Jen słabnie mimo podwyżki stóp. Co oznacza poziom 160 jenów za dolara?

Sama podwyżka stóp nie wystarczyła, by odwrócić sytuację jena. Decyzja Banku Japonii była oczekiwana, a inwestorzy zwrócili uwagę na to, czy kolejne podwyżki nadejdą szybko. Jednocześnie stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych pozostały dużo wyższe niż w Japonii, co nadal zwiększa atrakcyjność aktywów przynoszących wyższe odsetki. 2312

Podwyżka była oczekiwana, różnica stóp pozostała

18 września Bank Japonii podniósł stopę procentową z 1% do 1,25% — najwyższego poziomu od 31 lat. Decyzja zapadła stosunkiem głosów 7 do 2. Według Reutersa jen osłabł po jej ogłoszeniu, ponieważ dwa głosy sprzeciwu skłoniły część rynku do powątpiewania w tempo dalszych podwyżek. 23

Według analizy rynkowej z 22 września przedział stopy procentowej w USA wynosił wówczas 3,75–4,00%. Oznaczało to przewagę nad nową stopą japońską o około 2,5–2,75 punktu procentowego. Taka różnica sprzyja strategii carry trade: pożyczaniu nisko oprocentowanych jenów i inwestowaniu w aktywa oferujące wyższy dochód. Nie jest to jednak zysk bez ryzyka — gwałtowne umocnienie jena może szybko przewyższyć korzyść z odsetek. 1217

Co zmieniła przerwa Silver Week?

Od 21 do 23 września giełdy akcji i kontraktów terminowych w Japonii oraz rynek tamtejszych obligacji skarbowych były zamknięte z powodu świąt. Handel walutami trwał, a wznowienie obrotu na japońskich rynkach zaplanowano na 24 września. Przy mniejszej liczbie uczestników świąteczny handel może wzmacniać wahania kursu. Sama przerwa nie wyjaśnia jednak, dlaczego jen pozostawał słaby. 1819

Ważne zastrzeżenie dotyczące poziomu 158: doniesienia wskazują, że kurs zbliżył się do 158 jenów za dolara lub osiągnął ten poziom w okolicach decyzji z 18 września. Raport rynkowy z 23 września podawał natomiast 157,46 jena za dolara. Dostępne relacje nie pozwalają więc jednoznacznie stwierdzić, że kurs przekroczył 158 właśnie 23 września. 101219

Dlaczego rynek obserwuje 160 jenów za dolara?

Wcześniejsze zakupy jenów przez japońskie władze oraz doniesienia o sprawdzeniu kursów u uczestników rynku 18 września podtrzymują możliwość ponownej interwencji. Takie sprawdzenie może ją poprzedzać, ale samo interwencją nie jest. Źródła nie wskazują też, by 160 jenów za dolara było automatycznym progiem działania: znaczenie może mieć również szybkość i gwałtowność zmian kursu. 31418

Po wznowieniu handlu dalsze osłabienie jena mogłoby sprzyjać eksporterom, a zarazem zwiększać obawy o koszty importu. Nagły wzrost wartości jena — na przykład po ostrzeżeniach władz lub interwencji — mógłby z kolei skłonić inwestorów do zamykania pozycji finansowanych w jenach. Reuters opisywał już takie ryzyko podczas wcześniejszego umocnienia waluty. Na rynku japońskich obligacji możliwe są przeciwstawne reakcje: oczekiwanie dalszych podwyżek stóp może podnosić rentowności i obniżać ceny obligacji, podczas gdy szerszy odwrót od ryzyka może zwiększać na nie popyt. To scenariusze, nie prognoza otwarcia 24 września. 21718