Chińskie fabryki przyspieszyły według prywatnego PMI, ale oficjalny odczyt wciąż wskazuje spadek

Prywatny wskaźnik Caixin/RatingDog China General Manufacturing PMI wzrósł w sierpniu 2026 r. do 51,5 pkt z 50,9 pkt w lipcu. Wynik był wyższy od rynkowego konsensusu wynoszącego 51,0 pkt i oznaczał szybszą ekspansję aktywności przemysłowej. W PMI poziom 50 pkt stanowi granicę: wynik powyżej niej oznacza wzrost, a poniżej — spadek. 123

Oficjalny wskaźnik przemysłowy chińskiego Narodowego Biura Statystycznego (NBS) również się poprawił, z 49,2 do 49,8 pkt, lecz nadal pozostawał w strefie spadku. 123

Zamówienia, eksport i produkcja wyraźnie przyspieszyły

Prywatne badanie wskazało, że nowe zamówienia rosły już piętnasty miesiąc z rzędu — była to najdłuższa seria wzrostów od 2018 r. Tempo ich wzrostu przyspieszyło, a nowe zamówienia eksportowe zwiększyły się najszybciej od sześciu miesięcy. 45

Produkcja rosła dziewiąty miesiąc z rzędu, przy czym sierpniowe tempo było najsilniejsze od trzech miesięcy. 45

Podobny obraz poprawy popytu dawał oficjalny sondaż NBS: subindeks produkcji wzrósł do 50,4 z 49,9 w lipcu, a subindeks nowych zamówień do 50,6 z 48,5. 3

Rosły zaległości, a zakupy wróciły do wzrostu

Zaległości produkcyjne zwiększały się siódmy miesiąc z rzędu, i to w najszybszym tempie od marca. Aktywność zakupowa przedsiębiorstw wróciła do wzrostu po lipcowym spadku, natomiast terminy dostaw od dostawców pozostawały zasadniczo bez zmian. 5

Zestaw tych danych sugeruje, że napływ zamówień był na tyle silny, iż część firm nie nadążała z ich realizacją — choć sam wskaźnik nie przesądza, jakie ograniczenia stały za wzrostem zaległości.

Koszty wzrosły, ale firmy obniżały ceny sprzedaży

Zatrudnienie pozostało zasadniczo stabilne po dwóch miesiącach wzrostu. Inflacja cen nakładów przyspieszyła po raz pierwszy od czterech miesięcy, choć tylko umiarkowanie, ponieważ drożały materiały. Jednocześnie firmy po raz pierwszy w 2026 r. obniżyły ceny wyrobów. 5

To połączenie wyższych kosztów i niższych cen sprzedaży wskazuje na utrzymującą się silną konkurencję oraz presję na marże producentów.

Nastroje firm pogorszyły się mimo lepszych bieżących danych

Prognozy przedsiębiorstw na kolejne 12 miesięcy osłabły do najniższego poziomu od siedmiu miesięcy, najsłabszego od stycznia. Stało się tak mimo przyspieszenia zamówień i produkcji w bieżącym okresie. 15

Skąd różnica między 51,5 a 49,8 pkt?

Rozbieżność nie musi oznaczać sprzecznych sygnałów. Prywatny wskaźnik jest opracowywany na podstawie badania około 650 producentów, z doborem według branży i wielkości zatrudnienia. W praktyce silniej odzwierciedla sytuację mniejszych, prywatnych firm nastawionych na eksport i rynek konsumencki. Oficjalne badanie NBS obejmuje znacznie większą próbę i większy udział mają w nim duże przedsiębiorstwa państwowe lub powiązane z państwem. 67

Lepsza kondycja mniejszych i bardziej eksportowych firm może zatem podnosić prywatny PMI ponad 50 pkt, podczas gdy słabsze warunki w większych podmiotach — mających większą wagę w oficjalnym indeksie — utrzymują wskaźnik NBS poniżej tej granicy. Oba badania zgodnie wskazały jednak na poprawę nowych zamówień i odporność eksportu. 347