BlackRock kupił kryptowaluty za 3,1 mld dolarów. Za zakupami stał popyt na ETF-y

To nie był zakup z bilansu BlackRocka

Pod koniec sierpnia aktywność BlackRocka na rynku kryptowalut wyglądała imponująco, ale jej znaczenie było przede wszystkim operacyjne. Analitycy śledzący blockchain powiązali z produktami giełdowymi firmy przepływ około 27 722 BTC oraz 385 633 ETH w ciągu ośmiu sesji. W ówczesnych cenach odpowiadało to mniej więcej 2 mld dolarów w bitcoinie i 961 mln dolarów w etherze — łącznie około 3,16 mld dolarów. 10

Kluczowe jest to, że chodziło o zakupy związane z ETF-ami spot. Gdy inwestorzy wpłacają pieniądze do takiego funduszu i powstają nowe jednostki, fundusz zazwyczaj musi nabyć oraz przechowywać aktywo bazowe. Zgromadzenie BTC i ETH wskazuje więc na popyt na produkty BlackRocka, ale nie oznacza, że spółka zainwestowała 3,1 mld dolarów z własnych środków w ramach uznaniowej strategii korporacyjnej. 3

Ile kryptowalut trafiło do ETF-ów?

Najczęściej cytowany szacunek dla ośmiu sesji przedstawia się następująco:

• Bitcoin: 27 722 BTC o wartości około 2 mld dolarów;
• Ether: 385 633 ETH o wartości około 961 mln dolarów;
• Łącznie: około 3,16 mld dolarów według ówczesnych cen. 10

Są to dane z analizy blockchain, a nie liczby opublikowane w jednym oficjalnym komunikacie BlackRocka. Dlatego należy traktować je jako przybliżenie. Część publikacji podawała inną liczbę bitcoinów — na przykład 22 722 BTC — co zwiększa niepewność co do dokładnego bilansu ośmiu sesji. Nie zmienia to jednak szerszego wniosku: portfele powiązane z ETF-ami zgromadziły aktywa cyfrowe warte miliardy dolarów. 10 13

Najmocniejsza fala zakupów: 21–23 sierpnia

Najbardziej intensywny okres przypadł na 21–23 sierpnia. Według danych śledzonych przez Arkham Intelligence w ciągu około 48 godzin pozyskano około 11 098 BTC i 132 769 ETH, o łącznej wartości bliskiej 1 mld dolarów. Transfery wiązano z funduszami iShares Bitcoin Trust (IBIT) oraz iShares Ethereum Trust ETF (ETHA). Ich celem miało być zabezpieczenie nowo utworzonych jednostek ETF-ów, a nie budowa niezależnej pozycji handlowej BlackRocka. 3 5

Moment ten zbiegł się z wyjątkowo silnym popytem na fundusze spot notowane w Stanach Zjednoczonych. W tygodniu zakończonym 23 sierpnia bitcoinowe ETF-y spot odnotowały 1,92 mld dolarów napływów netto — najwięcej od początku października 2025 r. W pięciu sesjach od 17 do 21 sierpnia do IBIT napłynęło około 1,33 mld dolarów, a ETHA przyciągnął około 536,8 mln dolarów. 14

Napływy do funduszy tłumaczą ruchy na blockchainie

Dane dzienne pokazują, dlaczego zakupy aktywów bazowych przyspieszyły. 21 sierpnia amerykańskie bitcoinowe ETF-y spot odnotowały około 307 mln dolarów napływów netto, z czego 239,3 mln dolarów przypadło na IBIT. Fundusze etherowe przyciągnęły około 185 mln dolarów, a udział ETHA wyniósł 151 mln dolarów. 1

24 sierpnia IBIT otrzymał około 208,9 mln z 337,6 mln dolarów napływających do monitorowanych amerykańskich ETF-ów spot na bitcoina. Oznaczało to ponad 60 proc. dziennego napływu do całej kategorii. ETHA przyciągnął około 90,92 mln z 116 mln dolarów wpłaconych tego dnia do etherowych ETF-ów spot. 8 9

Etherowe ETF-y przedłużyły później serię napływów do dziewięciu sesji, gromadząc w tym czasie około 1,42 mld dolarów. Bitcoinowe ETF-y również miały dziewięć kolejnych sesji dodatnich przepływów, zanim 28 sierpnia zanotowały odpływ netto. To pokazuje, że popyt był silny, ale nie poruszał się wyłącznie w jednym kierunku.

Coinbase Prime: infrastruktura, nie dowód na sprzedaż

Coinbase Prime to platforma wykorzystywana przez instytucje do przechowywania kryptowalut i realizacji transakcji. Wcześniejsze raporty opisywały transfer powiązany z BlackRockiem obejmujący 5 212 BTC, wartych około 325 mln dolarów, oraz 20 000 ETH o wartości około 35,13 mln dolarów. Przepływ wiązano z obsługą ETF-ów IBIT i ETHA.

Nie ma jednak niezależnego potwierdzenia, że wszystkie aktywa uwzględnione w szacunku 3,1 mld dolarów zostały kupione właśnie za pośrednictwem Coinbase Prime. Sam transfer do tej platformy nie jest też dowodem sprzedaży. Może służyć przechowywaniu aktywów, realizacji transakcji, tworzeniu i umarzaniu jednostek funduszu albo innym operacjom.

Najostrożniejszy opis jest więc taki: Coinbase Prime stanowiło część infrastruktury obsługującej ETF-y, natomiast dane o zakupach z ośmiu sesji pochodzą przede wszystkim z analizy portfeli blockchainowych i statystyk przepływów do funduszy.

Wartość portfela wzrosła o ponad 15 mld dolarów

Szacunek oparty na danych Arkham wyceniał śledzone kryptowalutowe aktywa BlackRocka na 68,48 mld dolarów. Na początku sierpnia było to 53,36 mld dolarów, co oznacza wzrost o około 15,12 mld dolarów, czyli 28,3 proc. Wartość aktywów IBIT zwiększyła się z 47,69 do 60,35 mld dolarów, a ETHA — z 5,67 do 8,12 mld dolarów. 7

Nie należy jednak utożsamiać całego wzrostu o 15 mld dolarów z nowymi wpłatami do funduszy. Na wartość aktywów wpływają co najmniej dwa czynniki:

1. Nowe utworzenia jednostek ETF-ów i napływy netto mogą zmuszać fundusze do nabywania kolejnych BTC i ETH.
2. Wzrost cen kryptowalut zwiększa dolarową wartość aktywów, które fundusze już posiadają.

Dostępne dane wskazują na połączenie świeżego kapitału i wyższych cen bitcoina oraz etheru, a nie wyłącznie na zakupy. 10 7

Skąd wątpliwości wokół kwoty 71,79 mld dolarów?

W późniejszych publikacjach pojawiły się wartości około 60,52 mld dolarów dla IBIT, 8,26 mld dolarów dla ETHA oraz 833 mln dolarów dla funduszu ETHB z funkcją stakingu. Suma tych kwot wynosi około 69,6 mld dolarów, a nie 71,79 mld dolarów. 19

Rozbieżność może wynikać z innego momentu wyceny, uwzględnienia dodatkowych aktywów albo szerszego zestawu śledzonych portfeli. Dostępne źródła nie pozwalają jednak potwierdzić kwoty 71,79 mld dolarów jako precyzyjnej wartości całego portfela. Lepiej udokumentowany pozostaje szacunek około 68,48 mld dolarów dla sierpniowego zestawienia aktywów śledzonych przez Arkham. 7

Zakupy a podaż nowych bitcoinów

Skala zgromadzonych 27 722 BTC była duża w porównaniu z bieżącą emisją nowych monet. Materiały iShares podają, że nagroda za wydobycie bloku Bitcoina wynosi 3,125 BTC. Przy około 144 blokach dziennie daje to mniej więcej 450 nowych BTC dziennie.

W takim ujęciu 27 722 BTC odpowiada około 62 dniom nowej emisji, czyli mniej więcej 7,7-krotności liczby bitcoinów wydobywanych w ciągu ośmiu dni kalendarzowych. Nie oznacza to, że ETF-y kupiły każdą nowo wydobytą monetę. Porównanie pokazuje jedynie skalę raportowanego popytu względem tempa zwiększania podaży w sieci.

Bitcoin nie zdołał potwierdzić wybicia

W tym samym czasie bitcoin testował strefę oporu w rejonie 81 000–83 000 dolarów. 50-tygodniowa średnia krocząca była wskazywana w okolicach 81 081–81 114 dolarów, a średnia 365-dniowa — w pobliżu 83 000 dolarów.

Bitcoin na krótko przebił poziom około 81 300–81 500 dolarów, po czym spadł poniżej 80 000 dolarów. Silne napływy do ETF-ów nie doprowadziły więc jeszcze do potwierdzonego wybicia technicznego.

Instytucje kupowały, ale sprzedaż detaliczna nie została potwierdzona

Dane wspierają tezę o powrocie popytu instytucjonalnego. Napływy do ETF-ów były wysokie, BlackRock prowadził w kilku sesjach zarówno w kategorii bitcoinowych, jak i etherowych funduszy spot, a duzi posiadacze zwiększyli swoje zasoby o około 43 000 BTC w ciągu 60 dni — wynika z danych CryptoQuant cytowanych przez Bloomberg.

Nie dowodzi to jednak drugiej części popularnej rynkowej narracji. Dostępne źródła nie potwierdzają, że inwestorzy detaliczni sprzedawali bitcoina ani że ich sprzedaż była przyczyną akumulacji po stronie instytucji. To możliwa interpretacja rynku, ale nie ustalony związek przyczynowy.

Najpewniejszy wniosek jest węższy: produkty kryptowalutowe BlackRocka cieszyły się dużym popytem, a fundusze zgromadziły znaczne ilości BTC i ETH, aby obsłużyć tworzenie nowych jednostek. Skala napływów miała znaczenie dla płynności rynku i relacji między popytem a podażą, lecz późniejszy spadek bitcoina poniżej 80 000 dolarów pokazał, że same zakupy ETF-ów nie wystarczyły do rozstrzygnięcia testu wybicia.