AI napędza Snowflake: dlaczego wyniki za II kwartał wywołały rajd akcji i podbiły sektor software

Snowflake przedstawiła inwestorom konkretny argument, że AI nie musi odbierać przychodów tradycyjnym firmom programistycznym. W jej przypadku może zwiększać zużycie usług na istniejącej platformie danych. Przychody produktowe wzrosły o 37% rok do roku, do 1,49 mld USD, a spółka podniosła prognozę na rok fiskalny 2027 do 6,07 mld USD z 5,84 mld USD. Reakcja rynku była natychmiastowa: 3 września akcje zyskały około 23%, podnosząc kapitalizację spółki o blisko 25 mld USD i osiągając najwyższy poziom od grudnia 2021 r. 2

Liczby, które napędziły wzrost kursu

W II kwartale fiskalnym Snowflake osiągnęła 1,55 mld USD przychodów, o 35% więcej niż rok wcześniej. Przychody produktowe wyniosły 1,49 mld USD. Rok fiskalny spółki kończy się w styczniu, a omawiany kwartał zakończył się 31 lipca 2026 r.

Najistotniejsza była jednak zmiana prognozy. Nowa prognoza 6,07 mld USD przychodów produktowych w roku fiskalnym 2027 oznaczała wzrost o 36% rok do roku. Wcześniejsze założenie — 5,84 mld USD — wskazywało na wzrost o 31%. Rynek odczytał to jako sygnał, że szybsze tempo ma utrzymać się dłużej niż przez jeden kwartał.

„Koło zamachowe” AI, a nie osobny produkt

Dyrektor generalny Sridhar Ramaswamy powiedział, że rozwiązania AI odpowiadały za około połowę przyspieszenia wzrostu. Opisał przy tym „efekt koła zamachowego” w całej działalności firmy. W praktyce oznacza to tezę, że klienci wdrażający narzędzia AI Snowflake równocześnie zwiększają wykorzystanie jej podstawowej platformy danych oraz powiązanych obciążeń obliczeniowych. 2

Dwie dane o skali wdrożeń nadały tej tezie bardziej wymierny charakter:

• Cortex Code, w części publikacji określany także jako CoCo, przekroczył 9 100 kont po pozyskaniu ponad 2 000 w samym kwartale. 17
• CoWork rozszerzył zasięg do 5 800 kont. 17

Dla inwestorów jest to ważne, ponieważ model przychodów produktowych Snowflake opiera się na faktycznym zużyciu usług przez klientów. Wyniki sugerowały więc, że popyt na AI przekłada się na aktywność na platformie, a nie pozostaje jedynie na etapie testów lub komunikatów o nowych funkcjach. Według kierownictwa AI nie jest wyłącznie odrębnym źródłem przychodów — ma przyciągać więcej obciążeń do rdzenia chmury danych Snowflake. 2

Pozytywny sygnał dla rynku oprogramowania

W trakcie sesji 3 września kurs Snowflake wzrósł o 23,3%, do 377,12 USD. Reuters podał, że ruch wsparł również notowania innych firm software’owych, m.in. ServiceNow, Atlassian, Salesforce, Adobe i Intuit. 2

Taka reakcja sektora była wnioskiem inwestorów, a nie dowodem, że wszystkie spółki osiągną identyczne wyniki. Rynek uznał jednak, że przedsiębiorstwa są skłonne wydawać na rozwiązania AI wspierające dane, analitykę i produktywność. Rezultaty Snowflake osłabiły bardziej pesymistyczną narrację, zgodnie z którą agenci AI mieliby szeroko ograniczać popyt na tradycyjne oprogramowanie. 2

Co rajd mówi o pozycji konkurencyjnej Snowflake

Kluczowa zmiana dotyczyła oceny strategicznej spółki. Jeżeli narzędzia AI skłaniają klientów do przechowywania, porządkowania, zarządzania i przetwarzania większej ilości danych w Snowflake, firma może pozostać istotną warstwą platformową dla korporacyjnych obciążeń AI. Na tym opiera się obietnica zawarta w narracji o „kole zamachowym”. 2

Ta teza nadal wymaga potwierdzenia w wykonaniu. Liczba kont Cortex Code i CoWork pokazuje wczesną trakcję, ale sama w sobie nie dowodzi trwałej przewagi konkurencyjnej ani nie przesądza o przyszłych przychodach. Inwestorzy będą obserwować dalszy wzrost konsumpcji produktów oraz ekonomię obciążeń AI.

Wycena podnosi poprzeczkę

Rajd zwiększył też oczekiwania wobec Snowflake. W okresie opisywanym po publikacji wyników spółka była wyceniana na około 15-krotność prognozowanych przychodów, wobec 7,4-krotności dla ETF-u iShares Expanded Tech-Software Sector. Jej mnożnik prognozowanych zysków wynosił około 121,8, wobec 72,7 dla Datadog i 52,1 dla MongoDB.

Porównanie wyjaśnia skalę reakcji rynku: inwestorzy nie nagradzali jedynie jednego dobrego kwartału. Wycena zakłada dłuższy okres wzrostu opartego na AI, skuteczną realizację strategii i obronę istotnej roli w ekosystemie danych. Jeśli te założenia osłabną, premia wyceny może powiększać skalę spadków równie mocno, jak wzrostów.

Notowania i reakcja analityków

Przed publikacją wyników akcje Snowflake wzrosły już w 2026 r. o około 39%, podczas gdy indeks S&P 500 zyskał około 12% do zamknięcia 2 września, według CNBC. Reakcja po wynikach była zatem kontynuacją trwającego odbicia, a nie zwrotem po okresie skrajnie negatywnych oczekiwań.

Analitycy szeroko podnosili ceny docelowe po raporcie. Dostępne publikacje różnią się jednak co do ich liczby: materiał Reutersa, powołujący się na dane LSEG, wskazywał co najmniej 22 biura maklerskie, natomiast przedrukowane wersje mówiły o co najmniej 34. Obie relacje potwierdzają szeroką rewizję oczekiwań w górę, ale dokładnej liczby nie da się rozstrzygnąć na podstawie dostarczonych źródeł.

W tych samych danych przywoływanych przez LSEG cel 525 USD wyznaczony przez Wells Fargo był najwyższym na Wall Street po kwartale. Cena docelowa jest opinią analityka, a nie gwarancją przyszłych wyników ani prognozą konsensusu.

Wniosek

Raport Snowflake za II kwartał zmienił krótkoterminową debatę o inwestycjach w AI: z samej możliwości w mierzalny popyt. Wzrost przychodów produktowych o 37%, wyższa prognoza całoroczna i rosnące wdrożenia produktów AI wspierają tezę, że sztuczna inteligencja może pogłębiać wykorzystanie podstawowej platformy danych. 217

To tłumaczy silny ruch kursu i pozytywny efekt dla innych spółek software’owych. Nie usuwa jednak ryzyka: obecna wycena Snowflake zakłada, że jej „koło zamachowe” AI będzie nadal generować trwały wzrost konsumpcji usług.