Leonardo Maria Del Vecchio odchodzi z EssilorLuxottica. Spór rodzinny o kontrolę nad imperium wchodzi w nową fazę

Co dokładnie się wydarzyło?

Leonardo Maria Del Vecchio, 31-letni syn zmarłego założyciela EssilorLuxottica, ustąpi ze stanowisk dyrektora ds. strategii grupy oraz prezesa Ray-Ban ze skutkiem na 31 sierpnia 2026 r. Jak podała spółka, chce skoncentrować się na nowych przedsięwzięciach. 13

Decyzja nastąpiła po doniesieniach o napięciach między Del Vecchio a dyrektorem generalnym Francesco Millerim. Dziedzic krytykował sposób zarządzania grupą, wskazując, że jej kierownictwo stało się bardziej odległe od pracowników i bezosobowe. 13

Nie jest to jednak całkowite zerwanie z firmą. Del Vecchio pozostaje aktywnym udziałowcem poprzez Delfin — rodzinny holding, który posiada 32,4 proc. akcji EssilorLuxottica i jest jej największym akcjonariuszem. 16

Dlaczego odejście zaostrza spór o spadek?

Rezygnacja nastąpiła w momencie, gdy nie powiódł się plan przejęcia przez Del Vecchio udziałów dwojga rodzeństwa — Luki i Paoli. Transakcja o wartości około 10 mld euro miała zwiększyć jego udział w Delfin z 12,5 do 37,5 proc. i uczynić go największym pojedynczym udziałowcem rodzinnego holdingu. 45

Rodzina początkowo zaakceptowała tę koncepcję w kwietniu, ale później plan utknął. Problemem okazało się pozyskanie finansowania dłużnego oraz oczekiwania banków dotyczące dodatkowych zabezpieczeń i ochrony praw związanych z zarządzaniem Delfin. W tle narastały również napięcia między spadkobiercami. 56

Delfin ma strukturę opartą na równych udziałach członków rodziny, co już wcześniej utrudniało podejmowanie decyzji. Odejście z EssilorLuxottica nie rozstrzyga więc najważniejszych kwestii: kto będzie kontrolował holding, jaki wpływ rodzina zachowa na radę dyrektorów, jak będzie wyglądała polityka dywidend, czy dojdzie do sprzedaży aktywów i jak zostanie ułożona sukcesja. Leonardo Maria Del Vecchio nadal jest udziałowcem Delfin. 614

Zarządzanie spółką oddzielone od własności

W krótkim terminie odejście może uporządkować podział odpowiedzialności. Bieżące zarządzanie pozostaje po stronie Millera i zarządu EssilorLuxottica, podczas gdy rodzina zachowuje kontrolny wpływ właścicielski poprzez Delfin.

To zmniejsza ryzyko bezpośredniej ingerencji w codzienne decyzje operacyjne. Nie usuwa jednak ryzyka konfliktu akcjonariuszy. Niezadowolony duży udziałowiec może nadal wywierać presję za pośrednictwem mechanizmów zarządzania holdingiem.

Dla grupy oznacza to także utratę przedstawiciela rodziny założyciela w kierownictwie w szczególnie wrażliwym momencie. EssilorLuxottica musi jednocześnie rozwijać okulary z funkcjami opartymi na sztucznej inteligencji i konkurować z dobrze finansowanymi firmami technologicznymi, w tym Apple, Google i Samsungiem. Taka strategia wymaga długoterminowych inwestycji, sprawnego zarządzania partnerami i szybkiego wprowadzania produktów na rynek. Dostępne informacje potwierdzają presję konkurencyjną, ale nie dowodzą, że rodzinny konflikt spowodował konkretne opóźnienie strategiczne. 10

Reakcja rynku i skup akcji

Pod koniec sierpnia akcje EssilorLuxottica były około 40 proc. niżej niż na początku roku. 28 sierpnia spółka ogłosiła program skupu do 5 mln własnych akcji. W tamtym momencie wartość programu przekraczała 800 mln euro. Firma przedstawiła go jako dowód wiary w tworzenie wartości i długoterminowe perspektywy grupy. 29

Skup akcji może wesprzeć notowania, zasygnalizować przekonanie zarządu o atrakcyjnej wycenie i poprawić wybrane wskaźniki przypadające na jedną akcję. Nie rozwiąże jednak sporu o własność Delfin ani nie stworzy trwałego modelu ładu korporacyjnego. Nie usunie też niepewności strategicznej i wycenowej związanej z konfliktem rodzinnym. Analitycy wskazywali, że złożoność zarządzania holdingiem obciążała kurs obok nasilającej się konkurencji. 210

Co to oznacza dla EssilorLuxottica?

Sama rezygnacja nie wygląda na natychmiastowy kryzys operacyjny — grupa nadal działa pod kierownictwem Millera. Sprawia jednak, że nierozwiązany spór o sukcesję i kontrolę nad Delfin staje się znacznie bardziej widoczny.

Kluczowe pytanie dla inwestorów brzmi teraz, czy rodzina Del Vecchio zdoła oddzielić konflikt właścicielski od profesjonalnego zarządzania. Od tego może zależeć, czy EssilorLuxottica zachowa koncentrację na okularach inteligentnych i innych projektach wzrostowych, zamiast pozwolić, by wewnętrzna walka nadal odciągała uwagę od działalności operacyjnej.