Wojna USA–Iran pogłębia wyprzedaż obligacji. Europejskie giełdy pod presją droższej energii

Środowa sesja na europejskich giełdach przebiegała w trybie risk-off, czyli ograniczania ryzyka. Nowa eskalacja działań wojennych między Stanami Zjednoczonymi a Iranem podbiła ceny energii i przedłużyła globalną wyprzedaż obligacji. Inwestorzy zaczęli ponownie obawiać się inflacji oraz tego, że banki centralne będą musiały utrzymywać wysokie stopy procentowe przez dłuższy czas.

Giełdy blisko miesięcznych minimów

Paneuropejski indeks STOXX 600 zakończył środową sesję spadkiem o 0,2 proc., na poziomie 645,94 pkt. Wcześniej zszedł do najniższego poziomu od ponad miesiąca. Niemiecki DAX tracił około 0,2 proc. we wczesnej fazie handlu.

Spadki były kontynuacją słabszej sesji z wtorku, kiedy STOXX 600 obniżył się o 0,6 proc. i znalazł się na ponad miesięcznym minimum. Jednocześnie indeks miał za sobą piąty z rzędu wzrostowy miesiąc w sierpniu. 25

Sektory i pojedyncze spółki

Wyższe rentowności obligacji szczególnie mocno ciążyły akcjom wrażliwym na poziom stóp procentowych. Najsłabszym sektorem były media, które straciły 1,5 proc. Lepiej radziły sobie telekomy, a akcje Nokii zyskały niemal 2 proc. po informacji, że spółka ma wrócić do indeksu Euro STOXX 50.

Na planowanym przetasowaniu ucierpiał Volkswagen, który ma zostać zastąpiony przez Nokię. Z kolei włoska grupa bukmacherska Lottomatica spadła o 6,3 proc. i została czasowo zawieszona w notowaniach po ogłoszeniu przejęcia hiszpańskiej firmy Cirsa. 6

Ropa, gaz i obligacje podsycają obawy o inflację

Wznowienie działań zbrojnych USA i Iranu wyniosło cenę ropy Brent powyżej 95 dolarów za baryłkę — do najwyższego poziomu od sześciu tygodni. Dla rynku oznaczało to ryzyko kolejnego szoku energetycznego, który mógłby podnieść koszty transportu, produkcji i ogrzewania.

W ostatnich dniach rosły również europejskie ceny gazu ziemnego, jednak dostępne dane nie pozwalają wiarygodnie określić skali wzrostu ani potwierdzić konkretnych zakłóceń dostaw. 5

Presja objęła także rynek długu. Rentowność 10-letnich niemieckich obligacji skarbowych, tzw. Bundów, osiągnęła najwyższy poziom od kwietnia 2011 roku. Wyższe koszty finansowania nie wynikały wyłącznie z wojny. Inwestorzy obawiali się również wysokiego i rosnącego zadłużenia publicznego, co przekładało się na wzrost rentowności obligacji na wielu rynkach.

EBC może zostać zmuszony do ostrożniejszej polityki

Wyższe ceny energii zwiększyły oczekiwania inflacyjne w strefie euro i wzmocniły przekonanie, że Europejski Bank Centralny może podnieść stopy procentowe na kolejnym posiedzeniu. 35

Rynek wyceniał już niemal 40-procentowe prawdopodobieństwo, że stopa depozytowa EBC osiągnie 3 proc. do marca 2027 roku. Tydzień wcześniej prawdopodobieństwo to wynosiło około 25 proc.

To niekorzystne połączenie dla akcji: droższa energia może podbijać inflację, a wyższe stopy zwiększają stopę dyskontową stosowaną do wyceny przyszłych zysków spółek. Jednocześnie droższe finansowanie może ograniczać inwestycje i konsumpcję.

Lufthansa, Nokia i niepotwierdzone wątki

Zawieszenie części lotów przez Lufthansę pokazywało operacyjne skutki niestabilności w regionie. Dostępne materiały nie podają jednak konkretnych tras, czasu obowiązywania zawieszeń ani wpływu tej decyzji na kurs akcji, dlatego dalej idące wnioski byłyby nieuzasadnione.

Powrót Nokii do Euro STOXX 50 był wyraźnym, spółkowym pozytywem, podczas gdy perspektywa usunięcia Volkswagena z indeksu ciążyła jego akcjom. 6 W dostarczonych źródłach brakuje natomiast wystarczających informacji, by potwierdzić wskazywane podwyższenie rekomendacji dla Deutsche Banku lub szczegółową prognozę UBS dla akcji ze strefy euro.

Dane z USA i szerszy obraz dla inwestorów

Nadchodzące dane z amerykańskiego rynku pracy niosły ze sobą dwa przeciwstawne scenariusze. Mocny raport mógłby potwierdzić utrzymującą się presję inflacyjną i uzasadnić dłuższe utrzymywanie wysokich stóp, pogłębiając wyprzedaż obligacji. Słabsze dane mogłyby zmniejszyć presję na wzrost stóp, ale jednocześnie zwiększyć obawy, że szok energetyczny zaczyna szkodzić wzrostowi gospodarczemu. To wniosek analityczny, a nie fakt bezpośrednio udokumentowany w dostarczonych materiałach.

Źródła nie pozwalają również wiarygodnie określić środowego ruchu cen złota, skali zmian cen gazu i zakłóceń dostaw, a także dokładnych przepływów do europejskich funduszy akcyjnych czy tygodniowych wyników poszczególnych indeksów.

W efekcie europejskie akcje reagowały nie na typowy schemat geopolitycznej ucieczki do bezpiecznych aktywów, lecz na kombinację przypominającą stagflację: droższą energię, wyższe stopy dyskontowe, ryzyko zakłóceń aktywności gospodarczej i rosnące obawy o finanse publiczne. 1