Amazon pozyskał 4,25 mld funtów w pierwszej emisji obligacji w szterlingach

Amazon po raz pierwszy sprzedał obligacje denominowane w funtach szterlingach i pozyskał 4,25 mld funtów (5,76 mld dolarów). To więcej niż pierwotnie oczekiwane 4 mld funtów. Zlecenia inwestorów przekroczyły 12 mld funtów, dając spółce możliwość zwiększenia emisji.17

Dla Amazonu to nie tylko udany debiut na brytyjskim rynku długu. Transakcja pokazuje, że najwięksi dostawcy chmury — często określani jako hyperscalerzy — szukają kapitału na infrastrukturę AI w coraz większej liczbie walut i wśród coraz szerszego grona inwestorów.

Cztery serie obligacji, w tym zwiększona transza krótkoterminowa

Amazon sprzedał obligacje z terminami zapadalności za 3, 6, 12 i 19 lat. Ostateczna struktura wyglądała następująco:

• 1,25 mld funtów w obligacjach 3-letnich,
• po 1 mld funtów w obligacjach 6-, 12- i 19-letnich.

Łącznie daje to 4,25 mld funtów — o 250 mln funtów więcej od pierwotnie oczekiwanej kwoty. Popyt przekraczający 12 mld funtów był niemal trzykrotnie wyższy niż początkowy cel, co umożliwiło powiększenie najkrótszej serii.17

Emisję prowadziły JPMorgan, Barclays, HSBC i NatWest.3

Inwestorzy zaakceptowali niższą premię

W trakcie zbierania zapisów warunki finansowania stały się dla Amazonu korzystniejsze. We wstępnych rozmowach wskazywano premię wynoszącą około 70 punktów bazowych ponad rentowność brytyjskich obligacji skarbowych dla najkrótszej serii oraz około 110 punktów bazowych dla najdłuższej.3

Według podanych finalnych warunków premia spadła do 53 punktów bazowych ponad gilts dla obligacji 3-letnich i do 93 punktów bazowych dla serii najdłuższej. Gilts to brytyjskie obligacje skarbowe, stanowiące punkt odniesienia dla wyceny długu w funtach.

Niższy spread oznacza, że Amazon mógł pożyczyć środki taniej względem brytyjskiego długu rządowego, niż zakładano na początku procesu. Dokładne finalne premie dla dwóch środkowych serii nie wynikają z dostępnych materiałów, ale zawężenie spreadów na obu krańcach zapadalności oraz zwiększenie emisji wyraźnie wskazują na silny popyt.

Dlaczego debiut w funtach ma znaczenie

Pierwsza emisja w szterlingach poszerza bazę finansowania Amazonu o brytyjski rynek i tamtejszych inwestorów instytucjonalnych. To istotne przy wydatkach na centra danych, moc obliczeniową i powiązaną infrastrukturę AI — aktywa drogie oraz projektowane na wiele lat działania.

Finansowanie w różnych walutach pozwala firmie dotrzeć do większej liczby nabywców obligacji, zamiast polegać przede wszystkim na rynku dolarowym. Szczególnie wymowna jest seria 19-letnia: zapewnia finansowanie na okres znacznie wykraczający poza bieżące potrzeby operacyjne.

Dla kupujących długi termin oznacza jednak większe ryzyko stopy procentowej. Gdy rentowności obligacji rządowych rosną, ceny obligacji zwykle spadają — a papiery o dłuższych terminach zapadalności zazwyczaj reagują silniej niż krótkoterminowe.

Element szerokiej, wielowalutowej kampanii Amazona w 2026 roku

Emisja w funtach wpisuje się w serię dużych transakcji dłużnych Amazonu na wielu rynkach:

• W marcu firma pozyskała 14,5 mld euro w ośmioczęściowej emisji, którą LSEG określił jako największą w historii rynku obligacji korporacyjnych w euro.21
• W czerwcu Amazon wyemitował obligacje w dolarach kanadyjskich o wartości 14 mld CAD w pięciu seriach — rekordową transakcję na kanadyjskim rynku obligacji przedsiębiorstw.
• W lipcu firma chciała pozyskać 25 mld dolarów w ośmioczęściowej emisji w dolarach amerykańskich na finansowanie inwestycji w AI. Popyt miał chwilowo sięgnąć 62 mld dolarów, a po zaostrzeniu warunków zakończyć się na poziomie około 41 mld dolarów.20
• Reuters informował w sierpniu, że Amazon przygotowywał także swoją pierwszą, sześciosegmentową emisję we frankach szwajcarskich.22

Wzór jest czytelny: wraz ze wzrostem nakładów na AI Amazon dywersyfikuje źródła finansowania między walutami i grupami inwestorów.

Kontrast z lipcową emisją dolarową

Księga zleceń dla emisji w funtach wypadła wyraźnie mocniej niż sygnały płynące z lipcowej transakcji dolarowej. Chociaż oferta w USA była bardzo duża, a maksymalny popyt wyniósł 62 mld dolarów, końcowa wartość zleceń — około 41 mld dolarów — odpowiadała mniej więcej 1,6-krotności emisji o wartości 25 mld dolarów.20

Nie oznacza to niepowodzenia amerykańskiej transakcji; została ona przeprowadzona na ogromną skalę. Pokazuje jednak, że inwestorzy mogą finansować bardzo wiarygodnych emitentów technologicznych, a jednocześnie coraz uważniej oceniać cenę, termin zapadalności i łączną podaż nowych obligacji.

Alphabet wcześniej wyznaczył punkt odniesienia

Amazon nie był pierwszym hyperscalerem, który sięgnął po funtowe finansowanie w erze AI. Alphabet, właściciel Google, pozyskał w lutym 5,5 mld funtów w pięcioczęściowej emisji jako element globalnego finansowania o wartości 31,51 mld dolarów. W transakcji znalazła się rzadka obligacja 100-letnia: przyniosła 1 mld funtów i oferowała kupon 6,125%.

Oferta Alphabetu pokazała, że dla największych spółek technologicznych istnieje popyt na bardzo długoterminowy dług w funtach. Amazon zakończył swoją emisję na 19 latach, ale udany debiut potwierdza rosnącą rolę rynku szterlingowego w finansowaniu amerykańskich gigantów chmurowych.

Najważniejsze pytanie: czy rynek wchłonie kolejną falę długu na AI?

Powodzenie emisji Amazonu zbiegło się z gwałtownym wzrostem zadłużenia w całym sektorze. Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft i Oracle wyemitowały do początku września 2026 roku około 220 mld dolarów długu — ponad dwa razy więcej niż w porównywalnym momencie poprzedniego roku, według danych LSEG cytowanych przez Reuters.

To wywołuje obawy wykraczające poza sytuację pojedynczej spółki. Reuters informował, że duże firmy technologiczne ponoszą wyższe koszty finansowania, ponieważ inwestorzy są bardziej selektywni wobec rosnącej podaży obligacji związanych z AI. Europejski Bank Centralny ostrzegł z kolei, że duża aktywność amerykańskich firm technologicznych na rynku euro może wypierać innych pożyczkobiorców, podnosić koszty finansowania — również dla rządów — i zwiększać ryzyko kredytowe.

Co sygnalizuje transakcja Amazonu

Debiut o wartości 4,25 mld funtów dowodzi, że Amazon nadal potrafi poszerzać bazę finansowania, zwiększać wartość emisji i uzyskiwać lepsze warunki, gdy popyt jest silny. Z perspektywy spółki wejście na rynek szterlingowy było sukcesem.

Szerszy obraz pozostaje mniej jednoznaczny. Ten sam cykl inwestycji w AI, który przyciąga kapitał do wysoko ocenianych obligacji gigantów technologicznych, tworzy też wyjątkowo dużą podaż takiego długu. Kapitał jest dostępny — kluczowe pytanie brzmi, jak wysokiej premii za kolejne, zwłaszcza długoterminowe emisje zażądają inwestorzy.