Konsumenci w strefie euro wyraźnie ograniczyli zakupy w lipcu

Lipiec przyniósł wyraźne osłabienie wydatków konsumentów w strefie euro. Skorygowany sezonowo wolumen sprzedaży detalicznej obniżył się o 0,6% w porównaniu z czerwcem, po zrewidowanym wzroście o 0,2% miesiąc wcześniej. Rezultat był wyraźnie słabszy od oczekiwań zakładających wzrost o 0,3%. Mimo miesięcznego spadku sprzedaż pozostawała o 0,6% wyższa niż w lipcu 2025 r. 5758

Niemcy najsilniejszym hamulcem

Wśród państw, dla których Eurostat podał dane, największy miesięczny spadek sprzedaży detalicznej wystąpił w Niemczech — o 3,4%. Spadki odnotowano także w Hiszpanii (0,9%), we Włoszech (0,3%) i w Polsce (0,3%).

W przeciwnym kierunku poszły Łotwa, gdzie sprzedaż wzrosła o 2,5%, Cypr (2,0%) oraz Luksemburg (1,8%). 5

Nie żywność, lecz zakupy uznaniowe, ciążyły wynikom

Struktura sprzedaży wskazuje, że słabość dotknęła przede wszystkim wydatków mniej podstawowych:

• sprzedaż towarów nieżywnościowych, z wyłączeniem paliw, spadła o 1,4%;
• sprzedaż paliw w wyspecjalizowanych punktach zmniejszyła się o 0,8%;
• sprzedaż żywności, napojów i wyrobów tytoniowych wzrosła o 0,4%. 5

To oznacza, że gospodarstwa domowe relatywnie utrzymały wydatki na codzienne zakupy, ale ograniczyły zakupy pozostałych dóbr oraz paliw. Roczny wzrost o 0,6% pokazuje, że poziom konsumpcji był jeszcze nieznacznie wyższy niż przed rokiem, lecz miesięczne tempo wyraźnie się pogorszyło. 558

Co to oznacza dla gospodarki strefy euro

Spadek pojawił się po stosunkowo mocnym II kwartale, w którym PKB strefy euro wzrósł o 0,4% kwartał do kwartału. Pojedynczy odczyt sprzedaży detalicznej nie przesądza więc o spadku aktywności całej gospodarki, ale zwiększa ryzyko, że konsumpcja gospodarstw domowych słabiej wesprze wzrost w III kwartale. 4

Tło pozostaje wymagające również ze względu na inflację. Roczna inflacja w strefie euro wyniosła w lipcu 2,9%, wobec 2,8% w czerwcu. Energia dodała do tego wskaźnika 0,94 pkt proc., co było drugim — po usługach — największym wkładem spośród głównych kategorii. 1

Jednocześnie ceny producentów przemysłowych wzrosły w lipcu o 1,6% miesiąc do miesiąca. Dane te sygnalizują dalszą presję kosztową w gospodarce, choć same w sobie nie przesądzają o przyszłej inflacji konsumenckiej. 3

Trudniejszy dylemat dla EBC

Dla Europejskiego Banku Centralnego zestaw danych jest niewygodny: słabsza sprzedaż detaliczna przemawia za ostrożnością wobec kondycji popytu, natomiast podwyższona inflacja i wzrost kosztów producentów utrudniają szybkie złagodzenie nastawienia do polityki pieniężnej. 135

Lipiec nie jest jeszcze dowodem trwałego załamania konsumpcji. Jest jednak wyraźnym sygnałem, że po wzroście gospodarczym w II kwartale popyt gospodarstw domowych wszedł w III kwartał w słabszej kondycji.