Podaż Ethereum wzrosła o 20 125 ETH w tydzień. Emisja walidatorów wyprzedziła spalanie

Podaż Ethereum zwiększyła się o 20 125,33 ETH w ciągu siedmiu dni zakończonych 29 sierpnia 2026 roku. Łączna liczba ETH wynosiła wówczas około 121,99 mln. W tym samym okresie walidatorzy otrzymali 20 515,08 ETH, natomiast mechanizm EIP-1559 trwale usunął z obiegu tylko 389,76 ETH. Oznacza to, że emisja przewyższyła spalanie mniej więcej 53-krotnie. 6

Wzrost stanowił około 0,016% całej podaży, więc nie był gwałtownym szokiem podażowym. Jest jednak dobrym obrazem obecnej sytuacji monetarnej Ethereum: gdy opłaty transakcyjne są niskie, nowe ETH trafiające do walidatorów mogą z łatwością przewyższyć ilość etheru usuwanego przez mechanizm spalania.

Skąd wziął się wzrost podaży ETH?

Podaż Ethereum zależy od dwóch przeciwstawnych przepływów. Walidatorzy, którzy zabezpieczają sieć w modelu proof of stake, otrzymują nowo utworzone ETH. Z kolei EIP-1559 spala podstawową część opłaty transakcyjnej, czyli base fee, trwale usuwając ją z obiegu. Zmiana podaży netto jest różnicą między tymi wartościami. 7

W analizowanym tygodniu wyglądało to następująco:

• emisja dla walidatorów: 20 515,08 ETH,
• spalanie EIP-1559: 389,76 ETH,
• zmiana netto: plus 20 125,33 ETH. 6

Wysokość spalania zależy od popytu na miejsce w blokach Ethereum. Kiedy sieć jest mocno obciążona, rosną opłaty bazowe, a wraz z nimi ilość spalanych ETH. W spokojniejszych okresach opłaty spadają, przez co emisja walidatorów może ponownie stać się większa niż spalanie.

To oznacza, że Ethereum nie ma z góry ustalonego, jednokierunkowego modelu podaży. ETH może okresowo być aktywem deflacyjnym, a następnie przechodzić w fazę łagodnej inflacji — zależnie od aktywności w sieci.

Od deflacji po The Merge do łagodnej inflacji

We wrześniu 2022 roku aktualizacja The Merge przeniosła Ethereum z proof of work na proof of stake. Po tej zmianie zakończyła się emisja ETH związana z warstwą wykonawczą, a głównym źródłem nowych monet stały się nagrody dla walidatorów. Ethereum.org wskazuje, że emisja została dzięki temu znacząco ograniczona w porównaniu z okresem wydobywania ETH przez górników.

Przy wysokiej aktywności głównej sieci mniejsza emisja mogła być w całości równoważona przez spalanie EIP-1559. Gdy jednak gaz i przeciążenie sieci zaczęły spadać, zmniejszyła się również ilość ETH usuwana z obiegu.

Długoterminowe dane wskazywały na umiarkowane zwiększanie podaży. W lutym 2026 roku szacunki mówiły o wzroście podaży o około 950 tys. ETH od czasu The Merge oraz o rocznej inflacji netto w pobliżu 0,23%. Poszczególne wartości mogą różnić się w zależności od wykorzystanego trackera i daty pomiaru, dlatego należy traktować je jako przybliżenia.

Podobny schemat był widoczny już w połowie 2024 roku. Wtedy podaż Ethereum rosła przez niemal 72 dni z rzędu, zwiększając się o prawie 50 tys. ETH. Jednym z głównych powodów były bardzo niskie opłaty bazowe.

Dlaczego aktualizacja Dencun ograniczyła spalanie?

Aktualizacja Dencun wprowadziła transakcje typu blob za pośrednictwem EIP-4844. Dzięki nim rozwiązania warstwy 2, przede wszystkim rollupy, otrzymały tańszy sposób publikowania danych w Ethereum. Zmniejszyło to koszty transakcji na Layer 2 i poprawiło skalowalność całego ekosystemu, ale jednocześnie ograniczyło presję na opłaty w głównej sieci.

Według ówczesnych raportów średnie opłaty transakcyjne Ethereum po wdrożeniu Dencun spadły około czterokrotnie. Niższe opłaty przełożyły się także na gwałtowny spadek ilości spalanych ETH.

To istotny kompromis. Tańsza aktywność na warstwie 2 może ułatwiać korzystanie z aplikacji opartych na Ethereum, ale jednocześnie zmniejsza część opłat, które wcześniej pomagały ograniczać podaż etheru na mainnecie.

Nie oznacza to jednak, że rozwój Layer 2 na stałe uczyni Ethereum inflacyjnym. Jeżeli główna sieć ponownie przyciągnie duży popyt ze strony sektora DeFi, rynku NFT lub innych zastosowań wymagających dużej przepustowości, wzrost opłat bazowych może zwiększyć spalanie na tyle, by znów zrównoważyć emisję walidatorów. 8

Czy spalanie większej części nagród walidatorów ograniczyłoby inflację?

Jednym z rozważanych pomysłów jest spalanie większej części nagród wypłacanych walidatorom wraz ze wzrostem udziału ETH w stakingu. W teorii ograniczyłoby to ilość nowego etheru trafiającego do obiegu i zmniejszyło różnicę między emisją a spalaniem. 3

Takie rozwiązanie miałoby jednak swoją cenę. Większe spalanie mogłoby obniżyć rentowność stakingu i zmienić zachęty dla uczestników, którzy zabezpieczają sieć. Byłaby to więc decyzja dotycząca polityki monetarnej Ethereum, a nie automatyczna konsekwencja rosnącej liczby stakowanych monet.

Twórcy i użytkownicy protokołu musieliby znaleźć równowagę między ograniczaniem podaży a utrzymaniem bezpieczeństwa sieci i odpowiedniego poziomu uczestnictwa walidatorów.

Ethereum a Bitcoin: dwa różne modele podaży

Ethereum nie działa według takiego samego modelu jak Bitcoin. Bitcoin ma z góry określony harmonogram emisji oraz twardy limit wynoszący 21 mln monet. Ethereum nie ma analogicznego maksymalnego limitu podaży. Ilość ETH w obiegu zależy od relacji między emisją dla walidatorów a spalaniem opłat transakcyjnych. 11

Dzięki temu podaż Ethereum reaguje na popyt na korzystanie z sieci. W okresach dużej aktywności większe opłaty mogą prowadzić do spalania większej ilości ETH i okresowej deflacji. Przy niskich opłatach emisja walidatorów pozostaje natomiast wyższa, a podaż rośnie.

Najnowszy tygodniowy wynik należy więc odczytywać przede wszystkim jako sygnał dotyczący bieżącego popytu na przestrzeń blokową, a nie jako dowód trwałego odejścia Ethereum od deflacji.

Co będzie najważniejsze w kolejnych miesiącach?

Najważniejsze pozostaną:

• poziom opłat gazowych w głównej sieci,
• ilość ETH spalana przez EIP-1559,
• liczba i aktywność walidatorów,
• popyt na dane publikowane przez rozwiązania warstwy 2,
• aktywność w DeFi, na rynku NFT i w innych aplikacjach korzystających bezpośrednio z mainnetu.

Trwałe ożywienie aktywności generującej opłaty mogłoby ograniczyć emisję netto, a nawet ponownie przechylić bilans w stronę deflacji. Jeśli jednak opłaty pozostaną niskie, Ethereum może nadal wykazywać łagodny wzrost podaży.

Na podstawie danych z tygodnia zakończonego 29 sierpnia obraz jest jasny, choć skala zmiany pozostaje niewielka: 20 515,08 ETH wyemitowano, a 389,76 ETH spalono. Podaż etheru rośnie, ale kierunek tego procesu wciąż zależy przede wszystkim od tego, jak duży popyt główna sieć Ethereum będzie w stanie przyciągnąć.