Uber szykuje pierwsze obligacje w euro. Tak może sfinansować przejęcie Delivery Hero

Uber sonduje rynek przed pierwszą emisją obligacji denominowanych w euro, równolegle do prowadzonego przejęcia Delivery Hero. Na etapie rozmów z inwestorami nie była to jeszcze sfinalizowana sprzedaż obligacji, lecz przygotowanie możliwej transakcji. 2

Pięć proponowanych terminów zapadalności

Uber zlecił Goldman Sachs, BNP Paribas, BofA Securities, Deutsche Bank i Morgan Stanley organizację rozmów z inwestorami rynku obligacji w dniach 7 i 8 września. Spółka miała rozważać obligacje o stałym oprocentowaniu w pięciu terminach: 3, 6, 8, 12 i 20 lat. 2

To wstępne założenia, a nie ostateczne warunki papierów. W dostępnych informacjach nie podano wielkości poszczególnych serii, finalnych dat wykupu, kuponów, spreadów ani cen emisyjnych. Parametry transakcji mogą się więc zmienić wraz z popytem inwestorów i sytuacją rynkową.

Gdzie emisja mieści się w finansowaniu przejęcia

Dobrowolna publiczna oferta Ubera na Delivery Hero jest zabezpieczona kredytem pomostowym senior unsecured o wartości 14,2 mld euro. Uber zapowiedział, że sfinansuje ofertę środkami pieniężnymi posiadanymi w bilansie oraz nowym długiem. 16

Kredyt pomostowy zapewnia pewność finansowania transakcji na jej początkowym etapie. Spółki często zastępują go następnie albo częściowo spłacają finansowaniem o dłuższym terminie — na przykład kredytami terminowymi i obligacjami. Uber podpisał już 6 sierpnia umowę kredytu terminowego na 4,0 mld euro, która o tę samą kwotę obniżyła dostępne zobowiązania w ramach kredytu pomostowego. 3

W tym kontekście planowana emisja euroobligacji wygląda na kolejny element przejścia do bardziej długoterminowej struktury finansowania przejęcia. Dług w euro odpowiada też walucie gotówkowej oferty. To logiczny wniosek wynikający z konstrukcji oferty i planowanej emisji, lecz Uber nie ujawnił publicznie ostatecznej kwoty emisji ani precyzyjnego przeznaczenia wpływów. 26

Warunki oferty na Delivery Hero

Uber oferuje akcjonariuszom Delivery Hero 41,50 euro w gotówce za akcję. Wycena kapitału własnego całej spółki wynosi 14,8 mld dolarów, a po uwzględnieniu wcześniej kupionych przez Ubera udziałów — 13,7 mld dolarów. 6

Formalny okres przyjmowania oferty rozpoczął się 27 sierpnia 2026 r. i ma zakończyć się 5 listopada 2026 r. o godz. 24:00 czasu we Frankfurcie. Zarząd i rada nadzorcza Delivery Hero zarekomendowały akcjonariuszom przyjęcie oferty, z zastrzeżeniami przedstawionymi we wspólnym stanowisku.

Prosus złożył nieodwołalne zobowiązanie do sprzedaży Uberowi pozostałego pakietu 16,8% akcji Delivery Hero, jeśli oferta dojdzie do skutku. Transakcja nadal wymaga spełnienia określonych warunków, w tym minimalnego poziomu akceptacji oraz uzyskania zgód regulatorów.

Na co czeka rynek

Rozmowy z inwestorami wyznaczają ramy potencjalnego debiutu Ubera na europejskim rynku obligacji, ale nie przesądzają jeszcze o kosztach finansowania. Kluczowe będą kolejne informacje dotyczące:

• łącznej wartości emisji i wielkości każdej serii;
• kuponów, spreadów oraz skali popytu;
• kwoty przeznaczonej ewentualnie na ograniczenie lub zastąpienie pozostałego kredytu pomostowego;
• wyniku procesu przyjmowania oferty przez akcjonariuszy Delivery Hero i postępów w postępowaniach regulacyjnych.

Najważniejszy wniosek jest na razie taki, że Uber buduje trwalszą strukturę finansowania dużego przejęcia rozliczanego w euro: z gotówki, kredytu pomostowego, kredytów terminowych i potencjalnie długoterminowych obligacji w euro. 136