Robinhood Chain rośnie szybko, ale to stablecoiny napędzają sieć, nie tokenizowane akcje

Od uruchomienia publicznego mainnetu 1 lipca 2026 r. Robinhood Chain przyciągnął znaczną aktywność. Ekosystem tokenizowanych akcji urósł od około 19,3 mln USD deklarowanej kapitalizacji i 36 170 posiadaczy 21 lipca do około 70 mln USD łącznej wartości RWA pod koniec lipca. Liczba posiadaczy RWA przekroczyła w tym czasie 328 tys. 27

To szybki wzrost, ale poszczególnych danych nie należy łączyć w jedną precyzyjną krzywą. Pochodzą z różnych dni i bazują na odmiennych metodach pomiaru. Co więcej, cała sieć rosła jeszcze szybciej dzięki stablecoinom, pożyczkom i handlowi spekulacyjnemu. Na tym etapie Robinhood Chain przypomina bardziej sieć DeFi z dużym udziałem stablecoinów i rozwijającym się segmentem tokenizowanych akcji niż giełdową warstwę rozliczeniową.

Najważniejsze wskaźniki wzrostu

Robinhood uruchomił bez zezwoleniowy publiczny mainnet Ethereum Layer 2, pozycjonując go jako infrastrukturę dla usług finansowych i aktywów świata rzeczywistego (RWA). Jednym z partnerów startowych był Uniswap, który uruchomił na sieci dedykowany automatyczny animator rynku mający zapewniać publiczną płynność. 9

Pierwsze dni przyniosły dużą aktywność:

• W ciągu pierwszych siedmiu dni Robinhood Chain odnotował około 3,1 mld USD skumulowanego wolumenu na zdecentralizowanych giełdach (DEX) oraz około 65 tys. użytkowników. Użytkownicy posiadali wtedy mniej więcej 13 mln USD w tokenizowanych akcjach i 300 mln USD w stablecoinach.
• 21 lipca raportowana kapitalizacja tokenów akcyjnych osiągnęła rekordowe 19,3 mln USD, przy 36 170 posiadaczach. 27
• Pod koniec lipca jeden z raportów wyceniał łączną aktywną wartość RWA na około 70 mln USD, czyli mniej więcej pięciokrotnie więcej niż na początku miesiąca.
• Inny późnolipcowy pomiar wskazywał 328 039 posiadaczy RWA, około 24,12 mln USD wartości rozdystrybuowanych aktywów oraz 481,43 mln USD kapitalizacji stablecoinów.
• W połowie sierpnia osobne szacunki wyceniały tokenizowane RWA na około 32 mln USD, co oznaczało wzrost o 120 proc. miesiąc do miesiąca.

„Kapitalizacja tokenów akcyjnych”, „aktywna wartość RWA” i „wartość rozdystrybuowanych aktywów” to różne miary. Część zestawień RWA obejmuje także aktywa inne niż tokeny spółek giełdowych. Najbezpieczniejszy wniosek brzmi więc: adopcja i obrót przyspieszyły, ale sam zasób tokenizowanych akcji pozostawał stosunkowo niewielki.

Jaką kapitalizację miały tokenizowane akcje?

Najmocniej udokumentowany, stricte akcyjny punkt odniesienia to 19,3 mln USD 21 lipca, gdy tokeny akcyjne Robinhooda miały około 36 170 posiadaczy. 27 Późniejsze raporty wyceniały szerszy segment RWA na Robinhood Chain na około 70 mln USD, ale nie można automatycznie uznać tej kwoty za kapitalizację samych tokenów akcyjnych.

Podobnie szacunek około 32 mln USD tokenizowanych RWA w połowie sierpnia dotyczy szerszej kategorii i innego momentu. Wcześniejsza analiza z końca lipca podawała z kolei około 81,1 mln USD aktywnej kapitalizacji RWA oraz około 334,7 mln USD TVL w DeFi, lecz stosowała inną metodologię.

Dlatego dostarczone dane nie pozwalają wskazać jednej, wiarygodnej i aktualnej kapitalizacji wyłącznie Stock Tokens. Lepiej traktować je jako historyczne punkty odniesienia:

• 19,3 mln USD — raportowana kapitalizacja tokenów akcyjnych 21 lipca. 27
• Około 70 mln USD — szersza aktywna wartość RWA pod koniec lipca.
• Około 32 mln USD — szacunek wartości tokenizowanych RWA w połowie sierpnia.
• Około 81,1 mln USD — wcześniejszy pomiar aktywnych RWA wykonany według innej metodologii.

Liczba posiadaczy rosła szybciej niż kapitał

Liczba posiadaczy jest jednym z najbardziej widocznych sygnałów ekspansji Robinhood Chain. Według oddzielnych migawek danych on-chain sieć przeszła od około 36 170 posiadaczy tokenów akcyjnych 21 lipca do ponad 328 tys. posiadaczy RWA 27 lipca. 27

Nie oznacza to jednak, że 328 tys. osób posiadało znaczące ilości tokenizowanych akcji. Późniejsza liczba dotyczy wszystkich RWA, a nie zweryfikowanych unikalnych posiadaczy wyłącznie Robinhood Stock Tokens. Może również obejmować portfele z niewielkimi saldami oraz aktywność programatyczną.

Różnica między liczbą posiadaczy a wartością aktywów jest istotna: dystrybucja tokenów rozszerzała się szybciej niż kapitał reprezentowany przez te tokeny.

Uniswap stał się głównym miejscem handlu

Uniswap został zintegrowany z Robinhood Chain już w momencie startu jako główne publiczne źródło płynności. 9 Późniejsza aktywność tokenów akcyjnych na tej giełdzie stała się jednym z najczytelniejszych sygnałów popytu.

Do 22 sierpnia Uniswap raportował ponad 1 mld USD skumulowanego wolumenu handlu tokenizowanymi akcjami na Robinhood Chain. To suma swapów obejmujących wiele tokenów akcyjnych — nie wartość aktywów zdeponowanych w protokołach ani kapitalizacja rynkowa tokenów.

Aktywność dzienna także przyspieszyła. 25 sierpnia wolumen handlu RWA na sieci miał wynieść 85,1 mln USD, w tym 66,6 mln USD w tokenizowanych akcjach oraz 10,4 mln USD w parach memecoin–akcja.

Szacunki płynności różnią się w zależności od daty i źródła:

• Jedna z analiz z końca lipca podawała około 38,18 mln USD TVL Uniswap v4 na Robinhood Chain i szacowała, że v4 odpowiada za około 73 proc. zdecentralizowanej płynności związanej z tokenizowanymi akcjami.
• Późniejsze raporty przypisywały Uniswapowi około 99 proc. płynności Stock Tokens, ale dostarczone źródła nie przedstawiają spójnych danych na poziomie protokołu, które można bezpośrednio porównać z wcześniejszym szacunkiem.

Pewny wniosek jest więc ograniczony, ale ważny: Uniswap dominował jako miejsce obrotu, a jego dokładny udział i poziom płynności zmieniały się wraz z rozwojem rynku.

Które tokenizowane aktywa prowadziły?

Robinhood oferuje ponad 190 tokenów akcyjnych powiązanych ze spółkami i ETF-ami, w tym z NVIDIA, Google, Apple oraz Invesco QQQ. 8 Przy ich weryfikacji znaczenie ma oficjalny rejestr kontraktów. Token o tej samej nazwie lub tickerze, ale z innym adresem kontraktu, nie musi być oficjalnym Robinhood Stock Token. 3

Wśród aktywów trafiających do protokołów DeFi wyróżniały się NVDA, SPY i tokeny powiązane ze SpaceX. Do końca sierpnia w protokołach DeFi zdeponowano około 11,8 mln USD tokenizowanych akcji.

Liderzy pod względem obrotu zmieniali się w czasie. Pod koniec lipca raporty wskazywały między innymi tokeny powiązane z GameStopem, NVIDIA i SpaceX. Według jednego z raportów token GameStopa wygenerował 26,6 mln USD dziennego wolumenu, NVIDIA 14 mln USD, a SpaceX 6,4 mln USD. Są to dane o obrocie, a nie dowód na najwyższą kapitalizację pozostających w obiegu tokenów.

Token daje ekspozycję, ale nie własność akcji

Robinhood Stock Tokens to tokenizowane papiery dłużne emitowane przez Robinhood Assets (Jersey) Limited. Dokumentacja Robinhooda wskazuje, że zapewniają ekonomiczną ekspozycję na wskazane akcje lub ETF-y, ale nie przyznają posiadaczom prawnego ani korzystnego tytułu własności do tych papierów ani praw wobec ich emitenta. 1

W praktyce posiadanie Robinhood Stock Token nie jest tym samym co posiadanie on-chain certyfikatu akcji. Produkt ma odzwierciedlać ekonomiczne zachowanie akcji lub ETF-u, a dane o cenach i działaniach korporacyjnych są dostarczane przez infrastrukturę tokenów akcyjnych Robinhooda. 2

To rozróżnienie ma znaczenie przy porównaniu z ofertą Coinbase na Base. Raporty dotyczące produktu Coinbase opisują tokeny zabezpieczone w stosunku 1:1 akcjami przechowywanymi za pośrednictwem regulowanej struktury powierniczej, przy czym token ma reprezentować korzystny udział w aktywie bazowym. 1718

Oba produkty mogą wyglądać podobnie w interfejsie handlowym, ale zapewniają inne roszczenia prawne: Robinhood oferuje ekonomiczną ekspozycję poprzez tokenizowane papiery dłużne, a produkt Coinbase jest raportowany jako bezpośrednio zabezpieczony udział w akcjach bazowych.

Stablecoiny i DeFi, a nie akcje, napędzały TVL

Wzrost wartości zgromadzonej w Robinhood Chain był przede wszystkim efektem stablecoinów i DeFi. W połowie sierpnia podaż stablecoinów na sieci była szacowana na około 640 mln USD, a TVL w DeFi przekraczał 540 mln USD.

W raportowanych saldach znajdowało się około 350,8 mln USD Global Dollar i 287,7 mln USD USDe firmy Ethena. W jednej z analiz podano, że USDe wzrósł w ciągu 30 dni o 167 proc.

Dla porównania, tokenizowane RWA wyceniano na około 32 mln USD, czyli zaledwie około 6 proc. TVL, mimo wzrostu o 120 proc. miesiąc do miesiąca. Inny raport wskazywał podobną tendencję: udział RWA spadł z niemal jednej trzeciej TVL sieci na początku lipca do około 6 proc., ponieważ pozostała część ekosystemu rozwijała się szybciej.

To najważniejszy wniosek z danych: Robinhood Chain rośnie, ale nie jest to jeszcze przede wszystkim historia o akcjach. Większą część płynności dostarczały pożyczki, rentowność stablecoinów, handel na DEX-ach i aktywność spekulacyjna.

TVL, wartość zabezpieczona i przychody to różne miary

Raportowane dane o sieci wymagają precyzyjnego nazewnictwa. W pobliżu startu TVL w DeFi wynosił około 21,68 mln USD, a w połowie sierpnia przekroczył 540 mln USD. Późniejszy raport wyceniał całkowitą wartość zabezpieczoną na około 1,08 mld USD, a wartość aktywów przeniesionych przez most na około 1,578 mld USD. TVL protokołów był opisywany osobno.

• TVL w DeFi zwykle oznacza aktywa zdeponowane w protokołach.
• Całkowita wartość zabezpieczona może obejmować aktywa zabezpieczające sieć lub infrastrukturę mostu.
• Wartość aktywów przeniesionych przez most pokazuje, ile aktywów trafiło do sieci, ale nie oznacza, że wszystkie są aktywnie zdeponowane w DeFi.

Dostarczone materiały nie pozwalają ustalić wiarygodnych przychodów Robinhood Chain, Uniswap na tej sieci ani z emisji Stock Tokens. Przychodów kryptowalutowych całej spółki Robinhood nie należy przedstawiać jako przychodów przypisanych konkretnej sieci bez ujawnionej alokacji.

Robinhood Chain a tokenizowane akcje Coinbase na Base

Obszar	Robinhood Chain	Coinbase na Base
Start	Publiczny mainnet uruchomiony 1 lipca 2026 r. 9	Tokenizowane akcje uruchomiono na Base 24 sierpnia 2026 r. 1823
Początkowa oferta	Ponad 190 tokenów powiązanych z akcjami i ETF-ami. 8	Szeroko opisywano cztery początkowe tickery: NVDAc, METAc, AAPLc i GOOGLc; inne raporty mówiły o szerszym wdrożeniu obejmującym 13 nazw. 1819
Roszczenie prawne	Tokenizowane papiery dłużne dające ekonomiczną ekspozycję bez prawnego ani korzystnego tytułu własności do akcji bazowych. 1	Raporty opisują tokeny jako zabezpieczone w stosunku 1:1 i reprezentujące korzystny udział w akcjach przechowywanych w regulowanej strukturze powierniczej. 1718
Wczesna trakcja	Duża liczba posiadaczy RWA, wysoki obrót tokenami akcyjnymi oraz rozbudowana baza stablecoinów i DeFi.	W jednej z migawek z dnia premiery cztery początkowe tokeny miały łącznie około 4,55 mln USD wartości on-chain, około 3,06 mln USD płynności DEX i 10,8 mln USD wolumenu w ciągu 24 godzin. 23
Dystrybucja w DeFi	Uniswap stał się dominującym miejscem handlu i płynności dla Robinhood Stock Tokens.	Coinbase miała planować wsparcie w około 50 protokołach DeFi i wybrała Chainlink jako infrastrukturę wyroczni cenowych. 1722

Przewaga Robinhooda to wcześniejszy start, szersza oferta i dystrybucja oraz szybciej rozwinięty handel on-chain. Wyróżnikiem Coinbase jest raportowana struktura bezpośredniego zabezpieczenia 1:1, która może być bardziej intuicyjna dla osób szukających korzystnego udziału w konkretnej akcji, a nie wyłącznie pochodnej ekspozycji ekonomicznej.

Jak Robinhood wypada na tle całego rynku?

Pod koniec sierpnia szeroki rynek tokenizowanych akcji spółek publicznych wyceniano na około 2,48 mld USD, przy ponad 2,1 mln posiadaczy i około 27,28 mld USD miesięcznego wolumenu transferów. 2125

Przy takim punkcie odniesienia raportowana kapitalizacja Stock Tokens Robinhooda na poziomie 19,3 mln USD stanowiłaby mniej niż 1 proc. rynku. Nawet szerszy, późnolipcowy szacunek RWA na poziomie 70 mln USD oznaczałby niewielki udział. Nie należy jednak porównywać tych wartości bez zastrzeżeń, ponieważ dotyczą różnych kategorii aktywów i różnych dat. 2721

Porównanie pokazuje mimo to, dlaczego liczba posiadaczy i wolumen obrotu Robinhooda mogą wyglądać imponująco, nie oznaczając jeszcze dużego udziału w kapitale tokenizowanych akcji. Sieć przyciągnęła wiele portfeli i wygenerowała wysoki obrót, ale wartość pozostających w obiegu tokenów była nadal niewielka zarówno względem całego rynku, jak i własnego ekosystemu DeFi Robinhood Chain.

Wnioski

Robinhood Chain odnotował bardzo szybki start. Od 1 lipca raportowana kapitalizacja tokenów akcyjnych sięgnęła 19,3 mln USD, szersza wartość RWA wzrosła później do około 70 mln USD, liczba posiadaczy poszybowała do setek tysięcy, a Uniswap przekroczył 1 mld USD skumulowanego obrotu Stock Tokens. 27

Najsilniejszym silnikiem wzrostu były jednak stablecoiny i DeFi. Przy podaży stablecoinów bliskiej 640 mln USD i TVL przekraczającym 540 mln USD w połowie sierpnia tokenizowane akcje stanowiły tylko niewielką część wartości zgromadzonej w sieci.

Teza inwestycyjna ma więc dwa elementy. Robinhood pokazał, że istnieje popyt na dystrybucję i handel on-chain ekspozycją na akcje, ale nie wykazał jeszcze, że tokenizowane akcje — a nie stablecoiny, pożyczki czy handel spekulacyjny — są głównym ekonomicznym silnikiem sieci. Kluczowa pozostaje również konstrukcja prawna: Robinhood oferuje ekspozycję ekonomiczną poprzez tokenizowane papiery dłużne, podczas gdy oferta Coinbase na Base jest raportowana jako korzystny udział w akcjach bazowych zabezpieczony w stosunku 1:1. 11718