Nvidia zwiększa zaangażowanie w SB Energy do 3 mld dolarów przed IPO

SB Energy buduje pakiet finansowania infrastruktury AI na skalę rzadko spotykaną nawet w tej branży. Przed planowanym debiutem na giełdzie w USA deweloper centrów danych i źródeł energii odnawialnej, wspierany przez SoftBank, pozyskał kapitał od Nvidii, warranty dla OpenAI oraz zapowiedział sprzedaż akcji inwestorom z Japonii. Najważniejsza jest podwójna rola Nvidii: dostawcy infrastruktury obliczeniowej AI i finansowego partnera, który bierze też na siebie znaczącą warunkową ekspozycję kredytową przy projekcie w Ohio. 1217

Nvidia: łącznie 3 mld dolarów deklarowanego wsparcia

Nvidia wcześniej zobowiązała się do inwestycji 1,5 mld dolarów w prywatnej emisji akcji wycenionej na poziomie ceny IPO SB Energy. Bloomberg podał następnie, że firma uzgodniła zakup dodatkowych nowych akcji klasy N, bez prawa głosu, za 1,5 mld dolarów po cenie odpowiadającej 90% ostatecznej ceny IPO. To podnosi łączne raportowane wsparcie Nvidii do 3 mld dolarów. 12

Różnica w cenie ma znaczenie. Drugi zakup daje Nvidii 10-procentowy dyskont wobec ceny IPO, podczas gdy pierwsza transakcja została ujawniona jako zakup po cenie debiutu. Oba porozumienia czynią z Nvidii strategicznego inwestora jeszcze przed ofertą publiczną, której ostateczna cena i liczba sprzedawanych akcji nie zostały wtedy podane. 12

Ohio: infrastruktura Nvidii, OpenAI jako klient

Inwestycja jest powiązana z dużo większym układem handlowym i wsparciem kredytowym dla kampusu PORTS-Pike Technology Campus SB Energy w hrabstwie Pike w stanie Ohio.

Nvidia ma być tam wyłącznym dostawcą infrastruktury obliczeniowej AI. Jej początkowe wsparcie kredytowe dotyczy gruntu, energii oraz budowy konstrukcji obiektów dla około 4,25 GW obciążenia IT. Firma ma też opcję dotyczącą pozostałych 3,75 GW mocy kampusu. Zgodnie z porozumieniem klientem dla 8 GW mocy ma być OpenAI. 19

Dokument złożony przez Nvidię w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) opisuje te gwarancje jako wsparcie kredytowe dla podmiotów powiązanych z SB Energy, udzielane w imieniu podmiotu powiązanego z OpenAI. Gwarancje zaczynają obowiązywać wraz z rozpoczęciem odpowiednich umów najmu i rosną w kolejnych fazach projektu. 17

Gwarancja 105 mld dolarów to nie inwestycja kapitałowa na 105 mld

Gwarancje Nvidii są ograniczone limitem 105 mld dolarów, lecz nie oznaczają inwestycji kapitałowej tej wielkości w SB Energy. To zobowiązania warunkowe wspierające nakłady na grunt, dostawy energii i budowę obiektów związane z umowami najmu w Ohio. 1718

W praktyce takie wsparcie może ułatwić SB Energy zdobycie finansowania i rozpoczęcie budowy infrastruktury, zanim kampus będzie w pełni działał. Jednocześnie Nvidia może ponieść koszty, jeśli klient nie wywiąże się z objętych gwarancją zobowiązań najmu. Wysoki limit pokazuje, jak silnie cała konstrukcja zależy od sprawnej realizacji inwestycji, długoterminowego najmu powierzchni i terminowego ukończenia budowy. 17

Co SB Energy oferuje inwestorom giełdowym

SB Energy złożyła dokumenty dotyczące wejścia na Nasdaq pod symbolem SBE. Według informacji o rejestracji spółka ma pozostać kontrolowana przez SoftBank.

Firma podała około 8,8 GW-IT zakontraktowanej mocy centrów danych oraz około 439 mld dolarów zakontraktowanego backlogu, w tym około 430 mld dolarów związanego z centrami danych. Z zakontraktowanej mocy około 0,8 GW było w budowie, a około 8 GW zakontraktowano, lecz budowa jeszcze się nie rozpoczęła. 9

Są to dane o przyszłej, zakontraktowanej mocy, a nie o obiektach już generujących przychody z działalności centrów danych. Reuters podał, że w momencie złożenia dokumentów SB Energy nie miała żadnego działającego centrum danych. 1

Wielkość IPO i wycena nadal niepotwierdzone

W pierwszym zgłoszeniu SB Energy nie ujawniła przedziału cenowego IPO ani liczby akcji, które zamierza sprzedać. Doniesienia prasowe wskazywały, że spółka może chcieć pozyskać od 5 do 7 mld dolarów przy wycenie powyżej 50 mld dolarów, ale były to raportowane ambicje, a nie ostateczne warunki transakcji. 8

Deweloper ujawnił również plan sprzedaży inwestorom z Japonii nowych akcji o wartości do 500 mln dolarów w ramach procesu amerykańskiego debiutu. Według Reutersa środki mają zostać przeznaczone na bieżące koszty związane z rozwojem centrów danych, wytwarzaniem energii i powiązaną infrastrukturą.

Warranty dla OpenAI jako kolejny element układanki

OpenAI otrzymało warranty na akcje SB Energy, których wartość Reuters — powołując się na The Wall Street Journal — oszacował na około 5,5 mld dolarów. Materiały SB Energy złożone w SEC wskazują, że poprzednik spółki wyemitował w styczniu 2026 r. warrant dla OpenAI Infra Holdings; później zmieniono go tak, aby obejmował 3 991 809 akcji zwykłych po cenie wykonania 0,01 dolara za akcję.

Warranty i struktura najmu w Ohio łączą rolę OpenAI jako przyszłego klienta z potrzebą finansowania wyjątkowo dużych projektów przez SB Energy. Nie eliminują jednak ryzyka budowlanego, finansowego ani ryzyka związanego z kontrahentami.

Dla inwestorów kluczowe jest wykonanie, nie tylko zakontraktowany popyt

Potencjalna wycena SB Energy opiera się na zakontraktowanej mocy, długoterminowych umowach z klientami oraz strategicznym wsparciu SoftBanku, Nvidii i OpenAI — a nie na ustabilizowanych przepływach pieniężnych z działających centrów danych. W półroczu zakończonym 30 czerwca spółka wykazała 138,7 mln dolarów przychodów i 3,21 mld dolarów straty netto, wobec 215,5 mln dolarów straty w analogicznym okresie rok wcześniej. 1

Powstaje więc nietypowo silnie finansowany projekt infrastrukturalny: Nvidia kupuje akcje SB Energy, dostarcza platformę obliczeniową AI dla wielkiego kampusu, a zarazem zapewnia wsparcie kredytowe znacznie większe niż jej bezpośrednia inwestycja kapitałowa. Potencjał zależy od przekształcenia zakontraktowanego backlogu w działające, zasilane energią centra danych. Ryzyko polega na tym, że większość tej mocy i związanych z nią przyszłych przychodów nadal trzeba zbudować i dostarczyć. 12917