kruszcu: dane dotyczą różnych aktywów i potencjalnie różnych nabywców. 5

Podobnie zakupy po styczniowym szczycie ceny złota są zgodne z reakcją na późniejszą przecenę. Sam moment zakupów nie dowodzi jednak ani skoordynowanej strategii władz, ani tego, że nabywcy trafnie wybrali chwilę wejścia na rynek. 3